Зміщення інфраструктури штучного інтелекту: чому стратегія TPU від Google кидає виклик домінуванню Nvidia

Майбутнє інвестиційного ландшафту у сфері лідерства штучного інтелекту зазнало кардинальної зміни. У той час як кілька місяців тому скептики сумнівалися у здатності Alphabet конкурувати у просторі LLM, компанія кардинально змінила наратив. Google більше не грає роль догоняючого — вона закріплює за собою статус двохсильної сили як у досконалості моделей ШІ, так і у наданні апаратної інфраструктури, безпосередньо кидаючи виклик довгостроковому домінуванню Nvidia у прискореному обчисленні.

Ключовий момент настав нещодавно, коли Meta Platforms оголосила про плани придбати та орендувати потужності TPU від Alphabet, що сигналізує про суттєвий зсув у тому, як підприємства забезпечують інфраструктуру для ШІ. За оцінками галузі, лише цей партнерський союз може дозволити Alphabet захопити приблизно 10% від того, що традиційно приносить Nvidia — значне зменшення концентрації ринку у сфері апаратного забезпечення для ШІ.

Переваги вертикальної інтеграції

Що відрізняє позицію Alphabet, так це не просто конкурентна паритетність продуктів, а архітектурна перевага через інтегроване системне проектування. Спеціальні TPU-чіпи Google розроблені саме для масштабних завдань машинного навчання, забезпечуючи вищу ефективність на ват та значно зменшуючи витрати на інфраструктуру. Ще важливіше, що ці процесори безперешкодно працюють у екосистемі Google Cloud, усуваючи фрагментацію апаратного та програмного забезпечення, яка турбує багато альтернатив.

Ця вертикальна інтеграція — контроль над кремнієм, програмним стеком і механізмом доставки у хмарі — створює природний бар’єр, який важко повторити конкурентам. Підприємства отримують доступ до кластерів TPU рівня підприємства без капітальних витрат на закупівлю власного обладнання, що кардинально змінює економіку TCO для розгортання ШІ.

Одночасно, Google випустила Gemini 3 — останню версію LLM, яка демонструє суттєві покращення у логічному мисленні, математичних обчисленнях, генерації коду та мультимодальних можливостях. Важливо, що Gemini отримала вигоду від безпрецедентної мережі розповсюдження Google, яка охоплює Search, Android, Workspace та рекламну інфраструктуру — досягаючи мільярдів активних користувачів щодня. Ця перевага екосистеми дозволяє інтегрувати можливості ШІ безпосередньо у продукти, які вже використовують споживачі та підприємства, а не конкурувати як окремі пропозиції.

Оцінка ринку розповідає свою історію

Ринок капіталу почав відповідно переоцінювати обидві компанії. Alphabet наразі торгується за мультиплікатором 30.3x від очікуваних майбутніх прибутків — вище за свою історичну медіану 22.6x, з прогнозами зростання 16.4% щороку. Nvidia, яка торгується за 41.8x від майбутніх прибутків, але нижче за свою п’ятирічну медіану 50.8x, зберігає надзвичайні прогнози зростання 46.3% щороку.

Хоча обидві оцінки здаються обґрунтованими враховуючи їхні відповідні траєкторії зростання, зсув у динаміці очевидний. Акції Nvidia знизилися, тоді як Alphabet зростає на тлі оголошень про партнерство у сфері інфраструктури. Останні коментарі керівництва Salesforce — зокрема рішення CEO Марка Беніофа перейти від моделей OpenAI до Gemini — підсилюють уявлення, що розрив у технічних можливостях звужується.

Доповнює, а не знищує

Замість сприймати це як нульову суму, нова реальність свідчить, що Alphabet і Nvidia займають різні, але взаємодоповнюючі позиції у стеку цінності ШІ. Nvidia зберігає домінування у загальному прискореному обчисленні, тоді як Alphabet закріплює лідерство у спеціалізованій інфраструктурі та інтегрованій хмарній доставці.

Для інвесторів стратегічне питання полягає не у виборі між двома компаніями, а у визначенні оптимального розміру інвестицій. Обидві організації продовжують отримувати вигоду від структурного попиту на можливості ШІ у сегментах підприємств і споживачів. Розгортання інфраструктури для підтримки глобального впровадження ШІ ще на початковій стадії, що створює потенціал для кількох переможців із різними позиціями.

Перехід у лідерстві у сфері ШІ менш стосується заміщення, а більше — спеціалізації, кожна компанія зміцнює свої унікальні конкурентні переваги у розширюваному ринку.