إيجاد القيمة في سوق مرتفعة السعر: سهمان رخيصان يستحقان اهتمامك

عندما تصل السوق الأوسع إلى مستويات قياسية جديدة، يعرف المستثمرون الأذكياء بالضبط أين يبحثون: التقييمات الرخيصة جدًا التي توجد حتمًا حتى في الأسواق المرتفعة. بينما يواصل مؤشر S&P 500 مسيره الصاعد مدفوعًا بضجة الذكاء الاصطناعي، أثبتت استراتيجية معاكسة أنها مرنة—بتحديد الأسهم المقومة بأقل من قيمتها والتي تقدم حماية من الهبوط وإمكانات عائد حقيقية.

مع تخصيص 1000 دولار، تقدم سهمان نقاط دخول مقنعة: شركة كارنرفال وتارجت. كلاهما يتداول بتقييمات رخيصة على الرغم من مسارات تشغيلية مختلفة تمامًا، مما يجعلهما مرشحين جديرين بمحافظ تركز على القيمة.

كارنرفال: لعبة التعافي مع اقتصاديات الحصن

لقد حقق مشغل الرحلات البحرية انتعاشًا ملحوظًا منذ أدنى مستويات الجائحة، ومع ذلك لا تزال السوق متشائمة. ارتفع السهم بنسبة 167% خلال ثلاث سنوات لكنه توقف هذا العام، حيث زاد بنسبة 2% فقط. يكشف هذا الانفصال عن فرصة.

تشير إشارات الطلب إلى صورة مختلفة تمامًا عما يوحي به الشعور السائد. خط حجز كارنرفال ممتاز—نصف رحلات 2026 محجوزة بالفعل، بينما الحجوزات لعام 2027 تصل إلى أعلى مستوياتها التاريخية. وصلت ودائع الربع الثالث إلى رقم قياسي قدره 7.1 مليار دولار، والأهم من ذلك، أنهم يتوسعون خارج مبيعات التذاكر إلى فئات الإنفاق على متن السفينة، مما يدل على التزام أعمق من العملاء.

يتغير الميزانية العمومية بسرعة. قلل الإدارة الديون من ذروتها التي بلغت $35 مليار إلى 26.5 مليار دولار—تحسن بقيمة 8.5 مليار دولار خلال عامين فقط. خلال عام 2025 وحده، سددت الشركة $1 مليار دولار من الديون وأعادت تمويل $11 مليار بمعدلات محسنة. قامت موديز مؤخرًا بترقية التصنيف الائتماني لكارنرفال، مما يعكس هذا التقدم.

الأداء المالي يؤكد الزخم التشغيلي. وصل صافي الدخل في الربع الثالث إلى 1.9 مليار دولار—رقم قياسي ربع سنوي. لقد تحمّل نموذج الشركة التضخم بشكل فعال مع الحفاظ على انضباط صارم في التكاليف. عند نسبة P/E أقل من 14، تتداول كارنرفال بتقييم رخيص جدًا في سوق حيث الشركات المتوسطة الجودة تتداول بمضاعفات عالية.

تارجت: جوهرة الأرباح المخفية

تقدم تارجت فرضية قيمة مختلفة. تعثرت الشركة بعد أن ركبت موجة القنوات المتعددة، وواجهت معوقات من تراجع المستهلكين وضغط الهوامش. كان التضخم مؤلمًا بشكل خاص لشركة تركز على الفئات الترفيهية التي يقلل فيها المتسوقون من الإنفاق.

ومع ذلك، يكمن وراء الصراعات التشغيلية حصن: تارجت هو ملك الأرباح، حيث زاد توزيعاته لمدة 54 سنة متتالية—حتى خلال هذا الانكماش. هذا الالتزام الرأسمالي مهم.

بدأت علامات الاستقرار تظهر. على الرغم من أن المبيعات المقارنة انخفضت بنسبة 2% في الربع المالي الثالث، إلا أن المبيعات الرقمية تسارعت بنسبة 4%، مدفوعة بخيارات تلبية الطلب في نفس اليوم. يتولى رئيس تنفيذي جديد القيادة في يناير، مكلفًا بإعادة تنشيط العلامات التجارية المملوكة وتحديث تجارب المتاجر التي ميزت تارجت تاريخيًا.

يصرخ التقييم بفرصة. عند نسبة P/E تبلغ 10، تتداول تارجت بأحد أرخص التقييمات المتاحة. فقد السوق ثقته، مع وضع أقصى تشاؤم في السعر—تمامًا عندما يجب على مستثمري القيمة أن يكونوا يقظين. يوفر عائد الأرباح دخلًا أثناء انتظار تطور قصة الانتعاش.

لماذا تهم التقييمات الرخيصة الآن

في الأسواق المزدحمة المدفوعة بسرد القصص، تخدم الأسهم الرخيصة جدًا غرضين: فهي توفر هامش أمان حقيقي وغالبًا ما تكون المكان الذي يظهر فيه الألفا الحقيقي. سواء من خلال تقليل ديون كارنرفال وقوة حجوزاته أو التزام تارجت بأرباح لعقود، تقدم هذه الأوراق مسارات للتفوق لا تعتمد على الزخم أو تحولات الشعور.

كلا الشركتين تتداولان بتقييمات كانت ستعتبر سرقات حتى قبل خمس سنوات، ومع ذلك فهي متاحة اليوم. هذه هي الفرصة.