Beban Operasional Membebani Prospek Pertumbuhan Jangka Pendek PayPal

Saham PayPal turun 2,6% setelah manajemen memberikan panduan hati-hati tentang ekspansi checkout bermerek. Raksasa pemrosesan pembayaran mengungkapkan bahwa segmen checkout bermerek menghadapi hambatan pertumbuhan, dengan proyeksi kuartal keempat 2025 menunjukkan perlambatan dibandingkan trajektori periode sebelumnya.

Perlambatan Checkout Bermerek: Apa yang Sedang Terjadi

Perusahaan mempertahankan pertumbuhan stabil di angka satu digit tengah di seluruh vertikal checkout bermerek sepanjang tahun 2025. Hasil Q3 menunjukkan ketahanan ini: pengalaman bermerek mencapai pertumbuhan 8% tanpa pengaruh mata uang dalam volume pembayaran total, sementara checkout bermerek online secara khusus naik 5%. Namun, manajemen menandai bahwa Q4 akan menyaksikan penurunan dari kecepatan ini.

Alasannya? Alokasi sumber daya strategis. PayPal berencana menyalurkan satu hingga dua poin margin transaksi ke dalam attachment produk dan habituasi pengguna selama kuartal terakhir. Strategi investasi operasional ini menandakan niat manajemen untuk memprioritaskan keterlibatan jangka panjang daripada metrik profitabilitas jangka pendek.

Ekspansi OpEx: Tantangan 2026

Kekhawatiran nyata muncul saat memeriksa proyeksi 2026. Biaya operasional diperkirakan akan berkembang dengan tingkat yang sama dengan margin transaksi—peningkatan signifikan dari asumsi sebelumnya bahwa OpEx akan tumbuh setengah dari tingkat tersebut. Percepatan biaya operasional ini akan mempersempit pertumbuhan margin transaksi dan ekspansi laba per saham relatif terhadap level 2025.

Perilaku konsumen telah berubah secara mencolok. Nilai pesanan rata-rata menurun, dan pola pengeluaran mencerminkan kewaspadaan yang meningkat di tengah ketidakpastian makroekonomi. Meskipun perdagangan online tetap berlangsung, pelanggan menunjukkan disiplin pembelian yang lebih besar.

Di Mana PayPal Menempatkan Taruhannya

Manajemen menekankan investasi berkelanjutan dalam inovasi produk, menyoroti kemitraan dengan Perplexity, OpenAI, dan Google untuk membangun kemampuan “perdagangan agenik”. Inisiatif yang berorientasi ke depan ini menunjukkan kepercayaan terhadap preferensi konsumen yang sedang berkembang.

Dua segmen menghasilkan antusiasme khusus. Buy Now, Pay Later (BNPL) mempertahankan momentum pertumbuhan kuartal-ke-kuartal yang kuat sebesar 20%, dengan sekitar 30% volume terkonsentrasi di pasar AS dan 70% secara internasional. Pay with Venmo telah mempercepat pertumbuhan bahkan lebih cepat, berkembang 40% secara berurutan, menunjukkan adopsi yang kuat di kalangan demografi muda.

Lanskap Kompetitif: Bagaimana Kinerja Pesaing

Block terus memperluas ekosistem produknya di seluruh Square dan Cash App, berhasil mendorong percepatan Gross Payment Volume di Square sambil memperluas laba kotor per pengguna aktif di Cash App. Perusahaan memperkirakan 2025 akan memberikan penambahan volume baru tertinggi melalui perluasan infrastruktur penjualan lapangan dan inisiatif mitra.

Mastercard mempertahankan momentum yang solid, didukung oleh tingkat pengeluaran konsumen dan bisnis yang sehat. Selain pemrosesan kartu tradisional, perusahaan telah melakukan diversifikasi ke bidang keamanan siber, analitik data, dan layanan open banking, yang kini menjadi kontribusi pendapatan yang berarti.

Penilaian dan Posisi Pasar

Saham PayPal telah menurun 28,9% tahun ini, berkinerja di bawah indeks dan pesaing sektornya secara umum. Dari sudut pandang penilaian, saham ini tampak menarik. Diperdagangkan pada 10,50X forward P/E 12 bulan—jauh di bawah median industri Layanan Transaksi Keuangan sebesar 20,23X—PYPL menawarkan peluang diskon. Saham ini memiliki Zacks Value Score A, memperkuat penilaian undervalued relatifnya.

Revisi estimasi terbaru menunjukkan sentimen positif. Perkiraan EPS 2025 konsensus telah bergeser ke atas selama dua bulan terakhir, memproyeksikan pertumbuhan 14,8% year-over-year. Divergensi antara tingkat penilaian dan trajektori laba ini menciptakan dinamika menarik bagi investor yang mengevaluasi profil risiko-imbalan.

PayPal saat ini memegang peringkat Zacks Rank #3 (Hold), mencerminkan keyakinan campuran di antara analis mengenai katalis jangka pendek dan hambatan OpEx.