دليل استثمار الأسهم الطبية: اكتشف سر ربح أسهم التكنولوجيا الحيوية

عندما يتقدم الشيخوخة في السكان العالمي، وتتكرر ابتكارات الأدوية، ويتطور الطب عن بُعد بشكل مزدهر، فإن أسهم الرعاية الصحية تدخل فترة نمو طويلة الأمد. بخلاف صناعة الإلكترونيات التي تتأثر بشكل كبير بالتقلبات الاقتصادية، فإن الطلب على الرعاية الصحية يتميز بالصلابة — فالبشر بحاجة إلى تناول الحبوب والأطعمة، وبالتالي فإن صناعة الأدوية والتكنولوجيا الحيوية أصبحت خيارًا استثماريًا مقاومًا للركود. فكيف نختار الفائز الحقيقي بين العديد من أسهم الرعاية الصحية؟

سوق الرعاية الصحية في الولايات المتحدة: آلة الثروة الأكبر عالميًا

يعد سوق الأدوية الحيوية في الولايات المتحدة الأكبر في العالم، ومن المتوقع أن يصل إلى 4450 مليار دولار بحلول عام 2027، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 8.5%. وراء هذا الرقم يكمن السؤال الأهم للمستثمرين: لماذا تكسب شركات الأدوية ذاتها أرباحًا هائلة في الولايات المتحدة، بينما تواجه صعوبة في تايوان؟

السر يكمن في اختلاف آليات السوق. في تايوان، تؤدي سياسات التأمين الصحي التي تخفض أسعار الأدوية سنويًا إلى تردد العديد من الشركات في إدخال أحدث الأدوية. بالمقابل، تتبع الولايات المتحدة نموذج السوق الرأسمالي في التسعير — حيث تُباع الأدوية بأسعار مرتفعة ويتحملها التأمين. هذا النظام لا يمنح فقط حافزًا كبيرًا للشركات للاستثمار في البحث والتطوير، بل يجذب أيضًا أفضل المواهب الطبية من جميع أنحاء العالم.

لماذا تعتبر أسهم التكنولوجيا الحيوية عالية المخاطر، ولكنها أيضًا فرصتها الكبيرة؟

القيمة الحقيقية لأسهم التكنولوجيا الحيوية تأتي من التوقعات المستقبلية، وليس من الأداء الحالي.

طرق التقييم التقليدية لا تنجح مع شركات التكنولوجيا الحيوية. معظمها لا تزال في مرحلة البحث والتطوير، وتكون التدفقات النقدية سلبية، والأرباح غير قابلة للتقييم. لكن، بمجرد أن ينجح دواء جديد في التجارب السريرية ويحصل على موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA)، غالبًا ما يشهد سعر السهم نموًا انفجاريًا.

على سبيل المثال، شركة أدوية التكنولوجيا الحيوية الرائدة في تايوان، شركة يوفا فارما، في عام 2022، خلال انهيار سوق الأسهم، تضاعف سعر سهمها بشكل معاكس للاتجاه، والسبب هو حصولها على اعتماد إدارة الغذاء والدواء الأمريكية لدوائها المخصص للأمراض النادرة. حينها، كانت خسائر الشركة 2.93 دولار للسهم، ومع ذلك جذب ذلك اهتمام المستثمرين بشكل جنوني. بحلول مايو 2024، ارتفع سعر السهم إلى 388 دولار تايواني. ما يهم المستثمرين هو التدفق المستمر للعوائد من هذه الشركة، والتي لا تتأثر بشكل كبير بالاقتصاد.

وهذا يفسر أيضًا لماذا يُعتبر اعتماد FDA إشارة استثمارية قوية. فـ FDA تملك أعلى معايير المراقبة الدوائية في العالم، وأي دواء يمر عبرها يُسرع بشكل كبير في الموافقة في باقي الدول.

كيفية تقييم أسهم التكنولوجيا الحيوية بشكل صحيح

استخدام نسبة السعر إلى الأرباح التقليدية (P/E) لتقييم أسهم التكنولوجيا الحيوية قد يقود إلى نتائج خاطئة. غالبًا ما تعتمد الصناعة على مقياس نسبة السعر إلى المبيعات (PSR)( لتقييم الشركات في مرحلة البحث والتطوير.

