Liệu cổ phiếu Plug Power Có Thực Sự Vượt Trội Hơn Thị Trường Trong Thời Gian Tới Không?

Thực tế: Tại sao PLUG gặp khó khăn

Plug Power là một trong những tiên phong trong công nghệ pin nhiên liệu hydro, vận hành hơn 69.000 hệ thống pin nhiên liệu và hơn 250 trạm nhiên liệu trên toàn cầu. Tuy nhiên, các con số kể một câu chuyện khác cho các nhà đầu tư.

Hiệu suất của cổ phiếu trong năm năm qua mô tả một bức tranh ảm đạm. Plug Power mang lại lợi nhuận -91.1% so với mức tăng 87% của S&P 500. Trong vòng ba năm, sự khác biệt cũng rõ ràng: PLUG mất 85% trong khi thị trường chung tăng 70.7%. Ngay cả trong năm qua, tình hình vẫn tiếp tục yếu kém với -6.2% trong khi S&P 500 tăng 12.7%.

Hai vấn đề then chốt đã tạo ra hiệu suất kém này. Thứ nhất, công ty đang rò rỉ tiền mặt. Trong chín tháng của năm nay, Plug Power ghi nhận lỗ ròng 785.6 triệu đô la trên doanh thu chỉ 484.7 triệu đô la—thực tế còn tệ hơn so với khoản lỗ 769.4 triệu đô la trên doanh thu $437 triệu đô la cùng kỳ năm ngoái. Thứ hai, việc huy động vốn cổ phần lặp đi lặp lại với định giá thấp đã làm loãng cổ phần của các cổ đông một cách đáng kể. Số lượng cổ phiếu lưu hành tăng hơn 200% trong năm năm, làm giảm giá trị trên mỗi cổ phiếu ngay cả khi doanh nghiệp mở rộng.

Chiến lược chuyển đổi: Liệu có thể thành công?

Ban quản lý đã triển khai Dự án Quantum Leap giữa năm, nhằm mục tiêu giảm chi phí hàng năm hơn 200 triệu đô la thông qua tối ưu hóa lực lượng lao động, hợp nhất cơ sở và cắt giảm hoạt động. Công ty đồng thời củng cố bảng cân đối kế toán—tạo ra $275 triệu đô la từ việc chuyển đổi quyền năng lượng, huy động $399 triệu đô la qua trái phiếu chuyển đổi, và nâng cao $370 triệu đô la qua việc thực hiện quyền chọn.

Những bước đi này đã loại bỏ nợ vay đắt đỏ và tài trợ cho kế hoạch ngắn hạn: đạt EBITDA dương khi năm 2025 kết thúc, lợi nhuận hoạt động dương vào năm 2027, và lợi nhuận tổng thể vào năm 2028.

Ngã rẽ đầu tư

Plug Power đối mặt với hai khả năng. Nếu ban quản lý thực hiện thành công và nhu cầu hydro tăng trưởng như kỳ vọng, con đường đến lợi nhuận có thể mang lại lợi nhuận lớn cho các nhà đầu tư kiên nhẫn. Cổ phiếu về cơ bản đã phản ánh thất bại, tạo ra tiềm năng tăng giá nếu việc thực hiện thành công.

Tuy nhiên, rủi ro thực thi vẫn còn đáng kể. Nếu công ty bỏ lỡ mục tiêu lợi nhuận năm 2028 hoặc việc chấp nhận hydro bị trì hoãn, các khoản lỗ tiếp theo sẽ xuất hiện. Việc phục hồi của cổ phiếu hoàn toàn phụ thuộc vào khả năng của Plug Power trong việc chuyển đổi từ một startup tiêu tốn vốn thành một doanh nghiệp bền vững trong thời gian đề xuất.