Зимовий енергетичний тиск: чому природний газ пробиває трирічні максимуму на тлі конкуренції за попит

Ринки природного газу США цього зими переживають безпрецедентну напругу. Ф’ючерси прорвали межу $5 пер ММБтю — поріг, який не спостерігався з 2022 року, — оскільки жорсткий полярний вихор стикається з зростаючими зобов’язаннями щодо експорту зрідженого природного газу (LNG). Поєднання створило парадокс пропозиції та попиту, що змінює уявлення інвесторів про енергетичний ланцюг цінності.

З середини жовтня ф’ючерси на природний газ зросли більш ніж на 70%, а ціни наприкінці минулого тижня досягли $5.289. Це не просто погодний шум. Грудень 2024 року прогнозується як найхолодніший з 2010 року, що спричиняє широкомасштабний попит на опалення у північних штатах, де температури опустилися до однозначних чисел і тридцятих. Але справжня історія глибша — у тому, як глобальні зобов’язання щодо експорту тепер безпосередньо конкурують із внутрішнім попитом на опалення під час пікових холодів.

Парадокс експорту: як глобальний попит обмежує внутрішні поставки

Останні дані фінансової компанії LSEG показують, що американські LNG-термінали у листопаді експортували рекордні 10,9 мільйонів метричних тонн, при цьому потоки газу для переробки продовжують зростати. Ця структурна переорієнтація пропозиції — коли зростаюча частка внутрішнього виробництва спрямовується до експортних терміналів замість того, щоб залишатися доступною для внутрішнього балансування — кардинально змінила вразливість ринку.

Спостерігачі ринку все частіше визнають цю динаміку: доступний обсяг природного газу тепер поділений між двома конкуруючими покупцями — внутрішніми споживачами, що стикаються з екстремальним холодом, та міжнародними клієнтами LNG з довгостроковими контрактами. Коли настає сувора погода, система звужується швидше, ніж у попередні десятиліття. Менший запас міцності означає, що цінові сплески стають гострішими і більш виразними.

Ця напруженість у пропозиції була очевидною, коли ф’ючерси на найближчий місяць за тиждень зросли на 9%, незважаючи на менші, ніж очікувалося, запаси. Впевненість ринку залишається високою: наступні звіти EIA мають показати значні відбори запасів, оскільки полярний вихор тримає температуру значно нижче норми. Прогнози холодної погоди залишаються надзвичайно послідовними, забезпечуючи постійний тиск на зростання цін.

Три компанії, готові скористатися зимовою економікою

Coterra Energy (CTRA) працює як незалежний виробник на верхньому рівні, з головним офісом у Х’юстоні, Техас, де глибоко закорінена інфраструктура газової промисловості. З понад 186 000 чистих акрів у плідній формації Marcellus Shale у басейні Аппалачі, Coterra отримує понад 60% свого виробництва з природного газу — що робить її прямим бенефіціаром зростання цін на газ у Х’юстоні та регіональному попиті. Компанія має середнє перевищення прибутку за останні чотири квартали у 6.6%, а очікуваний річний темп зростання EPS на 3-5 років становить 27.8% у порівнянні з галузевим середнім у 17.8%. Zacks оцінює цю компанію як #3 (Hold).

Cheniere Energy (LNG) виграє з протилежної сторони рівняння. Як перший оператор у США, що отримав регуляторне схвалення на експорт LNG, компанія керує терміналом Sabine Pass потужністю 2.6 мільярда кубічних футів на добу та має контрактні угоди на постачання газу. За останні 60 днів консенсусні оцінки прибутків на 2025 рік зросли на 26.3%, що свідчить про впевненість у довгостроковій економіці контрактів та розширенні операцій. Займає позицію #3 за версією Zacks, Cheniere має потенціал монетизації глобального зростання попиту на роки вперед.

Williams Companies (WMB) керує інфраструктурою, яка з’єднує ці конкуруючі попити. З трубопроводами, що обробляють приблизно третину потоків природного газу в США, та портфелем масштабних проектів розширення, Williams має архітектурну позицію для отримання вигоди незалежно від того, чи газ спрямовується всередину країни, чи до експортних терміналів. Очікуване зростання EPS компанії на 2025 рік становить 9.9% у порівнянні з попереднім роком, а темп зростання на 3-5 років — 17.6%, що перевищує галузевий показник у 10.5%. Zacks оцінює цю компанію як #3.

Фундаментальна підтримка ринкової ситуації залишається стабільною

Природний газ входить у критичний зимовий період з збереженим імпульсом. Злиття погодних піків попиту та рекордних зобов’язань щодо експорту створило те, що учасники ринку описують як структуроване обмеження пропозиції. Хоча цінова волатильність збережеться — особливо навколо щотижневих звітів EIA про запаси та оновлень щодо холодної погоди — базові фундаментальні чинники свідчать про тривалу підтримку зростання протягом зимового опалювального сезону.

Інвестори, зосереджені на ланцюгу цінності природного газу, від виробників, що отримують підвищені ціни на товар, до операторів середнього рівня, що обробляють збільшений обсяг, можуть вважати поточну ситуацію все більш привабливою. Ризик: збої у пропускній здатності LNG або внутрішніх поставках можуть ще більше посилити волатильність.