اختيار الأصول الآمنة في ظل الأزمة المالية، هل السندات الأمريكية حقًا آمنة؟

كلما زادت عدم اليقين الاقتصادي، يبحث المستثمرون عن ملاذ يحمي أصولهم. من بين ذلك، السندات الأمريكية تعتبر من الأصول الآمنة الرائدة على مستوى العالم، وتُعتمد على الثقة بأن “مبلغ الأصل آمن طالما أن الحكومة الأمريكية لا تعلن إفلاسها”. ومع ذلك، حتى أدوات الاستثمار المعروفة بأنها آمنة تحمل مخاطرها الخاصة. خاصة من وجهة نظر المستثمر الكوري، يجب أن يأخذ في الاعتبار تقلبات معدلات الفائدة على السندات الأمريكية، وتقلبات سعر الصرف، والتضخم. في هذا المقال، نستعرض المخاطر الواقعية والعوائد المحتملة للاستثمار في السندات الأمريكية، بالإضافة إلى أفضل الطرق لدمجها في محفظة الاستثمار الكورية.

المفاهيم الأساسية لفهم استثمار السندات

السند هو في جوهره ورقة دين. تقوم الحكومة أو الشركات بإصدار سندات لاقتراض الأموال من المستثمرين، وتعدهم بإعادة مبلغ الأصل(القيمة الاسمية) عند الاستحقاق، مع دفع فوائد خلال الفترة. إذا نقصت إيرادات الضرائب الحكومية، قد تصدر الحكومة سندات، وتدفع للمستثمرين فوائد نصف سنوية بشكل معتاد.

أكثر المنتجات تداولًا في سوق السندات هو السند الأمريكي لمدة 10 سنوات. يُستخدم هذا السند بشكل رئيسي لأغراض الاستثمار، وليس الاحتفاظ به فقط، لأنه يعكس بشكل حساس الحالة النفسية للاقتصاد ويعمل كمؤشر مرجعي لأسواق المال العالمية. في الواقع، يُعتبر معدل الفائدة على السندات الأمريكية معيارًا لأسواق المال العالمية، حيث تحدد أسعار الفائدة على القروض البنكية، الرهون العقارية، وسندات الشركات استنادًا إلى هذا المعدل.

أنواع السندات الأمريكية وهيكل العائد

تصدر وزارة الخزانة الأمريكية ثلاثة أنواع من السندات حسب مدة الاستحقاق:

• السندات قصيرة الأجل (T-bill): أقل من سنة، تقريبًا خالية من المخاطر، عالية السيولة
• السندات متوسطة الأجل (T-note): من 1 إلى 10 سنوات، تقدم عائدًا متوسطًا
• السندات طويلة الأجل (T-Bond): من 10 إلى 30 سنة، تضمن عائدًا ثابتًا طويل الأجل

عادة، كلما زادت مدة الاستحقاق، زاد معدل الفائدة المطلوب، وهو ما يُعرف بمنحنى العائد الطبيعي. لكن خلال الأزمات الاقتصادية، قد يزداد الطلب على السندات طويلة الأجل بشكل كبير، مما يؤدي إلى انخفاض عائدها مقارنة بالسندات قصيرة الأجل، وهو ما يُعرف بمنحنى العائد المعكوس، ويُعتبر إشارة على ركود اقتصادي.

العائد(Yield) هو نسبة العائد المتوقع مقارنة بسعر شراء السند. يختلف سعر الإصدار عن سعر السوق، فكلما زاد الطلب على السندات، ارتفع سعرها وانخفض معدل الفائدة، والعكس صحيح. إذن، يتحرك سعر السندات ومعدلات الفائدة في اتجاهين متعاكسين.

المزايا الواقعية للاستثمار في السندات الأمريكية

(# 1. ضمان الحكومة حيث تضمن الحكومة الأمريكية السداد، فإن مخاطر التخلف عن السداد منخفضة جدًا. ويزداد الطلب على هذه السندات خلال فترات الركود.

)# 2. عائد منتظم متوقع يظل معدل الفائدة ثابتًا منذ الإصدار حتى الاستحقاق، وغالبًا يُدفع الفوائد كل 6 أشهر، مما يجعله مثاليًا للمستثمرين الذين يحتاجون دخلًا ثابتًا، مثل المتقاعدين.

(# 3. سيولة عالية في السوق نظرًا لنشاط التداول الكبير، يمكن بيع السندات بسرعة عند الحاجة، وحتى قبل الاستحقاق بسهولة.

)# 4. تقليل الضرائب على الرغم من أن الفوائد تخضع لضريبة الدخل الفيدرالية، إلا أن الضرائب على الضرائب المحلية والولائية معفاة، مما يزيد من العائد بعد الضرائب.

المخاطر الخفية للاستثمار في السندات الأمريكية

(# 1. مخاطر الفائدة عند شراء السند، إذا ارتفعت معدلات الفائدة على السندات الأمريكية، ستصدر سندات جديدة بمعدلات أعلى، مما يجعل السندات القديمة أقل جاذبية، وتنخفض قيمتها السوقية. وإذا رغبت في البيع قبل الاستحقاق، قد تتكبد خسائر.

)# 2. التضخم السندات ذات الفائدة الثابتة تتأثر بالتضخم، فإذا زاد التضخم وتجاوز العائد، تنخفض العوائد الحقيقية، وتفقد القوة الشرائية.

