Глобальный рост цен на сахар сталкивается с препятствиями из-за прогнозов рекордных урожаев

Фьючерсы на сахар в пятницу показали значительный рост, при этом сахар в Нью-Йорке #11 (SBH26) gaining +0.25 points (+1.68%) and London ICE white sugar #5 (SWH26) вырос на +5.20 (+1.23%). Рост подтолкнул цены на сахар в Нью-Йорке к двухнедельному максимуму, а в Лондоне — к недельному максимуму. Укрепление бразильского реала по отношению к доллару обеспечило краткосрочную поддержку, поскольку рост валюты по отношению к USD снизил экспортную конкурентоспособность и вызвал активность по закрытию коротких позиций на фьючерсах. Однако структурное давление по-прежнему остается сильным.

Всплеск производства у ключевых поставщиков оказывает давление на рыночные настроения

Фундаментальные перспективы продолжают сталкиваться с существенным нисходящим давлением из-за ускорения производства в крупнейших регионах мира по производству сахара. Индия, второй по величине производитель в мире, готовится к значительному расширению урожая. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) повысила свой прогноз производства на 2025/26 год до 31 млн т с предыдущих 30 млн т, что на +18.8% по сравнению с прошлым годом. Ранее данные показывали, что производство сахара в Индии в октябре-ноябре выросло на +43% г/г до 4.11 млн т, при этом 428 сахарных заводов активно перерабатывали тростник к 30 ноября, по сравнению с 376 заводами годом ранее. Усиленные муссонные осадки — по состоянию на конец сентября было зафиксировано 937.2 мм, что на 8% выше нормы за 5 лет — поддерживают ожидания по хорошим урожаям сахарного тростника.

Бразилия, крупнейший в мире производитель и движущая сила бразильских сахарных операций, также значительно увеличивает производство. Конаб, официальное агентство по прогнозированию урожая в Бразилии, повысило свой прогноз на 2025/26 год до 45 млн т с 44.5 млн т в ноябре. Региональные данные подтверждают этот импульс: производство сахара в Центре-Юге в середине ноября выросло на +8.7% г/г до 983 тыс. т, а совокупное производство за сезон по состоянию на 15 ноября достигло 39.179 млн т, что на +2.1% по сравнению с прошлым годом.

Таиланд, третий по величине производитель и второй по объему экспортер, также вносит вклад в рост мировых поставок. Корпорация тайских сахарных заводов прогнозирует, что урожай 2025/26 года увеличится на +5% г/г до 10.5 млн т, что основано на росте производства в 2024/25 году на +14% г/г до 10.00 млн т.

Мировые прогнозисты сигнализируют о значительном избытке

Международные агентства единогласно указывают, что предложение значительно превысит спрос. Международная организация сахара (ISO) 17 ноября спрогнозировала избыток в 1.625 миллиона MT на 2025/26 год, что кардинально отличается от дефицита в 2.916 миллиона MT в 2024/25. ISO прогнозирует рост мирового производства на +3.2% г/г до 181.8 млн т, при этом потребление увеличится всего на +1.4% до 177.921 млн т.

Торговец сахаром Czarnikow дал еще более медвежий прогноз, повысив свой прогноз глобального избытка на 2025/26 год до 8.7 млн т — на +1.2 млн т выше, чем его сентябрьский прогноз в 7.5 млн т. USDA также прогнозирует рекордное производство: глобальное производство на 2025/26 год составляет 189.318 млн т (+4.7% г/г) при потреблении 177.921 млн т (+1.4% г/г), а запасы на конец сезона увеличатся на +7.5% г/г до 41.188 млн т.

Корректировки экспортной политики усложняют ситуацию

Министерство продовольствия Индии 14 ноября ввело ограничение на экспорт сахара в сезоне 2025/26 до 1.5 млн т — ниже ранее оцененных 2 млн т. Эта мера отражает необходимость восстановления внутренних запасов после падения производства на -17.5% г/г в 2024/25 году до пятилетнего минимума в 26.1 млн т. Одновременно ISMA снизила свой прогноз использования этанола до 3.4 млн т с 5 млн т, что потенциально освободит дополнительные запасы для экспорта.

Краткосрочная волатильность, вероятно, из-за столкновения макроэкономического давления

Рост в пятницу подчеркивает напряженность между технической поддержкой, вызванной валютой, и фундаментальным избытком предложения. Укрепление бразильского реала временно снизило экспортные продажи и поддержало закрытие коротких позиций, однако совокупный вес рекордных урожаев у трех крупнейших производителей и прогнозы рекордного глобального избытка создают структурный противовес, преодолеть который в краткосрочной перспективе маловероятно.