MP Materials Corp. (MP)は、収益性の高い下流生産への移行を進める中で、8四半期連続の調整後損失を記録し、厳しい財務状況を乗り越えています。希土類濃縮物から分離希土類酸化物—特にネオジム-プラセオジム (NdPr) 酸化物—への移行は、コストの逆風を生み出しましたが、経営陣はこれが間もなく逆転すると考えています。
分離経済学の計算は、なぜ収益性が達成しにくいのかを明らかにしています。濃縮物を分離製品に変換するには、化学処理、労働、保守、消耗品に多大な追加投資が必要です。この移行により、MP Materialsの売上原価は2024年に1億9260万ドルに達し、前年の9270万ドルからほぼ倍増しました。コストは昨年の収益の94%を占め、2023年の37%に比べて大きく圧縮されており、下流事業のスタートアップ段階を反映しています。
2025年初頭には、コストは前年比10%増とやや鈍化しましたが、これは2024年の倍増からの減速を示しており、立ち上げ段階が安定に近づいている可能性を示唆しています。同社は、Mountain Pass分離施設とIndependence Facilityの両方での運営を支援するために労働力を拡大し、磁気前駆体の生産を開始しました (NdPr金属)。販売費及び一般管理費は2024年に5%、2025年の最初の9か月間で25%増加し、この組織拡大を反映しています。
MP Materialsは、2025年第4四半期から収益性に回帰することを見込んでおり、複数の要因が重なることでこの見通しは実現可能に見えます。2025年10月1日から施行される米国戦争省の価格保護協定は、収益の安定とマージン保護を提供し、価格設定の不確実性を排除します。
同時に、生産最適化と製造の立ち上げ努力も進展しています。NdPrの生産量は、工程の課題解決とスループットの向上により増加しています。分離希土類製品の価格交渉力の向上と販売量の拡大により、第4四半期の結果に好影響を与える環境が整いつつあります。
経営陣は、2025年第4四半期の調整後1株当たり10セントの利益を見込んでおり、前年同期の12セントの損失から大きく改善しています。2025年通年の収益予想は、3四半期連続の赤字を反映して、1株当たり21セントのマイナスですが ()、コンセンサス予測は2026年の収益が1株当たり69セントに達すると示しており、大幅なマージン回復が見込まれています。
MP Materialsだけでなく、下流移行コストに苦しむ企業は他にもあります。Energy Fuels (UUUU)は、米国の主要なウラン生産者で、2024年にNdPrの生産を開始し、2026年第4四半期までに重希土類酸化物の生産を計画しています。同社の売上原価は、2025年の最初の9か月で108%増の3460万ドルに達し、収益の89%を占めました。これは、クウェール鉱山のライフサイクル後半における低品位鉱石の採掘によるものです。営業費用は前年比106%増の1億1780万ドルに上昇し、探鉱とSG&Aコストが増加の大部分を占めています。Energy Fuelsは、2025年の全四半期で調整後損失を計上しています。
USA Rare Earth Inc. (USAR)は、さらに初期段階にあり、オクラホマ州スティルウォーターでネオジム-鉄-ボロン (NdFeB) マグネット製造施設を開発中で、2026年初頭の生産開始を目指しています。同社はテキサス州のラウンドトップ山の採掘権を保有していますが、採掘はまだ開始していません。USARは収益前の段階で、2025年の最初の9か月で営業費用は245%増の3340万ドルに達し、調整後損失は1株当たり2.83ドルに拡大し、前年同期の15セントから大きく悪化しています。
これらの競合他社と比較すると、MP Materialsの収益性への進展は、重要な運営の成熟を示しています。
MPの株価は今年、驚異的なパフォーマンスを示し、業界全体の34.8%の上昇に対して263.2%の上昇を記録しています。このアウトパフォームは、同社の収益性の転換ストーリーに対する投資家の信頼を反映しています。
しかしながら、評価指標には注意が必要です。MPは、12か月先の予想売上高倍率24.69倍で取引されており、業界の中央値1.44倍を大きく上回っています。このプレミアムは、Q4の実行がこれを裏付ける必要があるという積極的な期待を含んでいます。
コンセンサス予測の推移は、強気の見方を支持しています。Q4の利益は1株当たり10セントと予測されており、2026年の通年利益は1株当たり69セントに達すると見込まれています。これらの予測は、最近数週間で安定しており、アナリストの基礎となる仮定に対する信頼を示しています。現在の損失から69セントの利益に至る道のりは、生産の立ち上げ、価格の実現、コスト管理の成功にかかっており、現状の見通しに基づけば達成可能な目標です。
MP Materialsは現在、Zacksレーティングで#3 (Hold)を維持しており、リスクとリターンのバランスが取れた水準と考えられます。
希土類分離産業は依然として移行期にあります。MP Materialsが競合他社の中で明確な収益性リーダーとなるかどうかは、最終的には2025年第4四半期のガイダンス達成にかかっており、これは、実現可能な仮説を裏付けるか、または今後の実行リスクを露呈する重要な局面となるでしょう。
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MP Materialsは2025年第4四半期に収益性に回復できるのか？ 数字が示すもの
