2025-12-26 02:01:12

## 防衛重視のドローンメーカーがファンダメンタルズを超えて道筋を描く

**AeroVironment** (NASDAQ: AVAV)、軍事および民間用途の無人システムの主要メーカーは、好意的なアナリストの評価を受けて金曜日に株価が4%上昇しました。きっかけは、KeyBanc Capital Marketsが同社に対してオーバーウェイトのポジションと$285 目標株価を設定してリサーチカバレッジを開始したことです。

## 楽観的な見通しの背景

KeyBancのアナリスト、Michael Leshockは、AeroVironmentを二つの構造的成長ドライバー—拡大する防衛予算と加速する宇宙セクター投資—に対して魅力的な投資先と位置付けています。同社は2024年にBlueHaloを41億ドルで買収し、市場の範囲を大きく拡大、特に宇宙分野において、同時に防衛技術の能力も強化しています。

投資の論点は、伝統的な軍用無人システムから最先端の迎撃ドローンまで多様な製品ラインナップ(を持ち、業界トップクラスの利益率と、堅実な防衛バックログに基づく競争優位性の堅牢さにあります。トップ10の軍用ドローンセグメントの主要メーカーの中で、AeroVironmentは複数の戦略的分野に同時に展開しています。

## 評価のポイント

複数の観点から、LeshockはAVの株価が現在EBITDAの約28倍で取引されていると観察しています。これは過去の評価範囲の中間点に位置します。アナリストの見解は、株価が35倍の複数に再評価される可能性を示唆しており、上昇余地があると考えています。

しかし、この楽観的な見方には重要な懸念も隠されています。EBITDA指標は妥当な範囲に見えるものの、AeroVironmentはGAAP会計基準の下で黒字化していません。より深刻なのは、過去12か月間で約)百万ドルのマイナスフリーキャッシュフローを記録しており、AeroVironmentがほぼ5年連続でキャッシュフローがマイナスの状態で運営されているという懸念のパターンを延長しています。

## 重要な課題

この継続的なキャッシュ燃焼は、売上高の成長と純利益の経済性との間に重大な乖離を示しています。AeroVironmentがフリーキャッシュフローの黒字化に向けた信頼できる道筋を示すまでは、セクターの追い風や買収による収益拡大に関わらず、投資のストーリーは損なわれたままです。成長だけでは、根本的なキャッシュ創出が見込めない限り、株式のエクスポージャーを正当化できません。

防衛支出のトレンドや製品のポジショニングに関しては強気の見方もありますが、持続的なキャッシュ破壊というベアケースは、評価指標だけでは否定できません。

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