2025年を通じて続くブルマーケットは、注意を促す転換点に達しています。S&P 500は3年連続の二桁成長を記録し、記録的な終値が日常となっています。この上昇の背後には、馴染みのある推進力があります：人工知能関連銘柄への飽くなき欲求です。AI熱狂は、**Nvidia**や**Alphabet**といったヘビーウェイト銘柄を押し上げており、それぞれ今年30%以上、60%以上の上昇を見せています。同時に、**Amazon**や**Palantir Technologies**といったサポートキャストも、AIソリューションに対する顧客の需要が非常に高いと報告しています。しかし、この熱狂的な表面の下には、世代に一度現れる警告サインが潜んでいます。## 2000年のバリュエーションミラー**S&P 500 シラーCAPEレシオ**—短期的な利益のノイズを平滑化し、10年分の利益を平均化し、インフレ調整を行った指標—は39に達しています。この水準は、現代の市場史上2回目の極端な水準です。最初の例は？20年以上前のドットコムバブルで、テクノロジー株が天文学的な倍率で取引されていた時です。この類似性は偶然ではありません。当時も今も、変革をもたらす技術、すなわちインターネットに大量の資本が流入しました。今日では、それが人工知能です。AIプラットフォームに賭ける企業は巨額の投資を行っており、これらの投資から得られる利益は実在します—空想ではありません。しかし、評価の圧縮は、こうした非合理的な熱狂の後に通常起こるものです。## 2026年について歴史が教えることここで、歴史的パターンが不安を掻き立てます。**S&P 500**の過去の各主要な評価ピークの後、市場は後退してきました。過去10年の評価ピークのパターンを手掛かりにすると、もし歴史が韻を踏むなら—そして評価指標が規律を強いるなら—2026年には逆風に直面する可能性があります。しかし、これを破滅の予測と誤解しないでください。いくつかのニュアンスが重要です。まず、歴史は独自のタイムラインで動きます。評価は論理よりも長く高水準を維持できることがあります。調整は来年に訪れるかもしれませんし、何年も横ばいの動きを続けてから重力が再び働き始めることもあります。次に、たとえ2026年に下落があったとしても、それが一年全体にわたる必要はありません。市場の調整はしばしば数週間や数ヶ月で展開し、その後に回復が始まります。市場は長期間にわたり低迷し続けることは稀です。そして最も重要な点：歴史的記録は揺るぎない何かを示しています。どれほど激しいクラッシュや長期の弱気市場であっても、**S&P 500**は**すべての**時に回復し、上昇してきました。これは偶然ではなく、資本主義の回復力そのものです。## AIの基盤はドットコムと異なる重要な違いの一つは、AIブームは、多くのドットコム投機とは異なり、実際の財務力と実証されたビジネスモデルを持つ企業に基づいていることです。これらは、資金を燃やしながら収益性の道筋のないスタートアップではありません。確立された企業でありながら、次のフロンティアに積極的に投資し、相当な利益を生み出しています。とはいえ、シラーCAPEレシオの現在の水準—史上2番目に高い—は、株式が高価であることを示しています。非常に高価です。## 長期戦略投資家の進むべき道は複雑ではありませんが、規律が必要です。歴史の最も信頼できる教訓は、景気後退のタイミングではなく、回復に関するものです。2026年に控えた調整が控えめなものか、急激な修正となるかに関わらず、最終的に成功した投資家は次のような人たちです。1. 持続可能な競争優位性を持つ質の高い資産を買った人2. 市場の変動を恐れず、パニック売りせずに持ち続けた人3. 株式の長期的な複利効果を信じた人このアプローチは、過去153年間のすべての市場サイクルを通じて効果的でした。2026年に評価が圧縮されても、これが失敗する理由はありません。
S&P 500はドットコム時代以来の未曾有のシグナルを点滅させている—2026年の市場の歴史が教えること
2025年を通じて続くブルマーケットは、注意を促す転換点に達しています。S&P 500は3年連続の二桁成長を記録し、記録的な終値が日常となっています。この上昇の背後には、馴染みのある推進力があります：人工知能関連銘柄への飽くなき欲求です。AI熱狂は、NvidiaやAlphabetといったヘビーウェイト銘柄を押し上げており、それぞれ今年30%以上、60%以上の上昇を見せています。同時に、AmazonやPalantir Technologiesといったサポートキャストも、AIソリューションに対する顧客の需要が非常に高いと報告しています。
しかし、この熱狂的な表面の下には、世代に一度現れる警告サインが潜んでいます。
2000年のバリュエーションミラー
S&P 500 シラーCAPEレシオ—短期的な利益のノイズを平滑化し、10年分の利益を平均化し、インフレ調整を行った指標—は39に達しています。この水準は、現代の市場史上2回目の極端な水準です。最初の例は？20年以上前のドットコムバブルで、テクノロジー株が天文学的な倍率で取引されていた時です。
この類似性は偶然ではありません。当時も今も、変革をもたらす技術、すなわちインターネットに大量の資本が流入しました。今日では、それが人工知能です。AIプラットフォームに賭ける企業は巨額の投資を行っており、これらの投資から得られる利益は実在します—空想ではありません。しかし、評価の圧縮は、こうした非合理的な熱狂の後に通常起こるものです。
2026年について歴史が教えること
ここで、歴史的パターンが不安を掻き立てます。S&P 500の過去の各主要な評価ピークの後、市場は後退してきました。過去10年の評価ピークのパターンを手掛かりにすると、もし歴史が韻を踏むなら—そして評価指標が規律を強いるなら—2026年には逆風に直面する可能性があります。
しかし、これを破滅の予測と誤解しないでください。いくつかのニュアンスが重要です。
まず、歴史は独自のタイムラインで動きます。評価は論理よりも長く高水準を維持できることがあります。調整は来年に訪れるかもしれませんし、何年も横ばいの動きを続けてから重力が再び働き始めることもあります。
次に、たとえ2026年に下落があったとしても、それが一年全体にわたる必要はありません。市場の調整はしばしば数週間や数ヶ月で展開し、その後に回復が始まります。市場は長期間にわたり低迷し続けることは稀です。
そして最も重要な点：歴史的記録は揺るぎない何かを示しています。どれほど激しいクラッシュや長期の弱気市場であっても、S&P 500はすべての時に回復し、上昇してきました。これは偶然ではなく、資本主義の回復力そのものです。
AIの基盤はドットコムと異なる
重要な違いの一つは、AIブームは、多くのドットコム投機とは異なり、実際の財務力と実証されたビジネスモデルを持つ企業に基づいていることです。これらは、資金を燃やしながら収益性の道筋のないスタートアップではありません。確立された企業でありながら、次のフロンティアに積極的に投資し、相当な利益を生み出しています。
とはいえ、シラーCAPEレシオの現在の水準—史上2番目に高い—は、株式が高価であることを示しています。非常に高価です。
長期戦略
投資家の進むべき道は複雑ではありませんが、規律が必要です。歴史の最も信頼できる教訓は、景気後退のタイミングではなく、回復に関するものです。2026年に控えた調整が控えめなものか、急激な修正となるかに関わらず、最終的に成功した投資家は次のような人たちです。
このアプローチは、過去153年間のすべての市場サイクルを通じて効果的でした。2026年に評価が圧縮されても、これが失敗する理由はありません。