قطاع التكنولوجيا تحت الضغط مع تشدد الاحتياطي الفيدرالي وعوائد السندات تضغط على السوق

يجد سوق الأسهم نفسه اليوم عالقًا بين قوى متنافسة، حيث تتحمل أسهم التكنولوجيا الجزء الأكبر من ضغط البيع. تراجع مؤشر S&P 500 بنسبة -0.86%، في حين شهد مؤشر ناسداك 100 خسائر أشد بلغت -1.85%، ليصل إلى أدنى مستوى له خلال 1.5 أسبوع. عكست أسواق العقود الآجلة لشهر ديسمبر الضعف، حيث انخفضت عقود E-mini S&P 500 بنسبة -0.85% وانخفضت عقود E-mini ناسداك بنسبة -1.87%. أثبت مؤشر داو جونز الصناعي مرونة أكبر، حيث انخفض فقط بنسبة -0.39%، مع قيام المستثمرين بإعادة توزيع رأس المال بعيدًا عن التقييمات المرتفعة للتكنولوجيا وبتوجيهه نحو الأسماء الصناعية.

صدمة Broadcom تتردد عبر مجمع أشباه الموصلات

كانت التوجيهات المخيبة لبروادكوم بمثابة المحفز لبيع التكنولوجيا اليوم. تهاوت شركة تصنيع الرقائق بأكثر من -10% بعد أن جاءت توقعاتها للمبيعات المستقبلية أقل من توقعات المستثمرين وفشل الإدارة بشكل واضح في تحديد مسار إيرادات الذكاء الاصطناعي لعام 2026. أرسل هذا الفراغ في الثقة موجات صادمة عبر منظومة أشباه الموصلات. سجلت الشركات المنافسة مثل Micron Technology (-5%)، Lam Research (-4%)، KLA Corp (-3%)، Marvell Technology (-3%)، وAdvanced Micro Devices (-3%) جميعها انخفاضات ملموسة. كما استسلمت موردي المعدات مثل ASML، GlobalFoundries، ARM Holdings، وApplied Materials بين -2% و-3%.

امتد الضعف إلى المستفيدين من بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. انخفضت شركات مثل Vertiv Holdings، المتخصصة في الطاقة والتبريد، بنسبة -6%، في حين تراجعت GE Vernova وAmphenol بنسبة -4% لكل منهما. انخفضت شركات Constellation Energy وEaton Corp بين -2% و-3%، مما يشير إلى حذر المستثمرين بشأن الجدول الزمني لتحقيق الأرباح من بناء مراكز بيانات ضخمة.

منطق التدوير: لماذا يدعم ضعف التكنولوجيا قطاعات أخرى

يكشف آلية حركة السوق اليوم عن إعادة تخصيص رأس مال مدروسة بدلاً من الذعر. أعاد المستثمرون المتقدمون تقييم معادلة المخاطر والمكافأة في قطاع التكنولوجيا — الذي ظل يحقق تقييمات عالية طوال عام 2024 و2025 — وأعادوا توجيه التدفقات نحو القطاعات الدورية الصناعية. يفسر هذا التحول التكتيكي أداء داو النسبي رغم ضغط السوق الأوسع. يعكس إعادة التسعير مخاوف مشروعة حول ما إذا كانت النفقات الرأسمالية الضخمة المخصصة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي ستولد عوائد كافية، خاصة مع وجود مخاطر التنفيذ التي أصبحت واضحة بعد التوجيه المخيب لبروادكوم.

خطاب الاحتياطي الفيدرالي يرفع تكاليف الاقتراض

أضافت تصريحات البنك المركزي ضغطًا هبوطيًا على تقييمات الأسهم. ارتفع عائد سند الخزانة لمدة 10 سنوات +2.4 نقطة أساس ليصل إلى 4.180%، معبرًا عن شهادة متشددة من عدة مسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي. أكد رئيس بنك شيكاغو الفيدرالي أوستان جولسبي أن التضخم الذي ظل فوق الهدف لمدة 4.5 سنوات وتوقف التقدم الأخير يتطلب نهجًا حذرًا، وهو انتظار بيانات إضافية قبل خفض المعدلات هذا الأسبوع. عارض رئيس بنك كانساس سيتي جيف شميد قرار الأربعاء، داعيًا إلى الحفاظ على سياسة “مقيدة بشكل معتدل” نظرًا لاستمرار التضخم والزخم الاقتصادي الأساسي. كما فضل رئيس بنك كليفلاند بيث هاماك موقفًا “أكثر تقييدًا قليلاً” لمواصلة معالجة التضخم.

