## Почему ставка Буффета на Alphabet сигнализирует о кардинальных переменах в эпоху ИИ — и что это значит для вашего портфеля

**Неожиданный шаг, который всё изменил**

Долгие годы Уоррен Баффет избегал технологического сектора, считая его ловушкой для инвесторов. Его нежелание было не из-за высокомерия — это было проявлением осторожности. По его мнению, технологические компании слишком непредсказуемы, их конкурентные преимущества слишком хрупки. Но в прошлом квартале что-то изменилось: Berkshire Hathaway тихо накопила 17,8 миллиона акций Alphabet, что стало её первой значительной ставкой на генеративный ИИ.

Акции уже выросли более чем на 25% с тех пор, как сделка стала публичной. Но что важнее, этот шаг говорит о том, что Баффет, возможно, наконец-то увидел то, что не мог игнорировать: технологическую компанию, которая реально зарабатывает деньги, одновременно становясь центром революции ИИ.

**Деньги, которые формируют будущее**

Вот почему Alphabet привлекла внимание Баффета, в то время как многие другие технологические компании остались в тени. Компания не сложна — она элегантна. В её основе лежат два простых, но очень эффективных бизнеса: Google Search доминирует в онлайн-рекламе, а YouTube занимает лидирующие позиции в видеоиндустрии. Вместе они создают денежный поток, который позволяет Alphabet активно развивать ИИ, не испытывая проблем с финансами.

Цифры рассказывают свою историю. За последний год Alphabet заработала $73,6 миллиарда свободного денежного потока. Это реальные деньги — без бухгалтерских хитростей и обещанных будущих доходов. Эти деньги позволяют компании инвестировать крупные суммы в инфраструктуру ИИ и при этом сохранять сильный баланс. Пока конкуренты борются за капитал, прибыльный механизм Alphabet финансирует инновации.

Google Cloud, ранее воспринимаемый как побочный проект, стал настоящим драйвером роста. Его операционная маржа выросла с 17% год назад до 24% недавно — яркое подтверждение улучшения экономической эффективности по мере масштабирования бизнеса. Заказы в облачном подразделении выросли на 82% за год, что свидетельствует о серьёзных инвестициях корпоративных клиентов в возможности ИИ Google.

**Почему оценка всё ещё оправдана**

После роста с показателя P/E ниже 20 до почти 29, скептики могут утверждать, что Alphabet стала дорогой. Но важен контекст. Компания, увеличивающая прибыль на акцию на 35% в год при мультипликаторе 29x, не кажется дорогой — она справедливо оценивается за тот рост, который демонстрирует.

Что же движет этим ростом? Доминирование Google Search не ослабло даже после запуска ChatGPT. Модель ИИ Gemini 3 недавно показала превосходные результаты по сравнению с конкурентами из Anthropic и OpenAI практически по всем тестам. Это не хайп — это доказательство того, что Alphabet может конкурировать в гонке ИИ, защищая при этом свой основной бизнес.

Также стоит учитывать инфраструктурные возможности. Сообщается, что Meta Platforms обсуждает партнерство по лицензированию собственных тензорных процессоров и облачных мощностей Alphabet. Anthropic уже заключила подобное соглашение. Когда два крупнейших игрока в области ИИ выбирают строить на вашей инфраструктуре, а не конкурировать напрямую, это сигнал о том, что вы создали действительно защищённую платформу.

**Важные риски**

Нет инвестиций без риска. Масштабные расходы Alphabet на дата-центры — сейчас запланированы на $91 миллиардов в год — со временем отразятся на доходах через амортизацию. Это может временно снизить маржу.

Но есть и обратная сторона: по мере созревания дата-центров и увеличения их загрузки, маржа Google Cloud должна расти. Рекламный бизнес остаётся очень устойчивым и с высокой маржой. Совмещение растущих доходов от облака и стабильной прибыли от поиска создаёт буфер против худших сценариев, которые некоторые аналитики могут представить.

**Итог**

Шаг Баффета в Alphabet — это больше, чем покупка акций, — это философский сдвиг. Он показывает, что некоторые технологические компании действительно заслуживают ярлыка «инвестиции», а не «спекуляции». Alphabet подходит под это описание, потому что сочетает в себе генерацию наличных, характерную для коммунальных предприятий, с потенциалом роста, присущим софтверным компаниям, находящимся в центре трансформации ИИ.

После роста на 25% акции уже не считаются недооценёнными. Но при мультипликаторе 29-30x и росте бизнеса, который уже генерирует огромные денежные потоки, цена остаётся разумной для получения экспозиции в инфраструктурный слой ИИ. Следуете ли вы примеру Баффета или нет, понимание причин его решения даёт ценное представление о том, где действительно сосредоточены умные деньги и где находится реальный потенциал ИИ.