Що означає "зупинка торгів" на американських фондових біржах? Аналіз механізму, історії та стратегій реагування

Реальне значення “熔断”：зупинка руху на ринку

У щоденних обговореннях інвесторів слово “熔断” часто з’являється, але що саме воно означає? Простими словами, 熔断 (Circuit Breaker) — це автоматична система захисту на ринку США — коли коливання цін перевищують встановлений поріг, торги призупиняються на певний час, подібно до гальмівної системи автомобіля, щоб запобігти паніці та “стрибкам” ринку.

Ця система має інтуїтивний дизайн: коли емоції інвесторів надмірно посилюються, а ринок починає різко коливатися, тимчасова пауза дає всім можливість передихнути. Уявіть таку ситуацію — коли глядачі в кінотеатрі через кульмінацію жахівного фільму кричать і штовхаються, адміністратор натискає кнопку паузи, щоб усі заспокоїлися на 15 хвилин, зробили глибокий вдих, зібрали думки і продовжили перегляд. Механізм “熔断” на американському ринку працює за схожим принципом.

Як працює механізм熔断：три рівні ризикового захисту

Механізм熔断 у США має три рівні активації, що базуються на порівнянні з індексом S&P 500 та ціною закриття попереднього дня:

Перший рівень熔断: активується при падінні індексу на 7%. В період з 9:30 до 15:25 усі акції призупиняють торги на 15 хвилин. Якщо після цього рівня ринок знову падає і досягає 7%, то торги зупиняються знову. Якщо ж падіння перевищує 13%, активується другий рівень.

Другий рівень熔断: активується при падінні індексу на 13%. Так само — пауза на 15 хвилин, але вже після 15:25 торги відновлюються, і додаткові зупинки не передбачені.

Третій рівень熔断: активується при падінні індексу на 20%. Це найсуворіший захід — залишок торгової сесії скасовується, і ринок закривається на весь день.

Зверніть увагу, що перший і другий рівень熔断 у межах однієї торгової сесії можуть активуватися лише один раз. Наприклад, якщо індекс S&P 500 знизився на 7%, торги відновилися, і знову почався спад ще на 7%, то перший рівень не активується повторно — чекатимуть на досягнення 13%.

Чому потрібен熔断：“регулятор емоцій” на ринку

Зародження механізму熔断 не було випадковим. 19 жовтня 1987 року, коли індекс Доу-Джонса впав на 22.61%, цей день отримав назву “Чорний понеділок”. Ринок вийшов з-під контролю: паніка інвесторів викликала масовий продаж, і через кілька годин світові фондові ринки різко обвалилися. Ця катастрофа змусила регуляторів задуматися: нам потрібен механізм, що зупинить поширення паніки.

З глибшої точки зору,熔断 вирішує три ключові проблеми:

По-перше, запобігає каскадному ефекту ірраціональних емоцій. Коли ринок падає, інвестори бачать, що інші продають, і починають продавати самі, створюючи ефект “стадного руху”. Пауза перериває цей ланцюг і дає час переосмислити ситуацію.

По-друге, запобігає знецінюванню активів. Історія “швидких обвалів” показує, що у епоху високочастотної і алгоритмічної торгівлі ціни можуть спотворюватися за кілька хвилин. 6 травня 2010 року один трейдер спричинив падіння індексу Доу на 1000 пунктів за 5 хвилин —熔断 дозволяє миттєво зупинити торги у таких випадках.

По-третє, підтримує довіру учасників ринку. Знаючи, що існує захист, інвестори почуваються більш впевненими і не приймають надмірних рішень при незначних коливаннях.

Історія: коли американський ринок востаннє “熔断ився”

З моменту запровадження механізму熔断 у 1987 році, американські фондові ринки пережили 5 випадків активування:

• 27 жовтня 1997 року: падіння індексу Dow на 7.18% через азійську фінансову кризу, активувався перший рівень熔断
• 9-18 березня 2020 року: через пандемію COVID-19 індекс S&P 500 чотири рази активував перший рівень熔断

Особливо варто відзначити, що у березні 2020 року, за один місяць, ринок “熔断ився” чотири рази — це безпрецедентно. Спалах пандемії, що почався з нових випадків зараження, що щодня оновлювалися, і зростання обмежень у всьому світі, спричинили зупинку економічної активності. До того ж, на початку березня Саудівська Аравія і Росія посилили суперечності щодо цін на нафту, що спричинило різке падіння цін і підпалило пожежу на фондовому ринку.

