Điều Gì Đang Thúc Đẩy Bạc Tiến Tới $100 vào Năm 2026?

Sự tăng trưởng đáng chú ý của bạc—từ dưới mức US$30 vào đầu năm 2025 đến vượt qua US$60 vào tháng 12—đã gây ra cuộc tranh luận sôi nổi về hướng đi tiếp theo của kim loại trắng này. Các nhà chiến lược hàng hóa đều có xu hướng lạc quan bất ngờ, với dự báo dao động từ mức US$70 thận trọng đến US$100 đầy tham vọng, nhưng các yếu tố thúc đẩy cơ bản còn kể một câu chuyện hấp dẫn hơn nữa.

Thiếu hụt Cơ Cấu Không Ngừng

Thị trường đang trải qua một cuộc khủng hoảng cung cấp cơ bản. Dữ liệu của Metal Focus cho thấy năm 2025 thiếu hụt 63,4 triệu ounce—và mặc dù dự kiến sẽ thu hẹp xuống còn 30,5 triệu ounce vào năm 2026, thiếu hụt này vẫn sẽ là đặc điểm định hình của thị trường bạc.

Vấn đề cốt lõi rất đơn giản: sản lượng khai thác bạc không thể theo kịp nhu cầu. Khoảng ba phần tư bạc đến từ các sản phẩm phụ của khai thác đồng, vàng, chì và kẽm. Điều này có nghĩa là các nhà khai thác ít có động lực để tăng sản lượng bạc ngay cả khi giá đạt mức cao nhất trong bốn thập kỷ. Kinh tế không phù hợp—khi bạc chỉ chiếm một phần nhỏ trong doanh thu khai thác, các nhà sản xuất sẽ không hy sinh các kim loại khác để theo đuổi nó. Thêm vào đó, việc đưa các mỏ bạc mới vào sản xuất mất tới một thập kỷ hoặc hơn, khiến phản ứng cung ứng rất chậm chạp.

Các tồn kho toàn cầu đang giảm mạnh. Kho dự trữ của Sở Giao dịch Hợp đồng Tương lai London đã giảm mạnh, dự trữ trên sàn Thượng Hải chạm mức thấp nhất kể từ năm 2015, và các thanh kim loại vật lý ngày càng khan hiếm theo tuần. Đây không phải là thiếu hụt giả thuyết; nó thể hiện rõ qua việc tăng lãi suất cho thuê và chi phí vay mượn, báo hiệu những thách thức thực sự trong việc giao hàng.

Hai Động Cơ Thúc Đẩy Nhu Cầu

Hai dòng nhu cầu riêng biệt đang đẩy giá bạc lên cao cùng lúc, và cả hai đều không có dấu hiệu chậm lại.

Sự Phục Hưng Công Nghiệp bắt đầu với năng lượng tái tạo. Các nhà sản xuất pin mặt trời tiêu thụ lượng bạc khổng lồ, và khi công suất năng lượng mặt trời toàn cầu mở rộng, nhu cầu này cũng tăng theo. Chính phủ Mỹ thậm chí đã thêm bạc vào danh sách khoáng sản chiến lược vào năm 2025, nhấn mạnh tầm quan trọng chiến lược của nó. Nhưng năng lượng mặt trời chỉ là bước khởi đầu—cuộc cách mạng xe điện đang thúc đẩy vai trò của bạc trong hệ thống pin và tiếp xúc, trong khi sự bùng nổ AI tạo ra một hướng nhu cầu hoàn toàn mới thông qua các trung tâm dữ liệu.

Bức tranh năng lượng đặc biệt nổi bật: các trung tâm dữ liệu của Mỹ đã chọn năng lượng mặt trời gấp năm lần so với năng lượng hạt nhân trong năm qua. Với dự kiến nhu cầu điện của trung tâm dữ liệu sẽ tăng 22% trong thập kỷ tới—và tiêu thụ năng lượng dành riêng cho AI có thể tăng 31%—bạc ngày càng trở thành kim loại hỗ trợ cho hạ tầng trí tuệ nhân tạo.

Cơn Lốc An Toàn bổ sung thêm một lớp nữa. Với sự độc lập của Fed bị đặt dấu hỏi, chính sách lãi suất biến động, và căng thẳng địa chính trị âm ỉ, các nhà đầu tư đang chuyển hướng sang các nơi lưu trữ giá trị thay thế. Bạc, được định vị như một phương tiện dự trữ giá trị hợp lý cho vàng, đã thu hút dòng vốn khổng lồ vào các ETF kim loại quý. Các khoản nắm giữ đã tăng lên khoảng 844 triệu ounce trong năm nay—tương đương 130 triệu ounce dòng vốn ròng chảy vào và tăng 18% hàng năm.

Ấn Độ thể hiện rõ xu hướng này một cách hoàn hảo. Khi giá vàng vượt quá US$4.300 mỗi ounce, người mua Ấn Độ đã chuyển sang trang sức bạc như một công cụ bảo toàn của cải dễ tiếp cận hơn. Ấn Độ nhập khẩu 80% nhu cầu bạc của mình, và nhu cầu tăng vọt tại đây đã làm cạn kiệt kho dự trữ London và làm chặt hơn nữa nguồn cung toàn cầu.

Triển vọng Giá 2026: Thận Trọng Đến Hưng Phấn

Các dự báo còn chia rẽ, nhưng phần lớn đều thiên về lạc quan. Nhóm bảo thủ, bao gồm các nhà phân tích của Citigroup, dự đoán bạc sẽ giao dịch trong phạm vi US$70 nếu các yếu tố cơ bản công nghiệp giữ vững. Các chiến lược gia tích cực hơn dự đoán bạc sẽ hướng tới US$100, đặc biệt nếu nhu cầu đầu tư bán lẻ—mà nhiều người gọi là “người khổng lồ” thực sự của giá cả—tiếp tục tăng tốc.

Rủi ro giảm giá tồn tại: suy thoái kinh tế toàn cầu, sự mất thanh khoản đột ngột, hoặc sự quay đầu từ dòng vốn ETF kỷ lục có thể gây ra các đảo chiều nhanh chóng. Sự biến động của kim loại trắng này, sau cùng, là huyền thoại. Nhưng trừ khi một trong những cú sốc này xảy ra, năm 2026 có vẻ sẽ tiếp tục dựa trên đà tăng mạnh của năm 2025.

Sự hội tụ của thiếu hụt cung cấp cơ cấu, tiêu thụ công nghiệp tăng vọt, và nhu cầu trú ẩn an toàn tạo ra một kịch bản hiếm có trong lịch sử—và có thể mang tính bước ngoặt cho bạc.