Фунт стерлингов отскочил, есть ли потолок, почему несколько инвестиционных банков стали смотреть на него с медвежьей позиции

Краткосрочный рост фунта стерлингов снова столкнулся с давлением. По последним котировкам, курс GBP/USD снизился на 0.08% до 1.3227, ранее достигнув внутридневного максимума 1.3269. За кажущейся силой этого отскока скрываются тревожные сигналы от инвестиционных банков.

**Быстрое затухание эффекта бюджетных стимулов**

Команда стратегов Morgan Stanley недавно пересмотрела свою позицию и больше не позитивно настроена по отношению к фунту. Их логика проста: несмотря на то, что опубликованный 26 ноября британский бюджет краткосрочно поддержал фунт, эта волна уже на исходе. Поддержка, которую может дать этот бюджет, ограничивается последней возможностью "закрытия позиций". Как только эта волна завершится, у фунта исчезнет последний повод для роста.

Morgan Stanley отмечает, что привлекательность фунта по отношению к доллару снижается. Еще более тревожно то, что корреляция фунта с фондовым рынком снизилась до нуля, а внутренние драйверы отсутствуют, что означает потерю поддержки со стороны рисковых активов.

**Может ли цикл снижения ставок стать спасательным кругом**

В долгосрочной перспективе стратегия снижения ставок Банка Англии может изменить ситуацию. Инвестиционные банки считают, что полноценное снижение ставок даст пространство для фискального расширения, а снижение стоимости заимствований стимулирует потребление и инвестиции. Главное — сможет ли экономика продолжить рост после завершения цикла снижения ставок, чтобы стать новым драйвером для фунта. Если снижение ставок действительно повысит ожидания роста, мнение рынка о фунте может измениться. Но все это возможно только при условии, что экономический рост действительно последует за этим.

**Фискальные риски как скрытая угроза**

Другие инвестиционные банки, такие как Jefferies, придерживаются схожей точки зрения, считая, что окно для роста фунта очень ограничено. Экономисты отмечают, что продолжающаяся фискальная уязвимость Великобритании заставляет рынок переоценивать риски, и стратегия "корреляции" (короткая позиция по долгосрочным ставкам и длинная по краткосрочным) становится более привлекательной. Реальность такова: риск фискового кризиса и структурных дисбалансов все еще присутствует, и рынок пытается усвоить эти риски.

Короче говоря, этот отскок фунта скорее можно назвать "последним всплеском", и без существенного изменения экономических ожиданий вопрос о дальнейшем росте остается открытым. Переворот в позициях инвестиционных банков отражает то, что фунт уже не является любимцем трейдеров.