(# 3. مخاطر سعر الصرف)مهم للمستثمرين الكوريين### عند ضعف الدولار الأمريكي، قد تتعرض لخسائر عند تحويل العوائد والأصل إلى الون الكوري. وعلى العكس، عند قوة الدولار، يمكن تحقيق أرباح من فرق سعر الصرف.

4. مخاطر الائتمان###رغم أنها منخفضة###

احتمال تخلف الحكومة الأمريكية عن السداد منخفض جدًا، لكنه لا يُستبعد تمامًا، خاصة في حالات الأزمات السياسية أو الاقتصادية الشديدة، حيث قد تنخفض التصنيفات الائتمانية.

طرق تنفيذ استثمار السندات الأمريكية

(# الطريقة 1: الشراء المباشر يمكن شراء السندات مباشرة من وزارة الخزانة الأمريكية عبر موقع TreasuryDirect، أو من خلال البنوك وشركات الوساطة في السوق الثانوية.

المزايا: السيطرة الكاملة على السندات المملوكة، عدم وجود رسوم، استلام الفوائد والأصل عند الاستحقاق.

العيوب: حد أقصى للشراء 10,000 دولار لكل عملية، يتطلب رأس مال وإدارة، ارتفاع معدلات الفائدة قد يؤدي إلى خسائر عند البيع المبكر.

الملائم لـ: المستثمرين المحافظين الذين يخططون للاحتفاظ طويل الأجل، والمتقاعدين.

)# الطريقة 2: صناديق الاستثمار المشتركة في السندات تجمع أموال المستثمرين وتديرها إدارة محترفة، وتستثمر في مجموعة متنوعة من السندات.

المزايا: تنويع المخاطر، إدارة محترفة، إمكانية الاستثمار بمبالغ صغيرة.

العيوب: رسوم إدارة تقلل من العائد، عدم السيطرة المباشرة على السندات.

الملائم لـ: المستثمرين الذين يفضلون إدارة محترفة وتنويع استثماراتهم.

الطريقة 3: صناديق المؤشرات أو الصناديق المتداولة (ETFs) للسندات###

تتبع مؤشر معين للسندات، وتُتداول في البورصة مثل الأسهم.

المزايا: إدارة سلبية، رسوم منخفضة، مرونة عالية، شفافية في تتبع المؤشر.

العيوب: تقلبات السوق تؤثر على السعر، لا تحقق عوائد فوق المؤشر، قد يكون هناك انحراف عن المؤشر.

الملائم لـ: المستثمرين الذين يفضلون استثمارًا منخفض التكلفة ويفضلون النهج السلبي.

استراتيجيات تحسين محفظة السندات للمستثمر الكوري

استراتيجية 1: التنويع الجغرافي لتقليل المخاطر

تكوين محفظة تتضمن 50% من السندات الكورية و50% من السندات الأمريكية يقلل من التعرض لمخاطر بلد معين، حيث يمكن أن يعوض أحدهما الآخر في حالة الركود أو النمو.

(# استراتيجية 2: التحوط من سعر الصرف لتجنب خسائر العملة عند ضعف الدولار، يمكن التحوط جزئيًا عبر العقود الآجلة على الدولار. في حالات قوة الدولار، يمكن الاستفادة من فرق سعر الصرف، مثلاً، تحوط 50% من السندات الأمريكية، لتحقيق توازن بين المخاطر والفرص.

)# استراتيجية 3: مطابقة مدة الاستحقاق (Duration) مدة الاستحقاق تقيس حساسية سعر السند لتغيرات الفائدة. إذا كان الهدف هو حماية رأس المال، فاختر سندات طويلة الأجل، وإذا أردت تقليل تقلبات الفائدة، فامزج بين سندات قصيرة الأجل.

استراتيجية 4: تحسين الضرائب

فوائد السندات الأمريكية تخضع لضريبة الدخل الفيدرالية، لكن هناك اتفاقية تجنب الازدواج الضريبي بين كوريا وأمريكا، مما يمكن من إدارة الضرائب بشكل أكثر كفاءة عبر استشارة خبراء الضرائب.

مثال عملي: أداء المحفظة في ظل قوة الدولار

لنأخذ مثالًا على محفظة تتكون من 50% من السندات الكورية و50% من السندات الأمريكية. في حالة قوة الدولار، الجزء غير المحوط من السندات الأمريكية يحقق أرباحًا من فرق سعر الصرف، مما يزيد العائد بالوون أكثر من المتوقع. أما الجزء المحوط، فيقلل من الخسائر الناتجة عن تقلبات العملة، وهكذا يمكن إدارة المخاطر والعوائد معًا.

الخلاصة

السندات الأمريكية تعتبر من الأصول الآمنة بشكل واضح، لكنها ليست خالية من المخاطر. تقلبات معدلات الفائدة على السندات الأمريكية، التضخم، سعر الصرف، وحتى مخاطر الائتمان تؤثر على العوائد الحقيقية. خاصة للمستثمر الكوري، من الضروري مراعاة مخاطر سعر الصرف والضرائب.

سواء اخترت الشراء المباشر، أو الصناديق، أو ETFs، فإن فهم أهدافك الاستثمارية وقدرتك على تحمل المخاطر هو الأساس. من خلال دمج السندات الأمريكية مع السندات الكورية، واستخدام استراتيجيات التحوط ومدة الاستحقاق، يمكنك تحقيق توازن بين الأمان والعائد.