TWD a subir e a descer drasticamente! Após quebrar a barreira dos 30, para onde irá? Análise aprofundada da tendência cambial até 2025

Dez anos de revisão cambial: compreender os ciclos de subida e descida do dólar taiwanês

Antes de explorar o fenómeno atual de subida e descida do dólar taiwanês, é necessário rever o contexto histórico dos últimos dez anos. De outubro de 2014 a outubro de 2024, a taxa de câmbio do dólar em relação ao dólar taiwanês oscilou entre 27 e 34, com uma amplitude de aproximadamente 23%. Em comparação, a volatilidade do iene em relação ao dólar atingiu até 50% (oscilando entre 99 e 161), demonstrando a relativa estabilidade do dólar taiwanês.

A causa desta estabilidade reside na limitada variação das taxas de juro do dólar taiwanês, sendo a flutuação cambial principalmente impulsionada pela política do Federal Reserve. Entre 2020 e 2022, o balanço do Fed expandiu-se de 4,5 trilhões para 9 trilhões de dólares, com as taxas de juro a descerem a zero, levando à depreciação do dólar e à valorização do dólar taiwanês até ao pico de 27. No entanto, após 2022, o Fed iniciou uma política agressiva de aumento de taxas devido à inflação descontrolada, fortalecendo o dólar e fazendo a taxa de câmbio subir para perto de 32. Só em setembro de 2024, com o Fed a terminar o ciclo de subida de taxas e a começar a reduzir, a taxa de câmbio ajustou-se novamente.

Por que as oscilações do dólar taiwanês têm sido tão intensas recentemente? Análise das três principais forças motrizes

Orientação política: efeitos antecipados das negociações tarifárias de Trump

Após o governo de Trump anunciar o adiamento de 90 dias na implementação de tarifas recíprocas, o mercado formou duas grandes expectativas: primeiro, que os compradores globais iniciariam compras concentradas para evitar tarifas, beneficiando temporariamente a economia orientada para exportações de Taiwan; segundo, que o Fundo Monetário Internacional revisou para cima as previsões de crescimento económico de Taiwan, juntamente com um forte desempenho do mercado de ações taiwanês, atraindo um grande influxo de capitais estrangeiros. Estes fatores impulsionaram conjuntamente o impulso de valorização do dólar taiwanês.

Risco estrutural: dilema da política do banco central

No dia 2 de maio, o dólar taiwanês valorizou-se 5% num único dia, atingindo a maior subida em 40 anos, chegando a quase 29,59. Em apenas dois dias de negociação, a valorização acumulada foi de quase 10%, provocando o terceiro maior volume de negociação no mercado cambial. Contudo, o banco central enfrenta um dilema: o plano de “reciprocidade justa” do governo de Trump deixou claro que a intervenção cambial será alvo de escrutínio, dificultando a intervenção forte no mercado cambial como no passado.

O comércio de Taiwan no primeiro trimestre atingiu um superávit de 23,57 mil milhões de dólares (crescimento de 23% em relação ao ano anterior), com o superávit com os EUA a aumentar 134%, atingindo 22,09 mil milhões de dólares. Sem possibilidade de intervenção do banco central, a moeda enfrenta uma enorme pressão de valorização.

Operações financeiras: concentração de posições de hedge

A pesquisa do UBS indica que as operações de hedge cambial em grande escala por parte do setor de seguros e empresas exportadoras de Taiwan, bem como o encerramento concentrado de operações de arbitragem de financiamento em dólares taiwaneses, ampliaram a volatilidade cambial. O setor de seguros de vida de Taiwan detém cerca de 1,7 triliões de dólares em ativos no exterior (principalmente títulos do governo dos EUA), com uma proteção cambial insuficiente a longo prazo. No passado, devido à intervenção eficaz do banco central para conter a valorização, as empresas subestimaram habitualmente o risco. Agora, com a recuperação do volume de hedge para níveis normais, pode gerar uma pressão de venda de cerca de 1000 mil milhões de dólares em dólares, equivalente a 14% do PIB de Taiwan.

Avaliação razoável da valorização do dólar taiwanês: a taxa de câmbio está excessivamente valorizada?

