Гонка GPU накаляется: почему Nvidia выходит вперёд в битве за инфраструктуру ИИ

Когда речь заходит об инфраструктуре искусственного интеллекта, два гиганта полупроводниковой промышленности доминируют в разговоре: Nvidia и Broadcom. Оба являются ключевыми игроками на рынке ускорителей ИИ, но вердикт Уолл-стрит ясен — Nvidia выглядит более привлекательным выбором для инвесторов при текущих оценках.

Доминирование на рынке: кто контролирует экосистему чипов ИИ?

Привычное положение Nvidia на рынке GPU для дата-центров впечатляет. Компания контролирует более 90% рынка графических процессоров — чипов, служащих в качестве ускорителей ИИ. Помимо аппаратного обеспечения, Nvidia создала то, с чем конкуренты борются — полноценную программную экосистему CUDA. Эта платформа предоставляет разработчикам библиотеки кода, фреймворки и предобученные модели, становясь основой для создания приложений ИИ в области предиктивной аналитики, компьютерного зрения и автономных систем.

Broadcom подходит к конкуренции иначе. Будучи лидером в области высокоскоростных Ethernet-коммутаторов и маршрутизаторов, Broadcom занимает 80% рынка в этом сегменте. Компания также производит настраиваемые ASIC (специальные интегральные схемы), предназначенные специально для нагрузок ИИ. Крупные технологические компании, такие как Google, Meta, ByteDance, OpenAI и Anthropic, используют настраиваемый силикон Broadcom для построения своей инфраструктуры.

Цена имеет значение: оценка рассказывает историю

Среди 70 аналитиков, освещающих сектор, медианная целевая цена Nvidia составляет $250 за акцию — что на 43% выше текущего уровня около $175. Некоторые быки даже прогнозируют $352, что подразумевает потенциальный рост на 101%.

Оценка Broadcom рассказывает другую историю. При медианной целевой цене $450 за акцию (на 25% выше $360), акции торгуются с премией. При 92-кратной прибыли по сравнению с 43-кратной у Nvidia, PEG-коэффициент Broadcom равен 3.0, что значительно превышает 1.1 у Nvidia — это говорит о более высокой оценке при сопоставимом темпе роста.

Почему Nvidia остается более безопасной инвестицией

Несколько факторов укрепляют конкурентное преимущество Nvidia. Во-первых, компания интегрирует GPU, CPU и сети в полноценные решения для дата-центров — подход «под ключ», который конкуренты пока не смогли повторить. Во-вторых, системы Nvidia постоянно превосходят конкурентов в объективных бенчмарках. В-третьих, недавний сдвиг политики, разрешающий продажу GPU H200 в Китай, открывает огромный рынок, который ранее был фактически закрыт экспортными ограничениями.

Broadcom сталкивается с внутренними ограничениями своей стратегии по созданию настраиваемых ASIC. Хотя эти чипы зачастую дешевле по отдельности, чем GPU Nvidia, общие затраты на системы зачастую превышают предложения Nvidia из-за отсутствия программных инструментов и дорогих оптических интерконнектов. Исследование Morgan Stanley прогнозирует, что до 2030 года Nvidia захватит 85% доходов от ускорителей ИИ, а оставшиеся 15% разделят Broadcom и другие производители ASIC.

Перспективы роста

Уолл-стрит ожидает, что прибыль Nvidia будет расти на 37% ежегодно в течение трех лет, что оправдывает текущий мультипликатор прибыли 43x. Прогнозируемый рост прибыли Broadcom в 30% в год кажется медленнее, однако его премия по оценке указывает на меньший потенциал роста относительно темпа роста компании.

Обе компании выиграют от продолжающегося расширения инфраструктуры ИИ, но технологическая «рва» Nvidia, ее рыночная позиция и оценка создают более убедительный инвестиционный кейс по текущим ценам.