عندما تفشل عمليات الشراء المحافظ: تحول Opendoor إلى نموذج شراء سريع السرعة

شركة أوبن دور تكنولوجيز أعادت هيكلة استراتيجيتها بشكل جذري في استحواذ العقارات، مبتعدة بشكل حاسم عن الوضع الدفاعي الذي ميز عملياتها الأخيرة. كشفت أرباح الشركة للربع الثالث من عام 2025 عن حقيقة مذهلة: الحذر المفرط في شراء المنازل أدى إلى مشاكل بقدر ما حلها. مع انخفاض عمليات الاستحواذ إلى 1169 وحدة فقط، وجدت أوبن دور نفسها تحمل عقارات أقدم وأقل رغبة، في حين تقلص هامش الربح على الرغم من تحقيق إيرادات ربع سنوية قدرها $915 مليون.

الانعكاس الاستراتيجي: من تجنب المخاطر إلى سرعة صناعة السوق

تحت قيادة جديدة، اعترف الإدارة بشكل صريح — أن التركيز السابق للشركة على تجنب المخاطر أصبح غير فعال. عندما تتراجع حجم المعاملات، لا يمكن للانضباط في التسعير وحده أن يحافظ على عوائد صحية. هذا الإدراك أدى إلى إعادة ضبط كاملة للعمليات نحو ما تصفه الشركة بنموذج نمط صانع السوق. بدلاً من الحفاظ على فروق سعر عرض وطلب واسعة على المخزون المختار بعناية، أصبحت أوبن دور الآن تركز على سرعة الدوران، وهوامش أضيق وتدفق مستمر.

تعتمد آليات هذا التحول بشكل كبير على الذكاء الاصطناعي. تمكين أنظمة التسعير الآلية، بروتوكولات التفتيش وسير العمل التشغيلي الآن يتيح للشركة استحواذ وتحريك المخزون بسرعة مذهلة. من خلال خفض الفروق على المنازل ذات الجودة العالية مع تضييق معايير الاختيار، ضاعفت أوبن دور بالفعل وتيرة استحواذها الأسبوعية. الهدف واضح — تقليل أيام المخزون، تقليل تكاليف الحمل، وتحديث مزيج العقارات نحو منازل أكثر حداثة وأسواقية.

الانضباط في التكاليف كأساس

ما يميز هذه الاستراتيجية عن المطاردة المتهورة للحجم هو أن انضباط المصاريف التشغيلية لا يزال قائماً. التخفيضات الهيكلية في التكاليف مقارنة بالعام السابق تمنح الإدارة مرونة لتوسيع حجم المعاملات دون زيادات متناسبة في التكاليف الثابتة. يصبح هذا الرافعة التشغيلية حاسمة عند تشغيل نموذج بسرعة أعلى يعتمد على ضغط الهوامش مع توازن بعدد المعاملات.

كما تضيف أوبن دور مصادر دخل مكملة من خلال عروض الرهن العقاري ومنتجات الضمان، والتي يمكن أن تعزز اقتصاديات الوحدة مع مرور الوقت. تمثل هذه الخدمات المساعدة فرصة لتوسيع الهوامش وآلية للحفاظ على العملاء.

الموقع التنافسي في سوق iBuying

تتناقض حدة استحواذ أوبن دور على المنازل بشكل حاد مع المسارات التي اختارها منافسون آخرون في السوق. أحد المنافسين الرئيسيين تخلى عن شراء المنازل على نطاق واسع بعد أن قرر أن التنبؤ بأسعار العقارات على نطاق كبير يسبب مخاطر تشغيلية غير مقبولة. لقد أعاد هذا اللاعب تموضعه كسوق رقمي ومنصة إعلانات، مع التركيز على عوائد فعالة من حيث رأس المال بدلاً من التعرض المباشر للمخزون. أوبن دور تتبع الاتجاه المعاكس — فهي تتجه نحو التعرض للمخزون ولكن مع تركيز أكبر بكثير على تحليلات الذكاء الاصطناعي وتدوير المخزون بسرعة أكبر لتخفيف مخاطر الميزانية العمومية.

المشغلون الأصغر في سوق iBuying تبنوا أساليب شراء أكثر انتقائية بحجم معاملات محدود. رهانات أوبن دور هي أن الأحجام الأكبر تخلق عجلة سوقية تصنع السوق لا يمكن لمنافسين بدون حجم وفعالية رأس مال مماثلة تكرارها بسهولة.

أداء الأسهم ومقاييس التقييم

ارتفعت أسهم أوبن دور بنسبة 289% خلال الاثني عشر شهراً الماضية، متفوقة بشكل كبير على نمو القطاع البالغ 5.1%. من حيث التقييم، تتداول OPEN عند مضاعف سعر إلى المبيعات للأمام قدره 1.06، وهو أقل بكثير من المتوسط الصناعي الأوسع البالغ 4.75. يعكس هذا الفارق في التقييم إما شكوك السوق حول تنفيذ الاستراتيجية الجديدة أو اعترافًا بإمكانات صعودية مغرية.

تتوقع التقديرات الإجمالية للأرباح لعام 2026 زيادة بنسبة 41.3% على أساس سنوي. كانت مراجعات المحللين الأخيرة تتجه نحو الأعلى، مما يشير إلى ثقة متزايدة في تحول العمليات الذي تقوم به الإدارة.

معادلة المخاطر والمكافأة

حجم المعاملات الأعلى يعرض أوبن دور بشكل حتمي لمزيد من تقلبات السوق والصدمات الخارجية. الركود، تراجع سوق الإسكان أو تحركات سريعة في أسعار الفائدة قد تجهد حتى نموذج المخزون المحسن. ومع ذلك، فإن اعتبار iBuying كعمل لتوليد السيولة بدلاً من رهانات عقارية مباشرة يبدو أكثر توافقًا مع قدرات المنصة ومزاياها الفعلية. إذا استمرت العمليات في الانضباط، فإن تبني أوبن دور للسرعة على الحذر قد يثبت في النهاية أن نهج صانع السوق هو الطريق المستدام للمضي قدمًا في قطاع iBuying.