Торговля S&P 500 по экстремальным оценкам: что это значит для вашей стратегии портфеля

Исторический момент оценки, но не обязательно тревожный сигнал

Индекс S&P 500 достиг важной отметки, которая привлекает внимание на Уолл-стрит — он теперь входит в число самых переоценённых рынков за всю историю, исходя из коэффициента Шиллера P/E (CAPE ratio). Этот показатель основывается на 10-летнем окне прибыли, скорректированном с учетом инфляции, сглаживая краткосрочные шумы, такие как падение прибыли из-за пандемии, которое мы наблюдали в 2020 году.

Текущий коэффициент Шиллера P/E составляет 40.22, что означает, что вы фактически платите $40.22 за каждый доллар прибыли за последние десять лет, скорректированной с учетом инфляции. Это второй по величине показатель за всю историю. Только пик в 44.19 во время пузыря доткомов превзошел этот уровень. Когда коэффициент достигал таких значений в 1999 году, последующий крах стер почти 50% стоимости индекса. В октябре 2021 года, при значении 38.58, индекс S&P 500 всё равно снизился примерно на 22% за следующий год.

Почему эти оценки кажутся такими дорогими: история концентрации мегакапов

Вот что отличает сегодняшнюю ситуацию — и почему важно понять её, прежде чем паниковать: Стратосферная оценка S&P 500 не равномерно распределена. Она сильно сосредоточена в нескольких мегакрупных технологических акциях.

“Великолепная Семерка” сейчас составляет около 35% всего индекса, при этом всего три компании — Nvidia, Apple и Microsoft — занимают примерно пятую часть индекса. Это не плохие компании; бум ИИ кардинально изменил их траектории роста. Но такая экстремальная концентрация означает, что хороший P/E для всего индекса может вводить в заблуждение. Вы на самом деле не покупаете 500 компаний с адекватной оценкой; вы disproportionately подвергнуты риску концентрированной ставки на ИИ и облачную инфраструктуру.

Рассмотрим это: каждая из топ-10 позиций в S&P 500 имеет рыночную капитализацию, превышающую $1 триллион. Такой суженный рост создает как возможности, так и риски.

Стоит ли вам действительно волноваться?

Честный ответ: нет, волноваться не стоит. Быть в курсе — да.

Исторически высокие оценки не предсказывают когда произойдет коррекция или будет ли она вообще. Они не являются инструментами тайминга. Однако они сигнализируют о том, что запас безопасности сжался. Когда коэффициент Шиллера P/E составлял 38.58 в 2021 году, инвесторы, приостановившие покупки, получили награду через 12 месяцев. Когда он достигал 44.19 в 1999 году, последующий медвежий рынок длился значительно дольше.

Важно не паниковать — важно понять “почему” за этими цифрами, чтобы правильно позиционировать свой портфель.

Практический подход: усреднение стоимости доллара через рыночные циклы

Вместо того чтобы пытаться таймировать рынок или полностью сидеть в стороне, рассмотрите дисциплинированную стратегию инвестирования. Усреднение стоимости доллара — инвестирование фиксированной суммы на регулярной основе независимо от цены — исключает эмоции из уравнения.

Если вы инвестируете через диверсифицированный инструмент, такой как ETF Vanguard S&P 500 (VOO), с очень низкой комиссией в 0.03%, вы одновременно достигаете нескольких целей:

Вы используете долгосрочную стратегию накопления богатства за счет 500 компаний в индексе, даже если топ-10 компаний поднимают оценки. Вы покупаете акции, когда они дорогие и когда они разумные, усредняя свою цену входа со временем. Вы избегаете психологической ловушки ожидания “идеального момента” для инвестирования или полного избегания рынка из-за растянутых оценок.

История показывает, что несмотря на периоды сильной переоценки, терпеливые инвесторы, придерживающиеся постоянных вкладов, накапливают значительное богатство. Разница между попытками идеально таймировать рынок и систематическим вложением капитала зачастую стоит десятков тысяч долларов за карьеру.

Итог: дорого — не значит неправильно

Да, индекс S&P 500 торгуется по высоким оценкам. Да, концентрация в мегакрупных технологических акциях добавляет рисков исполнения. Но то, что он дорог сегодня, не гарантирует, что он будет дешевле завтра — и ожидание падения на 20% или 30% может означать пропуск лет сложного роста благодаря сложению процентов, если рынок продолжит свой путь.

Главное — не предсказывать, что будет дальше. Главное — построить дисциплинированную, безэмоциональную систему, которая позволит вам участвовать в рыночных циклах без паралича перфекционизма.