Bank of America tăng 23.1% từ đầu năm, nhưng định giá vẫn còn hợp lý không?

Bank of America (BAC), ngân hàng lớn thứ hai của quốc gia, đã thể hiện hiệu suất ấn tượng từ đầu năm đến nay, tăng 23.1% đến năm 2025 và phát triển dựa trên mức tăng mạnh 30.5% từ năm 2024. Điều này giúp nó đứng trước chỉ số S&P 500 rộng lớn hơn, mặc dù vẫn kém các đối thủ cạnh tranh JPMorgan (JPM) và Citigroup (C), vốn đã ghi nhận mức tăng lần lượt là 31.9% và 53.2% YTD.

Câu hỏi then chốt cho các nhà đầu tư tiềm năng: Liệu đà tăng mạnh đã phản ánh đầy đủ triển vọng tăng trưởng của ngân hàng hay vẫn còn lý do thuyết phục để mở rộng vị thế? Một phân tích sâu hơn về các chỉ số định giá của BAC, quỹ đạo lợi nhuận và các sáng kiến chiến lược cho thấy câu chuyện chưa kết thúc.

Định giá: Giao dịch dưới mức trung bình ngành

Dù đã tăng trưởng trong năm, Bank of America đang giao dịch với tỷ lệ giá trên sổ sách hữu hình (P/TB) trong 12 tháng là 1.98X—thấp hơn mức trung vị ngành là 3.07X. Vị thế chiết khấu này mang lại cơ hội vào cổ phiếu hấp dẫn so với JPMorgan với định giá cao hơn 3.17X, mặc dù BAC vẫn có mức định giá cao hơn Citigroup với 1.17X đã giảm giá.

Các dự báo lợi nhuận hợp nhất cho 2025 và 2026 đã được điều chỉnh tăng lên lần lượt là $3.80 và $4.35 trên mỗi cổ phiếu, tương ứng với tốc độ tăng trưởng 15.9% và 14.5%. Sức mạnh dự báo này, kết hợp với mức định giá hiện tại, cho thấy thị trường có thể chưa phản ánh đầy đủ khả năng sinh lời của BAC.

Con đường dẫn đến tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số

Ban lãnh đạo của Bank of America đặt mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận khoảng 12% trong trung hạn, dựa trên một số yếu tố hỗ trợ:

Động thái lãi suất & Mở rộng NII

Trong khi các đợt cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang—bao gồm việc gần đây giảm xuống 3.75%-4.00% với dự kiến cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản—thường gây áp lực lên thu nhập lãi ròng (NII), mô hình huy động vốn đa dạng của BAC giúp giảm thiểu tác động. Việc định giá lại các tài sản cố định, tăng dư nợ vay và tiền gửi, cùng với chi phí vốn giảm sẽ giúp giảm bớt các khó khăn. Ban lãnh đạo dự kiến NII sẽ tăng trưởng 5-7% so với cùng kỳ năm trước vào năm 2026.

Khi lãi suất ổn định ở mức thấp hơn, nhu cầu vay mượn dự kiến sẽ tăng tốc. Các yêu cầu về vốn theo quy định sẽ được nới lỏng, cho phép các ngân hàng sử dụng phần vốn thặng dư để cấp tín dụng, đặc biệt trong các phân khúc thương mại và tiêu dùng bền vững. Trong trung hạn, dự kiến dư nợ vay và tiền gửi sẽ tăng trưởng theo tỷ lệ kép hàng năm lần lượt là 5% và 4%.

Đà tăng của Ngân hàng Đầu tư

Sau nhiều năm trì trệ, hoạt động giao dịch đang phục hồi. Dù đầu năm 2025 gặp khó khăn do các thông báo về chính sách thương mại, bối cảnh đã được cải thiện khi rõ ràng về kinh tế trở lại và nguồn vốn vẫn còn sẵn có. Ngân hàng của Mỹ đã đạt kết quả khá trong 9 tháng đầu năm 2025.

Ngân hàng đặt mục tiêu tăng trưởng trung bình một chữ số trong phí dịch vụ ngân hàng đầu tư, cùng với việc giành thêm 50-100 điểm cơ bản thị phần, tận dụng trí tuệ nhân tạo, mở rộng nhân sự và nâng cao dịch vụ trung-market. Phạm vi toàn cầu của ngân hàng qua 87 khu vực pháp lý và các giải pháp từ tín dụng tư nhân đến các lựa chọn thay thế giúp nó có vị thế tốt.

Mở rộng mạng lưới & Tích hợp kỹ thuật số

BAC vận hành 3,650 trung tâm tài chính trên toàn quốc và đã mở thêm 300 địa điểm mới kể từ 2019. Việc mở rộng vào 18 thị trường mới kể từ 2014, cùng với kế hoạch mở thêm sáu thị trường nữa đến 2028, đã tạo ra 170 trung tâm tài chính mới và (tỷ đô la trong tiền gửi gia tăng. Sự kết hợp giữa hiện thực vật lý và kỹ thuật số này củng cố mối quan hệ tiền gửi cốt lõi và tạo ra các cơ hội bán chéo.

Trả cổ tức & Thưởng cho cổ đông

Ngân hàng đã vượt qua bài kiểm tra áp lực của Cục Dự trữ Liên bang, tăng cổ tức 8% lên 28 cent mỗi cổ phiếu—lần tăng thứ năm trong năm năm với tốc độ tăng trung bình hàng năm là 8.83%. Thêm vào đó, BAC công bố một hạn mức mua lại cổ phiếu mới )tỷ đô la, với kế hoạch mua lại cổ phiếu hàng quý trị giá 4.5 tỷ đô la.

Áp lực chất lượng tài sản cần chú ý

Một điểm đáng lo ngại: suy giảm tín dụng. Các dự phòng rủi ro đã tăng 115.4% trong 2022, 72.8% trong 2023 và 32.5% trong 2024, tiếp tục xu hướng tăng vào đầu năm 2025. Tương tự, các khoản nợ xấu ròng tăng 74.9% trong 2023 và 58.8% trong 2024. Khi lãi suất cao duy trì và lạm phát do thuế gây ra tiếp tục, hồ sơ tín dụng của người vay có thể gặp thêm áp lực.

Ban lãnh đạo vẫn cảnh giác, nhưng áp lực tín dụng kéo dài có thể giới hạn khả năng tăng trưởng.

Kết luận: Nhà đầu tư vẫn còn cơ hội

Ngay cả sau đà tăng mạnh trong năm, cổ phiếu Bank of America vẫn xứng đáng xem xét đối với những ai muốn tiếp xúc với một nền tảng ngân hàng đa dạng, có vốn hóa lớn. Các yếu tố hỗ trợ cho 2026—bao gồm khả năng sinh lời của NII, sự phục hồi trong cho vay, hoạt động ngân hàng đầu tư đang phục hồi và thanh khoản vững chắc—đều phù hợp để duy trì mức định giá hiện tại.

Với tỷ lệ P/TB thấp hơn trung ngành, tăng trưởng cổ tức ổn định và chương trình mua lại cổ phiếu tích cực, rủi ro và lợi nhuận có xu hướng tích cực. Xếp hạng Zacks hiện đứng ở mức #2 $18 Buy$40 , phản ánh niềm tin của các nhà phân tích vào triển vọng ngắn đến trung hạn.

Đối với các nhà đầu tư chấp nhận tính chu kỳ của ngành ngân hàng, sự kết hợp giữa kỷ luật định giá và thực thi chiến lược khiến đây là thời điểm thích hợp để thiết lập hoặc mở rộng vị thế.