Análise do índice de taxa de câmbio real efetiva (REER) do Banco de Compensações Internacionais

Este índice tem como base 100. Até ao final de março:

• Índice do dólar cerca de 113 → indica uma forte sobrevalorização
• Índice do dólar taiwanês cerca de 96 → encontra-se numa condição razoavelmente subvalorizada

Em comparação, as moedas principais de exportação da Ásia estão ainda mais subvalorizadas, com o iene e o won coreano a valores de 73 e 89, respetivamente.

Comparação regional desde início do ano

Se expandirmos o período de observação até ao presente, a valorização acumulada do dólar taiwanês é basicamente sincronizada com as moedas regionais:

• Dólar taiwanês +8,74%
• Iene +8,47%
• Won coreano +7,17%

Apesar da recente volatilidade acentuada do dólar taiwanês, no contexto do desempenho regional geral, a sua tendência de valorização não se destaca particularmente.

Previsão do futuro do dólar taiwanês: qual será a trajetória?

Análise do limite superior de valorização

O mercado espera geralmente que o governo dos EUA pressione o dólar taiwanês a continuar a valorizar-se, mas o espaço de valorização é limitado. A maioria dos especialistas acredita que é improvável que o dólar taiwanês atinja 28 (1 dólar). Segundo o modelo de avaliação do UBS, quando o índice de comércio do dólar taiwanês subir mais 3% (perto do limite de tolerância do banco central), o governo poderá intensificar a intervenção para suavizar a volatilidade.

Tendência de longo prazo

Apesar do recente desempenho forte do dólar taiwanês, a sua perspetiva de valorização mantém-se, considerando vários fatores:

• O modelo de avaliação indica que o dólar taiwanês passou de uma subvalorização moderada para um valor justo, acima em 2,7 desvios padrão
• O mercado de derivativos cambiais mostra uma “previsão de valorização mais forte em cinco anos”
• A experiência histórica sugere que aumentos diários significativos geralmente não se revertam imediatamente

O UBS recomenda aos investidores que não iniciem operações contrárias demasiado cedo, mas que planejem estratégias de resposta antecipadas.

Como aproveitar as oportunidades de investimento trazidas pela subida e descida do dólar taiwanês?

Estratégia de curto prazo para traders experientes

Para traders de forex experientes, podem operar diretamente na plataforma cambial, negociando pares de moedas como dólar americano/dólar taiwanês ou outros pares relacionados, captando oscilações de alguns dias ou mesmo intradiárias; se já possuir ativos denominados em dólares, pode usar contratos a termo ou outros derivados para fazer hedge, priorizando ganhos de valorização.

Operações seguras para iniciantes

Investidores iniciantes no mercado cambial devem seguir estes princípios:

• Começar com pequenas quantias para testar o mercado, evitando aumentos impulsivos
• Usar alavancagem baixa ao negociar dólar americano/dólar taiwanês, sempre com stop-loss
• Utilizar contas de simulação para testar estratégias e validar métodos de negociação
• Acompanhar de perto as políticas do banco central e as últimas novidades no comércio entre EUA e Taiwan

Gestão de risco para investimentos de longo prazo

Para investidores de longo prazo, com fundamentos económicos sólidos e forte exportação de semicondutores, o dólar taiwanês pode oscilar entre 30 e 30,5, mantendo-se relativamente forte a longo prazo. Recomenda-se:

• Não exceder 5%-10% do total de ativos em posições cambiais
• Diversificar com investimentos em ações de Taiwan ou obrigações
• Mesmo com grande volatilidade cambial, o risco global do portefólio pode permanecer controlado

Pontos-chave de referência para investimento

O consenso do mercado é que: quando o dólar americano/dólar taiwanês estiver abaixo de 30, deve-se comprar moderadamente; acima de 32, considerar vender. Esta “regra do consenso” serve como uma referência para investimentos cambiais de longo prazo.

Apesar da volatilidade acentuada no curto prazo, a tendência de dez anos mostra que as oscilações seguem principalmente o ritmo da política do Federal Reserve. Compreender esta lógica básica, aliada à tolerância do banco central e aos fundamentos económicos, permite aos investidores aproveitar os momentos oportunos de operação no ciclo de valorização e desvalorização do dólar taiwanês.