MP Materials Corp. (MP)は、収益性の高い下流生産への移行を進める中で、8四半期連続の調整後損失を記録し、厳しい財務状況を乗り越えています。希土類濃縮物から分離希土類酸化物—特にネオジム-プラセオジム (NdPr) 酸化物—への移行は、コストの逆風を生み出しましたが、経営陣はこれが間もなく逆転すると考えています。
コスト構造の現実
分離経済学の計算は、なぜ収益性が達成しにくいのかを明らかにしています。濃縮物を分離製品に変換するには、化学処理、労働、保守、消耗品に多大な追加投資が必要です。この移行により、MP Materialsの売上原価は2024年に1億9260万ドルに達し、前年の9270万ドルからほぼ倍増しました。コストは昨年の収益の94%を占め、2023年の37%に比べて大きく圧縮されており、下流事業のスタートアップ段階を反映しています。
2025年初頭には、コストは前年比10%増とやや鈍化しましたが、これは2024年の倍増からの減速を示しており、立ち上げ段階が安定に近づいている可能性を示唆しています。同社は、Mountain Pass分離施設とIndependence Facilityの両方での運営を支援するために労働力を拡大し、磁気前駆体の生産を開始しました (NdPr金属)。販売費及び一般管理費は2024年に5%、2025年の最初の9か月間で25%増加し、この組織拡大を反映しています。
今後の展望：Q4の達成は現実的か？
MP Materialsは、2025年第4四半期から収益性に回帰することを見込んでおり、複数の要因が重なることでこの見通しは実現可能に見えます。2025年10月1日から施行される米国戦争省の価格保護協定は、収益の安定とマージン保護を提供し、価格設定の不確実性を排除します。
同時に、生産最適化と製造の立ち上げ努力も進展しています。NdPrの生産量は、工程の課題解決とスループットの向上により増加しています。分離希土類製品の価格交渉力の向上と販売量の拡大により、第4四半期の結果に好影響を与える環境が整いつつあります。
経営陣は、2025年第4四半期の調整後1株当たり10セントの利益を見込んでおり、前年同期の12セントの損失から大きく改善しています。2025年通年の収益予想は、3四半期連続の赤字を反映して、1株当たり21セントのマイナスですが ()、コンセンサス予測は2026年の収益が1株当たり69セントに達すると示しており、大幅なマージン回復が見込まれています。
競合他社との比較
MP Materialsだけでなく、下流移行コストに苦しむ企業は他にもあります。Energy Fuels (UUUU)は、米国の主要なウラン生産者で、2024年にNdPrの生産を開始し、2026年第4四半期までに重希土類酸化物の生産を計画しています。同社の売上原価は、2025年の最初の9か月で108%増の3460万ドルに達し、収益の89%を占めました。これは、クウェール鉱山のライフサイクル後半における低品位鉱石の採掘によるものです。営業費用は前年比106%増の1億1780万ドルに上昇し、探鉱とSG&Aコストが増加の大部分を占めています。Energy Fuelsは、2025年の全四半期で調整後損失を計上しています。
USA Rare Earth Inc. (USAR)は、さらに初期段階にあり、オクラホマ州スティルウォーターでネオジム-鉄-ボロン (NdFeB) マグネット製造施設を開発中で、2026年初頭の生産開始を目指しています。同社はテキサス州のラウンドトップ山の採掘権を保有していますが、採掘はまだ開始していません。USARは収益前の段階で、2025年の最初の9か月で営業費用は245%増の3340万ドルに達し、調整後損失は1株当たり2.83ドルに拡大し、前年同期の15セントから大きく悪化しています。
これらの競合他社と比較すると、MP Materialsの収益性への進展は、重要な運営の成熟を示しています。
市場評価と今後の見通し
MPの株価は今年、驚異的なパフォーマンスを示し、業界全体の34.8%の上昇に対して263.2%の上昇を記録しています。このアウトパフォームは、同社の収益性の転換ストーリーに対する投資家の信頼を反映しています。
しかしながら、評価指標には注意が必要です。MPは、12か月先の予想売上高倍率24.69倍で取引されており、業界の中央値1.44倍を大きく上回っています。このプレミアムは、Q4の実行がこれを裏付ける必要があるという積極的な期待を含んでいます。
コンセンサス予測の推移は、強気の見方を支持しています。Q4の利益は1株当たり10セントと予測されており、2026年の通年利益は1株当たり69セントに達すると見込まれています。これらの予測は、最近数週間で安定しており、アナリストの基礎となる仮定に対する信頼を示しています。現在の損失から69セントの利益に至る道のりは、生産の立ち上げ、価格の実現、コスト管理の成功にかかっており、現状の見通しに基づけば達成可能な目標です。
MP Materialsは現在、Zacksレーティングで#3 (Hold)を維持しており、リスクとリターンのバランスが取れた水準と考えられます。
希土類分離産業は依然として移行期にあります。MP Materialsが競合他社の中で明確な収益性リーダーとなるかどうかは、最終的には2025年第4四半期のガイダンス達成にかかっており、これは、実現可能な仮説を裏付けるか、または今後の実行リスクを露呈する重要な局面となるでしょう。