Akankah Nvidia mempertahankan momentum-nya, atau sudah saatnya menunggu?

Kenaikan sebesar 2.700% dari raksasa semikonduktor selama lima tahun telah menarik perhatian investor, namun pertanyaan tetap ada tentang apakah valuasi saat ini membenarkan potensi kenaikan lebih lanjut. Meskipun metrik operasionalnya mengesankan, perusahaan menghadapi kesenjangan kredibilitas: pasar semakin menuntut hasil nyata daripada janji-janji aspiratif.

Mengapa Valuasi Saat Ini Tidak Menceritakan Seluruh Cerita

Dengan rasio harga terhadap laba (P/E) ke depan sebesar 35, Nvidia terlihat dinilai secara modest relatif terhadap trajektori pertumbuhan eksplosifnya. Sebagai perbandingan, Nasdaq-100 diperdagangkan dengan rata-rata P/E ke depan sebesar 30. Namun, penilaian yang tampaknya masuk akal ini menyembunyikan perbedaan penting. Berbeda dengan raksasa teknologi yang sudah mapan dan membangun imperiumnya selama beberapa dekade melalui model bisnis yang terbukti dan menguntungkan, lonjakan AI Nvidia mempercepat pertumbuhan serupa dalam waktu yang lebih singkat. Percepatan ini memperkenalkan ketidakpastian struktural.

Hasil kuartal kedua menegaskan kekuatan operasional perusahaan: pendapatan melonjak 122% tahun-ke-tahun menjadi $30 miliar dolar, didorong oleh permintaan tak terpuaskan untuk GPU pusat data termasuk H100 dan H200. Namun, pertumbuhan pendapatan yang mengesankan saja belum cukup mendorong saham ke level tertinggi baru. Perdagangan di bawah puncaknya pada 18 Juni sebesar $136 per saham, meskipun fundamentalnya kuat, menunjukkan skeptisisme investor terhadap keberlanjutan.

Peran Infrastruktur Terus Berlanjut Meski Ekonomi Belum Terbukti

Summit AI terbaru di Washington, D.C. menyoroti pergeseran strategis Nvidia menuju solusi berbasis perangkat lunak. Perusahaan memperkenalkan cetak biru (interface microservices) NIMs—alat yang dirancang untuk menyederhanakan penerapan AI generatif di bidang layanan pelanggan, penemuan obat, dan aplikasi serupa. Lebih ambisius lagi, manajemen mempromosikan inisiatif “AI fisik”, dengan pengumuman kemitraan robotik termasuk kerja sama dengan perusahaan induk Hon Hai Precision, produsen elektronik.

Namun di sinilah paradoksnya: meskipun pasar AI generatif berpotensi mencapai $1,3 triliun dalam satu dekade (perkiraan Bloomberg), bahkan teknologi yang transformatif pun membutuhkan model pendapatan yang membenarkan valuasi. Penelitian Rand Corporation mengungkapkan bahwa sekitar 80% inisiatif AI gagal—dua kali lipat tingkat kegagalan startup teknologi konvensional. Membangun robot cerdas adalah satu hal; mengubahnya menjadi usaha yang menguntungkan tetap belum terbukti.

Spree Pengeluaran Big Tech Memberikan Bantalan

Terlepas dari ketidakpastian jangka panjang, Nvidia mendapatkan keuntungan dari keunggulan struktural: tekanan kompetitif di antara para pemimpin industri. Raksasa teknologi takut dianggap tertinggal dalam platform yang sedang berkembang. Meta Platforms menjadi contoh dari dinamika ini. Meski belum memiliki jalur monetisasi yang jelas untuk model bahasa open-source Llama, perusahaan media sosial ini berencana meningkatkan pengeluaran infrastruktur pada 2025 untuk mempertahankan kesetaraan kompetitif dengan pesaing seperti ChatGPT dan Gemini dari Alphabet.

Mentalitas “perlombaan senjata” ini—di mana perusahaan menginvestasikan miliaran tanpa jaminan ROI—menciptakan dasar permintaan di bawah bisnis pusat data Nvidia. Selama para pemimpin pasar tetap terlibat dalam kompetisi platform, vendor perangkat keras seperti Nvidia tetap memiliki kekuatan penetapan harga dan kepastian volume.

Dilema Investor: Kualitas Tanpa Keyakinan

Tantangan Nvidia bukanlah kompetensi operasional; melainkan membuktikan bahwa valuasi yang melonjak mencerminkan ekonomi jangka panjang yang realistis dan bukan sentimen yang didorong momentum. Kenaikan 5% setelah AI Summit terbukti sementara, memperkuat bahwa pasar membedakan antara acara promosi dan katalis material.

Bagi calon investor, menunggu sinyal profitabilitas yang konkret dari penerapan AI—daripada pengumuman produk yang menarik perhatian—adalah langkah yang bijaksana dalam mengelola risiko. Sampai perusahaan menunjukkan pengembalian yang berarti dari pengeluaran infrastruktur AI generatif, saham Nvidia kemungkinan tetap terjebak dalam fluktuasi sentimen meskipun posisinya di pasar sangat kuat.