Расшифровка ETF с покрытыми колл-опционами: почему эти фонды дохода приносят доходность от 8% до 89%

Для инвесторов, ориентированных на доход, стратегии покрытых коллов представляют собой привлекательную возможность в различных рыночных условиях. Независимо от того, растут ли акции, снижаются или торгуются боком, механика продажи коллов обеспечивает стабильную доходность. Сейчас несколько биржевых фондов реализуют эту стратегию автоматически, устраняя необходимость у отдельных трейдеров самостоятельно заниматься сложной работой с опционами.

Понимание механизма покрытого колла

Основой этого метода получения дохода является простое правило: продажа колл-опционов на акции, которыми вы уже владеете. Когда вы пишете покрытый колл, вы продаете другому инвестору право купить ваши акции по заранее определенной цене в течение определенного срока. В обмен вы получаете немедленный премиальный платеж.

Это создает ситуацию «выиграл-выиграл» для инвесторов, ориентированных на доход. Если цена акции остается ниже страйка, вы сохраняете как акции, так и собранный премиум. Если же цена акции вырастет и колл будет исполнен, вы продаете по заранее оговоренной цене, получая прибыль, при этом сохраняя премиальные. Любой исход приносит доход, что объясняет популярность фондов с покрытыми коллами среди тех, кто ищет доход.

Оценка четырех заметных фондов с покрытыми коллами

FT Vest Rising Dividend Achievers Target Income ETF (RDVI) – доходность 8.2%

RDVI сочетает два уровня дохода: инвестирование в дивидендный рост и написание покрытых коллов. Фонд ориентирован на компании с устойчивым ростом дивидендов за последние годы, затем продает коллы на позиции в S&P 500 для повышения доходности. Такой двойной подход теоретически обеспечивает диверсификацию, хотя недавняя динамика показывает, что наложение покрытых коллов не дало значительного отличия от базового индекса роста дивидендов.

FT Energy Income Partners Enhanced Income ETF (EIPI) – доходность 7.3%

В отличие от большинства фондов с покрытыми коллами, использующих широкие индексы, EIPI фокусируется на секторе энергетики. С момента запуска в 2024 году эта активно управляемая стратегия продавала отдельные коллы на такие активы, как Enterprise Products Partners (EPD), Kinder Morgan (KMI) и Exxon Mobil (XOM), а не полагалась на индексные опционы. В портфеле фонда одновременно находится около 50 позиций по опционам. Замечено, что EIPI превзошел свой секторной бенчмарк и при этом показал более плавную волатильность — многообещающий сигнал для секторальных стратегий с покрытыми коллами.

Global X Russell 2000 Covered Call ETF (RYLD) – доходность 12.1%

RYLD применяет стратегию покрытых коллов к малым компаниям через индекс Russell 2000. Логика понятна: меньшие компании демонстрируют более высокую волатильность, что приводит к более высоким премиям по опционам и большему доходу. Однако на практике RYLD испытывает трудности с оправданием своей управленческой модели. Фонд систематически недобирает по сравнению с базовым индексом, захватывая ограниченную прибыль при росте малых компаний и обеспечивая защиту при коррекциях.

YieldMax NVDA Option Income Strategy (NVDY) – доходность 88.9%

Самое яркое предложение — NVDY, который держит акции NVIDIA (NVDA), продает покрытые коллы и реализует колл-спреды. Этот многоуровневый подход по опционам дает почти 90% годовой доходности — впечатляюще на первый взгляд, но вызывает опасения на практике. NVDY постоянно недобирает по сравнению с самим NVDA, что означает, что акционеры жертвуют значительным ростом капитала ради получения дохода. Устойчивость этой стратегии полностью зависит от того, сможет ли NVIDIA продолжать расти; любой замедление может значительно снизить доходность.

Когда фонды с покрытыми коллами разочаровывают

Постоянная проблема ETF с покрытыми коллами — их структурное ограничение: как компании, зависящие от объема торгов опционами, они вынуждены постоянно совершать сделки независимо от рыночных условий. Это вынужденное торговое поведение создает повторяющиеся проблемы:

• Позиции, закрытые по коллам, требуют повторных решений по реинвестированию и могут вызвать налоговые обязательства в конце года
• П poorly timed strikes при коротких позициях могут привести к вынужденным покупкам нежеланных акций по невыгодным ценам во время волатильных рыночных колебаний

Аргументы в пользу стратегий с покрытыми коллами на Nasdaq 100

Интересно, что стратегии с покрытыми коллами, применяемые к Nasdaq 100 — технологическому и ориентированному на рост сектору — теоретически могут предложить привлекательные возможности, учитывая профиль волатильности этого сектора. Однако текущий рынок ETF с покрытыми коллами по Nasdaq 100 не имеет явно доминирующего варианта с хорошей доходностью и разумной структурой затрат.

Итог

Фонды с покрытыми коллами отлично справляются с генерацией текущего дохода, но инвесторам необходимо внимательно изучать мелкий шрифт. Некоторые фонды, особенно EIPI, показали, что активное управление и секторальная специализация могут превзойти пассивные стратегии. Другие, такие как RYLD, испытывают трудности с оправданием своих накладных расходов. Самые доходные варианты, такие как NVDY, имеют скрытую цену: значительные упущенные возможности при резком росте базового актива. Инвесторам, ориентированным на доход, следует оценивать фонды с покрытыми коллами не только по их текущей доходности, но и по риско-скорректированной доходности относительно их бенчмарков.