Vượt qua đà tăng: Tại sao nhà đầu tư kiên nhẫn có thể muốn bỏ qua Teva và tìm kiếm cơ hội ở các công ty dược phẩm khác

Cạm Bẫy Thuốc Generic: Khi Phục Hồi Bị Thắng Trách Nhiệm Thực Tế

Teva Pharmaceutical Industries đã thu hút sự chú ý với mức tăng 45% trong giá cổ phiếu sau báo cáo lợi nhuận mới nhất. Công ty đã công bố kết quả mạnh mẽ vượt xa kỳ vọng của Phố Wall, báo hiệu một động lực tích cực mà nhiều người hiểu là xu hướng tích cực. Tuy nhiên, sự tăng trưởng nhanh chóng này đặt ra một câu hỏi quan trọng cho các nhà đầu tư dài hạn: liệu thị trường đã định giá trước những lợi nhuận trong tương lai trong chỉ vài tuần?

Câu trả lời trở nên rõ ràng hơn khi bạn xem xét vị thế cơ bản của Teva. Là một nhà sản xuất thuốc generic hàng đầu, công ty hoạt động trong một lĩnh vực cạnh tranh gay gắt, nơi họ chủ yếu sản xuất các lựa chọn rẻ hơn so với thuốc có thương hiệu. Trong khi lĩnh vực này không hề yếu, Teva mang theo những gánh nặng không thể bỏ qua—cụ thể, lịch sử thua lỗ hoạt động, nợ nần đáng kể, và không trả cổ tức cho cổ đông trong những năm gần đây.

Thực Tế Đánh Giá: Kiểm Tra Giá Trị

Các con số kể câu chuyện mà sự hăng hái có thể làm mờ mắt. Hiện tại, Teva giao dịch với tỷ lệ P/E khoảng 50—một mức cao đáng kể phản ánh sự lạc quan của nhà đầu tư. Nhưng nếu bỏ qua cảm xúc, bạn sẽ nhận ra rằng hai ông lớn dược phẩm đã có vị thế vững chắc hơn nhiều về định giá. Pfizer chỉ có P/E khoảng 15, trong khi Merck còn thấp hơn, ở mức 13.

Khoảng cách định giá này không phải ngẫu nhiên. Nó phản ánh các hồ sơ tài chính và độ tin cậy kinh doanh khác nhau.

Các Lựa Chọn Thay Thế: Các Nhà Sản Xuất Thuốc Có Thương Hiệu Đáng Xem Xét Lại

Trong khi Teva sản xuất các bản sao generic, Pfizer và Merck phát triển các loại thuốc gốc—một điểm khác biệt quan trọng trong ngành dược phẩm. Cả hai đều đã thể hiện khả năng vận hành xuất sắc qua nhiều thập kỷ và vượt qua cạnh tranh khốc liệt của ngành.

Thách thức mà cả hai đối mặt là thực tế: các bằng sáng chế sắp hết hạn sẽ buộc họ phải thay thế doanh thu từ các loại thuốc mất đi sự bảo vệ. Các nhà đầu tư đã đúng khi lo lắng. Tuy nhiên, phản ứng của họ cho thấy tại sao chúng xứng đáng được xem xét lại.

Chiến lược Tái cấu trúc của Pfizer: Sau khi một ứng viên thuốc giảm cân thất bại trong việc thu hút, Pfizer không rút lui. Thay vào đó, công ty đã mua lại một doanh nghiệp có ứng viên GLP-1 đầy hứa hẹn và hợp tác với một đối tác khác để thương mại hóa thêm một liệu pháp GLP-1 nữa. Việc tái định vị này cho thấy năng lực quản lý trong việc điều hướng các thất bại của ngành.

Sự tăng trưởng có tính toán của Merck: Gần đây, Merck đã hoàn tất việc mua lại Cidara Therapeutics, mở rộng quyền truy cập vào một ứng viên thuốc chống cúm đang trong quá trình phát triển. Giống như đối thủ, Merck chủ động đối mặt với thách thức của đỉnh bằng sáng chế thay vì thụ động chấp nhận.

Các Chỉ Số Đo Lường Sức Mạnh Quan Trọng

Ngoài các chiến lược đổi mới, sự ổn định tài chính phân biệt các công ty này. Pfizer và Merck có tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu thấp hơn đáng kể so với Teva—một điểm khác biệt quan trọng khi đánh giá an toàn dài hạn. Cả hai cũng duy trì lợi nhuận ổn định, điều mà Teva chưa làm được.

Đối với các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập, so sánh cổ tức còn tiết lộ một tầng lớp khác. Merck hiện có lợi suất 3.5% với tỷ lệ chi trả hợp lý khoảng 45%, cho thấy còn dư địa để tăng trưởng trong tương lai. Lợi suất 6.7% của Pfizer có vẻ hấp dẫn cho đến khi bạn xem xét tỷ lệ chi trả 100%—một dấu hiệu cảnh báo rằng cổ tức có thể gặp áp lực.

Tại Sao Nên Bỏ Qua Chiến Lược Phục Hồi?

Lý do để rút lui khỏi Teva không phải vì công ty không thể thực hiện. Thay vào đó, đó là về chi phí cơ hội và kỷ luật định giá. Với tỷ lệ P/E 50, cổ phiếu đã hấp thụ một lượng lớn sự phỏng đoán tích cực. Các nhà đầu tư quên đi đợt tăng gần đây của Teva không phải từ bỏ một doanh nghiệp tuyệt vời—họ chỉ đơn giản là không muốn trả quá nhiều cho một cổ phiếu.

Ngược lại, hiệu suất cổ phiếu chậm lại của Pfizer và Merck đã tạo ra giá trị thực sự. Vị thế thị trường đã được thiết lập, khả năng quản lý chuyển đổi ngành đã được chứng minh, và giá cổ phiếu hợp lý hơn mang lại một cơ hội rủi ro-lợi nhuận hấp dẫn hơn cho những người nghĩ theo dài hạn chứ không phải ngày ngắn hạn.

Đối với các nhà đầu tư kỷ luật xem thị trường chứng khoán qua lăng kính dài hạn, các nhà lãnh đạo dược phẩm bị bỏ quên này mang lại một điểm vào hấp dẫn hơn so với đối thủ generic mới nổi.