تناقض هذا التحالف المتشدد مع الرسائل المتراخية من رئيس بنك فيلادلفيا آنا بولسون، التي أعربت عن قلق أكبر بشأن تدهور سوق العمل مقارنة بمخاطر التضخم. يعكس تسعير السوق حاليًا فقط احتمال بنسبة 24% أن يقوم مجلس الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ تخفيض إضافي بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه في 27-28 يناير، وهو إعادة تسعير دراماتيكية مقارنة بالتوقعات قبل أيام قليلة.

رد منحنى العائد بزيادة حدة، حيث اشترى المستثمرون سندات الخزانة قصيرة الأجل وبيعوا الأوراق ذات الأمد الأطول. أثر برنامج شراء سندات الخزانة الشهرية المعلن $40 مليار على شكل المنحنى، والذي بدأ اليوم، وأثر أيضًا على شكل المنحنى. كما شعرت السندات الحكومية الأوروبية بضغوط ارتفاع العائد، حيث ارتفع العائد على السند الألماني لمدة 10 سنوات +2.1 نقطة أساس ليصل إلى 2.864%، وارتفعت سندات الجيلت البريطانية +3.4 نقطة أساس إلى 4.518%.

أرباح الشركات تؤكد تقييمات السوق — مؤقتًا

برزت نقطة مشرقة من تقويم الأرباح. مع إعلان 496 من أصل 500 شركة في مؤشر S&P 500 عن نتائج الربع الثالث، تظهر بيانات Bloomberg Intelligence أن 83% منها تجاوزت التوقعات الإجماعية — وهو أفضل ربع منذ 2021. ارتفعت الأرباح الإجمالية +14.6% على أساس سنوي، متجاوزة بشكل كبير التوقع السابق البالغ +7.2%. توفر هذه الصلابة في الأرباح بعض التعويض عن مخاوف ضغط التقييمات، على الرغم من أنها لم تكن كافية لتجاوز الرياح المعاكسة الكلية والقطاعية اليوم.

تحركات الأسهم الفردية تعكس تغير الأولويات

بعيدًا عن اتجاهات القطاع، أظهرت تحركات الأسهم الفردية مزاج المستثمرين. قفزت شركة Lululemon Athletica +8% لتتصدر قائمة الرابحين في مؤشر S&P 500 بعد أن أعلنت عن ربحية السهم للربع الثالث بقيمة 2.59 دولار (مقارنة بالتوقع: 2.22 دولار)، ورفعت توجيهاتها للسنة الكاملة 2026 إلى 12.92-13.02 دولار من 12.77-12.97 دولار. ارتفعت شركة جنرال إلكتريك +4% بعد أن بدأت Citigroup تغطيتها مع هدف سعر وتوصية بالشراء. قفزت شركة Quanex Building Products +16% بعد أن حققت ربحية معدلة للربع الرابع بقيمة 83 سنتًا، متجاوزة بشكل كبير التوقع الإجماعي البالغ 52 سنتًا.

على العكس، واجهت أسهم التكنولوجيا والاتصالات العديد من التخفيضات. انهارت شركة Sandisk بنسبة -11% بعد أن خفضتها GF Securities إلى الاحتفاظ، بينما تراجعت Netskope بنسبة -11% بعد أن أعلنت عن خسائر صافية للربع الثالث بقيمة 10 سنتات للسهم وتوجيهات لخسائر سنوية تتراوح بين 51 و53 سنتًا. تراجعت شركة Ciena بنسبة -8% بعد أن خفضتها Northland Securities إلى أداء السوق. تراجعت Roblox وVeeva Systems بنسبة -3% إلى -2% على التوالي بعد تخفيضات من JPMorgan وKeyBanc.

الأسواق العالمية تقدم إشارات مختلطة

قدمت الأسواق الدولية صورة متباينة. ارتفع مؤشر Nikkei الياباني إلى أعلى مستوى له خلال 4 أسابيع، مغلقًا +1.37%، في حين تعافت مؤشرات شنغهاي الصينية من الضعف الأخير لتسجل مكاسب +0.41%. ارتفع Euro Stoxx 50 إلى ذروة 4 أسابيع مع ارتفاع +0.05%، مما يشير إلى أن ضعف الأسهم لا يزال ظاهرة أمريكية تتركز في التكنولوجيا والقطاعات الحساسة لأسعار الفائدة.

يؤكد حركة السوق اليوم التناقضات الداخلية: ربحية الشركات القوية وتباين سياسات الاحتياطي الفيدرالي يعوضان عن مخاطر ضغط التقييمات، ديناميكيات التدوير القطاعي، وعدم اليقين بشأن إنتاجية استثمارات الذكاء الاصطناعي — تمامًا مثل الضغط الذي يتراكم في نظام محدود يسعى إلى الانفراج.