連邦準備制度の利下げの幕開け、暗号資産の短期反発は長期的な試練に直面

政策転向が市場の買い意欲を刺激する一方、利回り上昇にはリスクも潜む

連邦準備制度理事会（FRB）の12月金利決定が間近に迫る中、市場の期待感は高まっている。最新情報によると、トランプ大統領が任命した複数のFRB理事は12月の利下げを支持する傾向を示しており、この政策転換は火曜日（12月9日）に暗号資産の買いが活発化した。ビットコインは当日2.26%上昇し、イーサリアムは一時8%以上急騰して、直近高値の3,400ドルに迫った。ただし、この上昇の勢いが持続するかどうかは引き続き注視が必要だ。

政策期待に動かされるが、流動性改善こそが核心

FRBは12月1日に量的緩和（QE）の停止を正式に発表した。2022年6月から始まった引き締め局面以降、FRBは金融システムから約2.4兆ドルの流動性を回収しており、これは2017～2019年の引き締め局面に次ぐ規模となる。量的緩和の終了は、市場が積極的な流動性引き締めに直面しなくなることを意味し、リスク資産にとってより安定した資金調達環境を提供している。

FRBの高官からも緩和期待を支持するシグナルが出ている。米国の10月の求人倍率はわずかに増加し767万件となったが、採用意欲の減退や解雇の増加が見られ、労働市場の緩やかな減速を示唆している。雇用とインフレ目標のバランスを取る中、FRBは「先に利下げを行い、その後制約を設ける」ペースを採る可能性が高い—まず25ベーシスポイントの利下げを行い、その後、来年の緩和余地は限定的と示唆する見方もある。

イーサリアムの過剰上昇の背景

イーサリアムは最近、ビットコインよりも顕著に強い動きを見せている。市場はこれを、ステーキング型ETFへの期待高まりや資産トークン化の応用展望が再び注目されていることに起因すると見ている。今週のイーサリアムの上昇率は10%以上に達し、市場のアプリケーション層の発展に対する楽観的な見方を反映している。

しかし、全体的な暗号資産の反発の主な推進力は、流動性期待の改善にある。現在のビットコイン価格は87.64Kドル、イーサリアムは2.95Kドルであり、短期的には流動性の恩恵を受けている。ただし、投資家はこの反発がより深い反転に発展するかどうかに注意を払う必要があり、その鍵は今後の政策ペースと市場期待の整合性にかかっている。

潜在的なリスクは侮れない

世界主要国の債券利回りは上昇を続けており、これが現在の懸念材料となっている。FRBが市場予想通りに利下げを行ったとしても、債券市場が新任のFRB議長の政策の独立性に疑念を抱き始めれば、FRBは長期金利を抑えるために量的緩和（QE）に転じる可能性もある。特に注目すべきは、日本銀行の利上げがスワップ取引に与える潜在的な衝撃だ。円高期待が高まる中、過去に大量のスワップ取引のポジション解消が起き、リスク資産に影響を及ぼす可能性がある。

また、利下げ期待と量的緩和停止の二重の背景にもかかわらず、米国債の利回りは上昇を続けており、これは経済の先行きに対する深層的な懸念を示している。長期的に安定したパフォーマンスを示す個別株（例：連続20年以上7%以上の配当利回りを維持する優良株）と比較すると、暗号資産の評価の変動性は依然として高い。投資家は暗号資産をリスク資産の一部として位置付け、コア資産としての比重を高めるべきではない。

イーサリアムのテクニカル分析：調整局面で方向性を模索

イーサリアムの日足チャートは、11月21日以降の持続的な反発を示し、3,000ドルの節目を突破した。全体的な上昇トレンドは終わりの兆候を見せず、今後は3,000～3,600ドルのレンジ内で調整しながら、中期的な底値形成を目指すと考えられる。短期的には12月12日前後の時間枠に注目し、この期間が市場の方向性判断の重要なポイントとなる可能性が高い。

総じて、暗号資産の短期的な反発は政策期待と流動性改善に支えられているが、反転の兆しはまだ早いと考えられる。投資家は反発局面の利益を享受しつつも、債券市場の動向や中央銀行の政策詳細、伝統的資産（高配当株など）との相関性の変化を注意深く監視すべきだ。