Поворотний момент Silver у 2026 році: чому ціна $70/унція сигналізує про структурний зсув на ринку

Криза пропозиції, про яку ніхто не говорить

Траєкторія ціни на срібло більше не визначається спекуляціями. Метал щойно увійшов у п’ятирічний поспіль дефіцит пропозиції, структурний дисбаланс, який тихо змінює фундаментальні основи ринку. З 2021 року сукупні недостачі наблизилися до 820 мільйонів унцій — що еквівалентно цілому року світового видобутку в дефіцитній ямі.

Що відрізняє цей цикл від попередніх — це жорсткість пропозиції. Приблизно 70–80% світового видобутку срібла є побічним продуктом з видобутку міді, свинцю, цинку та золота. Це означає, що пропозиція не може просто масштабуватися вгору у відповідь на цінові сигнали. Новий основний рудник срібла потребує десятиліть для розробки, що робить ринок за своєю природою нееластичним. Навіть коли ціни зростають, виробництво залишається обмеженим календарем видобутку базових металів, а не лише економікою срібла.

Докази видно на фізичних ринках. Зареєстровані запаси на біржах скоротилися до багаторічних мінімумів. Вартість оренди зростає. Стреси при доставці є спорадичними, але реальними. Як тільки запаси звужуються настільки, навіть помірне зростання попиту може спричинити значне зростання цін.

Як інфраструктура ШІ переписує історію попиту на срібло

Споживчий патерн срібла зазнає тихої трансформації, і більшість інвесторів ще не встигли за цим слідкувати. Найшвидше зростаючий джерело попиту — це інфраструктура штучного інтелекту.

З розширенням гіпермасштабних дата-центрів по всьому світу, споживання срібла в передовому обладнанні стрімко зросло. Провідність металу щодо електрики та тепловіддачі є беззаперечною для високопродуктивних застосувань. Сервери, розроблені для тренування та inference AI, використовують срібло широко: у друкованих платах, з’єднувачах, шинах, теплових інтерфейсах і системах розподілу енергії. Аналіз галузі показує, що серверне обладнання, орієнтоване на AI, споживає вдвічі-тричі більше срібла, ніж традиційне дата-центрівське обладнання.

Ось ключовий момент: цей попит не залежить від цін. Коли компанії інвестують мільярди у інфраструктуру дата-центрів, срібло зазвичай становить частку менше ніж відсоток від загальних капітальних витрат. Навіть подвоєння цін на срібло має мінімальний вплив на економіку проектів у порівнянні з витратами на затримки обробки, енергетичну неефективність або збої систем. В результаті, вищі ціни на метал не пригнічують споживання — вони просто закладаються у бюджети проектів.

З урахуванням того, що глобальний попит на електроенергію для дата-центрів, за прогнозами, майже подвоїться до 2026 року, кількість срібла, яке буде вбудоване у нове обладнання, щороку досягне мільйонів додаткових унцій. Більша частина цього ніколи не буде перероблена, а назавжди зникне у технічних запасах.

Співвідношення золота і срібла стискається до нового рівноваги

Один із найнадійніших сигналів щодо відносної вартості металів — це співвідношення золота до срібла, і воно зараз посилає сильний сигнал. Наприкінці 2025 року, коли золото близько $4,340/oz, а срібло — близько $66/oz, співвідношення становить приблизно 65:1.

Це суттєве стиснення порівняно з рівнями понад 100:1 на початку десятиліття і значно нижче сучасного діапазону 80–90:1. Історично, під час буму дорогоцінних металів, срібло значно перевищує золото, знижуючи це співвідношення, оскільки інвестори шукають більш високий бета-експозицію. Ця модель знову проявила себе у 2025 році, коли прибутки срібла суттєво перевищили зростання золота.

Математика проста: якщо золото просто консолідується біля поточних рівнів до 2026 року, навіть помірний рух у співвідношенні до 60:1 означатиме ціну срібла понад $70/oz. Більш агресивне стиснення — хоча й не базовий сценарій — може суттєво підвищити оцінки. Історичний досвід показує, що під час періодів обмеженої пропозиції та сильного імпульсу срібло часто переоцінює «справедливу вартість».

Чому $70 стає новою базою ринку

Традиційний спосіб прогнозування цін на срібло у 2026 році — це запитання: «Чи зможе срібло прорватися через $70?» Насправді більш актуальне питання — це: «Чому срібло торгуватиметься нижче $70?»

З структурної точки зору відповідь стає все більш очевидною. Вплив промисловості залишається високим у сферах AI, відновлюваної енергетики та традиційного виробництва. Обмеження пропозиції закладені у графіки видобутку, що вимірюються десятиліттями. Запаси на поверхні значно зменшилися. Як тільки рівень цін стане рівновагою для фізичного попиту, він зазвичай привертає покупців при будь-якому ослабленні, а не продавців при зростанні.

Це справжня парадигмальна зміна. Срібло переходить від циклічної спекуляції або захисту від інфляції до ключового промислового товару з вбудованими фінансовими характеристиками. Метал тепер має іншу оцінювальну основу, ніж п’ять років тому.

Відокремлення від тіні золота

Незалежність срібла від цінової дії золота заслуговує на наголошення. Традиційно срібло торгувалося як «молодший брат золота», рухаючись співчутливо, але з більшою волатильністю. Ці відносини зараз послаблюються, зумовлені фундаментально різними динаміками пропозиції та попиту.

Основна функція золота залишається монетарною — збереженням вартості, хеджем портфеля, резервом центральних банків. Еволюційне призначення срібла стає все більш промисловим і технологічним. Метал стає незамінним у застосуваннях, де його провідність і теплові властивості визначають продуктивність систем. Ви не можете замінити інший метал у системі розподілу енергії AI-сервера без повного перепроектування архітектури.

Ця функціональна різниця означає, що драйвери цін на срібло стають більш незалежними. Навіть якщо золото консолідується або коригується, попит на срібло — особливо з боку інфраструктури AI та енергетичного транзиту — може самостійно підтримувати вищі оцінки.

Прогноз на 2026 рік: від стелі до базового сценарію

Глядячи на 2026 рік, ринкова історія змінюється з «наскільки високо може піти срібло?» на «яка справжня рівноважна ціна срібла?» Рівень $70/oz все більше функціонує як підлога або базовий рівень, а не стеля.

Для учасників фінансових ринків цей сценарій вимагає гнучкості. Здатність висловлювати напрямкові погляди, одночасно керуючи капіталом і ризиками, стає дедалі важливішою, оскільки волатильність зберігається. Структурні тенденції, що підтримують переоцінку срібла — розширення інфраструктури AI, стійкий дефіцит пропозиції, виснаження запасів — залишаються незмінними незалежно від короткострокових настроїв.

Ключова відмінність для 2026 року — це усвідомлення, що бичачий ринок срібла вже не є переважно спекулятивним. Він базується на реальному споживанні, обмеженнях пропозиції та справжній переоцінці ролі металу у глобальній економічній інфраструктурі. За цим стандартом, переоцінка ще перебуває на початкових етапах.