مؤشر S&P 500 يتداول عند مستويات لم تُرَ منذ أكثر من عقدين -- ماذا تكشفه التاريخ عن عام 2026

الـ S&P 500 يركب الآن موجة غير مسبوقة. ثلاث سنوات من المكاسب ذات الأرقام المئوية، وأسعار إغلاق قياسية، وركض صاعد لا يتوقف هيمن على العناوين. لكن تحت السطح، يحدث شيء أكثر دلالة – وهو تكرار لنمط من قبل بالضبط قبل 25 عاماً.

العلم الأحمر للتقييم الذي لا يرغب أحد في الحديث عنه

إليكم ما يصبح مثيرًا للاهتمام. نسبة شيلر CAPE – مقياس معدل التضخم على مدى 10 سنوات الذي يقارن أسعار الأسهم الحالية بالأرباح التاريخية – وصلت إلى 39. هذا مستوى لم نره منذ عصر الدوت-كوم حوالي عام 2000. هذا المقياس هو بشكل أساسي مقياس حرارة السوق، والآن، هو يسخن.

ماذا يعني 39؟ الأسهم تتداول تقريبًا عند 28 ضعف أرباحها المتوسطة على المدى الطويل – مضاعف مرتفع جدًا. آخر مرة رأينا شيئًا قريبًا من هذا كان خلال فقاعة الإنترنت، حين كان المستثمرون يضخون الأموال في شركات بلا أرباح. في ذلك الوقت، انتهى الأمر بشكل سيء.

لماذا نحن هنا؟ تأثير الذكاء الاصطناعي

المسبب واضح: الذكاء الاصطناعي. القطاع قد حوّل نفسيّة المستثمرين. لاعبين مثل Nvidia، Alphabet، Amazon، وPalantir Technologies ارتفعت أكثر من 30-60% هذا العام فقط، ويشكلون جزءًا مهمًا من وزن S&P 500.

الشركات تتحدث عن الذكاء الاصطناعي كقوة تحويلية – شيء يعادل الإنترنت أو حتى آلة الطباعة. وهناك أدلة قوية تدعم هذه الرواية أيضًا. نمو الأرباح لا يزال حقيقيًا، وليس مضاربة. العملاء ينشرون حلول الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع. كما أن خفض أسعار الفائدة الأخير من قبل الاحتياطي الفيدرالي زاد من التفاؤل، خفض تكاليف الاقتراض وزاد من قوة الشراء للمستهلكين.

لذا، الأمر ليس مجرد دعاية. لكنه دعاية مكلفة بالتأكيد.

ماذا تظهره التاريخ فعليًا

إليكم الحقيقة غير المريحة: في كل مرة تصل فيها نسبة شيلر CAPE إلى مستويات قصوى، ينخفض S&P 500 بعد ذلك. كل مرة. على مدى العقد الماضي، هذا النمط لا يخطئ.

إذا تكرر التاريخ – وغالبًا ما يفعل مع التقييمات – فإن عام 2026 قد يكون العام الذي يصحح فيه السوق. ليس بالضرورة انهيارًا كاملًا، بل تصحيح مهم من المستويات الحالية.

لكن قبل أن تتوتر

ثلاث ملاحظات مهمة: أولاً، التاريخ يعطي احتمالات، وليس ضمانات. الانخفاضات قد تحدث بعد وقت أطول من المتوقع إذا استمرت المعنويات قوية. ثانيًا، تصحيح 2026 لا يعني كارثة سنة كاملة. قد يكون بضعة أسابيع أو أشهر من الاضطرابات تليها انتعاشة. ثالثًا – والأهم – التاريخ يُظهر أيضًا أن كل انهيار كبير في النهاية يتعافى. لم يفشل S&P 500 أبدًا في العودة والوصول إلى مستويات عالية جديدة في النهاية.

الاستنتاج؟ الاستثمارات ذات الجودة والصبر هما أفضل دفاع لك، بغض النظر عما يحمله عام 2026.