За цей місяць уряд США запустив кілька масштабних програм допомоги, але побоювання щодо економіки залишалися. 18 березня індекс S&P 500 знову впав на 7%, активувавши четвертий рівень熔断. За підрахунками, станом на цей день, Nasdaq знизився на 26% від максимуму лютого, S&P 500 — на 30%, а Dow — на 31%.

Відомий інвестор Воррен Баффетт казав, що за все життя пережив лише 5 випадків熔断, а у 2020 році за місяць — 4. Це яскраво ілюструє рівень паніки на ринку у той період.

Двосторонній ефект熔断: захист і можливе посилення волатильності

З теоретичної точки зору,熔断 — це “запобіжний клапан” ринку, що має зменшити коливання. Але на практиці все складніше.

Плюси: коли ринок призупиняється, інвестори отримують час переоцінити інформацію, засвоїти негативні новини і прийняти раціональні рішення. Часто 15-хвилинна пауза достатня, щоб емоції заспокоїлися, і торги відновилися у більш збалансованому стані.

Мінуси: деякі інвестори перед рівнем熔断 починають прискорено продавати — побоюючись, що їх “застрягнуть” у високоризикових позиціях. Така поведінка може посилити волатильність і створити самореалізуючийся прогноз. Крім того, сама пауза може викликати тривогу через зростання невизначеності.

Відмінності між індивідуальним і загальним熔断ом

Крім загальноринкових熔断ів, у США існує механізм обмеження торгівлі окремих акцій (Limited Up-Limit Down, LULD).

Загальноринковий熔断 стосується індексу S&P 500, а індивідуальний — окремої акції. Якщо якась акція за короткий час демонструє надзвичайно великі коливання, біржа може обмежити її торги на 15 секунд. Якщо ціна не стабілізується, її торги призупиняються на 5 хвилин. Це запобігає “швидким обвалам” (flash crashes).

Чи станеться знову熔断? Як інвесторам діяти

Зараз, попри ризики, регулятори США зробили висновки з досвіду 2020 року. Федеральна резервна система реагує швидше, а уряд має більш підготовлені програми допомоги. У березні 2023 року, під час кризи у Silicon Valley Bank, Мінфін США швидко стабілізував депозитні внески, а ФРС оперативно коригувала політику, стримуючи паніку.

Проте, чорні лебеді — непередбачувані події — завжди існують. Війна, пандемія, енергетична криза — все це може викликати несподівані реакції ринку. На сьогодні ймовірність熔断у невелика, але вона ніколи не дорівнює нулю.

Якщо знову станеться熔断 на американському ринку:

По-перше, тримайте готівку. У періоди сильних коливань наявність готівки дає більше можливостей — чекати на найкращий момент для входу, а не бути змушеним тримати позиції.

По-друге, дійте обережно, а не у паніці. Історія показує, що після кожного熔断у ринок відновлювався. Після чотирьох у 2020 році, американські індекси зросли і досягли нових максимумів.

По-третє, диверсифікуйте ризики і накопичуйте досвід. Не вкладайте всі кошти в один актив, розподіляйте портфель, щоб зменшити ризики. Використовуйте періоди волатильності для здобуття знань і підготовки до нових можливостей.

Висновок

Механізм熔断 — це результат еволюції ринку, що ґрунтується на десятиліттях практики. Його суть — зупинити паніку і розірвати ланцюг ірраціональних емоцій, залишаючи простір для раціональних рішень. Три рівні активації (7%, 13%, 20%) створюють поступовий захист, щоб у екстремальних ситуаціях ринок не вийшов з-під контролю.

Розуміння熔断у полягає у тому, що це не збій ринку, а його самовідновлення. Кожне активування — це можливість для інвестора навчитися і покращити управління ризиками. Залишайтеся пильними, але не панікуйте, готуйтеся і не будьте надто впевненими — це ключі до довгострокового виживання у таких умовах.