تحليل اتجاه الين الياباني: مأزق بين رفع سعر الفائدة من قبل البنك المركزي وتحفيز الاقتصاد

تواجه البنك المركزي الياباني قرارًا حاسمًا. ارتفع سعر الدولار/الين (USD/JPY) مؤخرًا إلى 157.89، على بعد خطوة واحدة فقط من مستوى 160، ويتوقع السوق بشكل عام أنه إذا لم تتخذ البنك المركزي إجراءات قوية، فإن اختراق 160 هو مسألة وقت فقط.

التحفيز المالي يساهم في الضغط، والين يواجه ضغوطًا متزايدة

في 21 نوفمبر، وافقت الحكومة اليابانية رسميًا على خطة دعم اقتصادي بقيمة تصل إلى 21.3 تريليون ين، وهو أكبر ميزانية إضافية بعد الجائحة. تركز الخطة على مواجهة ارتفاع الأسعار، حيث سيتم تخصيص 11.7 تريليون ين مباشرة لمساعدات الأسعار، بينما تُوجه باقي الأموال إلى تطوير القطاعات الرئيسية.

أما من حيث مصادر التمويل، فستقوم الحكومة بجمع الأموال من خلال زيادة الضرائب الناتجة عن التضخم وإصدار سندات حكومية جديدة. تخطط الحكومة اليابانية للموافقة على الميزانية الإضافية في موعد أقصاه 28 نوفمبر، والسعي للحصول على موافقة البرلمان قبل نهاية العام.

بعد الإعلان عن هذا الخبر، كان رد فعل السوق سريعًا. في 20 نوفمبر، ارتفع عائد سندات الحكومة اليابانية لمدة 10 سنوات إلى 1.842%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2008. وفي الوقت نفسه، سجل USD/JPY أعلى مستوى له خلال 10 أشهر.

تدهور سعر الصرف يزيد من ضغط الأسعار، والبنك المركزي في موقف حرج

تقييم محافظ البنك المركزي الياباني، هارويا أوتا، للوضع الحالي يستحق الانتباه. أشار إلى أن ضعف الين المستمر يرفع توقعات التضخم بشكل إضافي — حيث ترتفع أسعار الواردات بسبب تراجع العملة، كما أن الشركات تميل أكثر إلى رفع الأجور والأسعار.

أكد أوتا أن آلية انتقال تقلبات سعر الصرف إلى الأسعار تتعزز، ويجب على البنك المركزي أن يبقى يقظًا. يُفسر هذا التصريح على أنه إشارة إلى أنه قد يرفع سعر الفائدة في اجتماع ديسمبر.

ومع ذلك، فإن رفع سعر الفائدة من قبل البنك المركزي يتعارض مع خطة التحفيز الاقتصادي الضخمة التي أطلقتها الحكومة. رفع الفائدة سيقيد النمو الاقتصادي ويزيد من تكاليف الاقتراض، في حين أن خطة الدعم البالغة 21.3 تريليون ين تهدف إلى تنشيط الاقتصاد. هذا التوتر بين السياسات أصبح محور اهتمام السوق.

مستوى 160 يصبح اختبارًا حاسمًا للسوق

لقد أصبح مستوى 160 مستوى رئيسيًا للتحليل الفني والنفسية السوقية. حاولت السلطات اليابانية التدخل عدة مرات في هذا النطاق العام الماضي، في محاولة لاستقرار الين.

رأي رودريغو كاتريل، استراتيجي الفوركس في بنك أستراليا الوطني، يعكس وجهة نظر السوق بشكل عام. يعتقد أن التدخل إذا لم يكن مدعومًا بسياسات مالية أو نقدية صارمة، فإن تأثيره غالبًا محدود، بل قد يخلق فرصًا للمضاربين على هبوط الين. يتوقع أنه بمجرد أن يرفع البنك المركزي سعر الفائدة في ديسمبر، من المتوقع أن يعود USD/JPY إلى ما دون 150؛ ولكن إذا اختار البنك عدم التحرك، فإن اختراق مستوى 160 سيكون احتمالًا كبيرًا.

في النهاية، ستعتمد حركة الين على قرار البنك المركزي — هل يمكن أن يكون رفع الفائدة هو المفتاح لعكس الاتجاه، أم أن الحاجة إلى التحفيز الاقتصادي ستجعل البنك المركزي في موقف سلبي؟ هذا الجواب سيتضح في اجتماع ديسمبر القادم.