2026年のテスラの現実確認：ロボタクシーの話題はネタバレ注意が必要かもしれない

評価額の懸念が成長ストーリーに影を落とす

テスラの現在の市場ポジショニングは、奇妙なパラドックスを呈しています。売上高倍率(P/S)は17.6に達し、PER（株価収益率）(P/E)は約320と、通常は高成長のテック企業にしか付けられない評価を自動車メーカーに対して付与しています。自動車メーカーにとって、このような倍率は歴史的に持続不可能です。特に注目すべきは、テスラの主要な収益源である電気自動車事業が顕著な逆風に直面しており、即時の反転の兆しが見えないことです。同社の時価総額は、現状の運営実態からますます乖離しているように見え、投資家の熱狂は現在のパフォーマンスよりも将来の約束に大きく依存していることを示唆しています。

実績の問題：注目すべきパターン

テスラの自動運転未来に楽観的なポジションを取る前に、同社の歴史的なパターンとタイムライン、コミットメントを振り返る価値があります。証拠は十分です。

• 2017年の全米横断自動運転目標： マスクはロサンゼルスからニューヨークまでの完全自動運転を約束しました。10年が経過しましたが、実現していません。
• テスラセミトラックの遅延： 当初2019年予定でしたが、初期生産は2022年に延期されました。セミトラックは限定的なパイロット展開にとどまっており、大量生産には至っていません。
• ロードスター2.0の延期： 2017年に発表され、2020年の生産目標を掲げていましたが、未だリリースされていません。
• 100万台ロボタクシー予測： 2019年、マスクは2020年までに100万台のロボタクシーを展開すると述べましたが、現在は中期に差し掛かっても商用ロボタクシーは未だ実現していません。
• サイバートラックの生産遅延： 2019年の発表後、生産目標は2021年でしたが、2023年後半にやっと出荷が始まり、スケジュールから数年遅れています。
• 完全自動運転（FSD）の進化： 2020年以来、「ほぼ完成」と何度も表現されてきましたが、実際には段階的な開発を続けており、約束された自動運転レベルには到達していません。

ロボタクシーの現状と掲げた野望の比較

2024年第2四半期の決算説明会で、マスクは野心的なビジョンを語りました。年末までに「ほとんどの国」で自動運転ライドヘイリングを開始し、規制承認を得て米国人口の半分にサービスを提供できる可能性があると述べました。同社はオースティンやサンフランシスコ湾岸地域で限定的なロボタクシーサービスを開始しましたが、両方とも安全運転手を同乗させる必要があり、これはプロモーション上重要なポイントではありませんでした。

最近、マスクはドライバーレステストが進行中であると発表しました。このマイルストーンに対して市場は好意的に反応しましたが、そのタイムラインのギャップは示唆に富んでいます。今は12月中旬ですが、商用ロボタクシーの展開は、今年初めに掲げられた野心的な範囲には達していません。規制のハードルが遅延の原因となることが多いですが、マスクのタイムラインと実際の進展との間に一貫したギャップがあることは、より深刻な運営上の課題を示唆しています。

投資の判断：忍耐は報われるべきか？

テスラの2025年の評価拡大は、そのコアEVセグメントのファンダメンタルズが悪化しているにもかかわらず実現しました。同社には根本的な疑問があります。ロボタクシーやAIの野望が、ほぼ完璧な実行を前提とした株価を正当化できるのかという点です。過去の証拠は、慎重な姿勢を取るべきことを示しています。

2026年を見据える投資家は、ロボタクシーの商用化と収益性の具体的な証拠を待つのが賢明です。技術の可能性は否定できませんが、実績のないまま物語だけに基づいて資金を投入するリスクは非常に高いです。テスラには、技術的な達成だけでなく、持続的な規制承認、運営の拡大、そして最も重要なことに、自動運転ライドヘイリングの経済性が実際に市場が現在評価しているリターンを生み出す証拠が必要です。

この投資論の障害となるのは変わりません。革新的な技術のタイムラインは、ウォール街の期待とほとんど一致しないことが多く、テスラの過去の実績は、このサイクルで異なる結果をもたらす理由にはなりません。