الأهم من ذلك هو التركيز على مدى استثمار الشركات في البحث والتطوير. الشركات الكبرى الناجحة، حتى لو كانت تبيع أدوية رئيسية، تظل تنفق 50-60% من إيراداتها على R&D لتطوير جيل جديد من المنتجات. على الرغم من أن ذلك قد يخفض أرباح السهم الحالية، إلا أن المؤسسات الاستثمارية الكبرى ترفع أهدافها السعرية لهذه الشركات، لأنها تدرك أن الابتكار المستمر هو الحصن المنيع الحقيقي.

وهذا هو المنطق وراء تفوق شركة TSMC على UMC في نسبة P/E: الاستثمار المستمر في العمليات المتقدمة مقابل استراتيجية التوفير على حساب الابتكار، والقدرة التنافسية على المدى الطويل واضحة.

عصر الأدوية ذات العوائد الكبيرة: فهم “الأدوية التي تتجاوز مليار دولار”

في صناعة الأدوية، هناك مفهوم رئيسي يُسمى الأدوية الرائدة) — وهو الدواء الذي يتجاوز إيراده السنوي مليار دولار. العديد من الشركات العملاقة في مجال التكنولوجيا الحيوية تتبع استراتيجية الحفاظ على هامش ربح معين، وتوجه باقي الأموال نحو البحث والتطوير أو استحواذ الشركات الصغيرة التي تقترب من النجاح. هذا النموذج التجاري يبدو جريئًا، لكنه في الواقع يعكس التزامًا عميقًا بالنمو على المدى الطويل.

استعراض الشركات الرائدة في سوق الرعاية الصحية الأمريكية

ينقسم سوق الرعاية الصحية في الولايات المتحدة إلى أربعة قطاعات رئيسية: الأدوية، التكنولوجيا الحيوية، الأجهزة الطبية، والخدمات الصحية. إليكم أبرز الشركات في كل مجال:

( عملاق الأدوية: ليللي)LLY.US### وفايزر(PFE.US)

شركة ليللي أصبحت في عام 2024 أكبر شركة أدوية من حيث القيمة السوقية في العالم، بقيمة تصل إلى 8420.5 مليار دولار، وتحتل المرتبة العاشرة عالميًا. سوق أدوية إنقاص الوزن التابعة لها من المتوقع أن يستمر في النمو خلال السنوات القادمة، مع مساهمة حوالي 60% من الإيرادات من السوق الأمريكية الشمالية. هذا هو أحد الأسهم الرعاية الصحية التي يجب مراقبتها حاليًا.

فايزر برزت بفضل دوائها الفموي لعلاج كوفيد-19، وسعر سهمها في حالة نمو مستقر. عند تصحيح السوق، تعتبر فرصة ممتازة للمستثمرين على المدى الطويل، وتوفر أيضًا توزيعات أرباح مستقرة.

( خيار دفاعي: جونسون آند جونسون)JNJ.US### وأبفي(ABBV.US)

جونسون آند جونسون معروفة بتقلباتها الصغيرة وتوزيعات أرباحها الكبيرة، وتُعتبر من “الخطوط الدفاعية” في أسهم التكنولوجيا الحيوية، مناسبة للاستثمار المنتظم أو على المدى الطويل، وتُعد ملكة أسهم التكنولوجيا الحيوية. الاتجاه الصاعد واضح، وتقلباتها قليلة، مما يجعلها مناسبة أيضًا لاستراتيجيات التداول بالهامش.

أبفي تعتمد أرباحها بشكل رئيسي على دواء Humira( لعلاج التهاب المفاصل الروماتويدي، الذي حصل على موافقة FDA في 2002). رغم انتهاء براءة الاختراع وقلق السوق، تمتلك الشركة أكثر من مئة براءة حماية، وقد أبرمت اتفاقيات ترخيص مع شركات كبرى مثل فايزر وأمجين. وتواصل استثمارها في البحث والتطوير للعثور على منتج رائد آخر، مما يجعلها مناسبة للشراء عند الانخفاض.

( مزيج من النمو والعائد: ميرك)MRK.US### و يونيفرسال هيلث(UNH.US)

ميرك من بين أكثر الأدوية مبيعًا هو Keytruda، أحد أكثر أدوية مكافحة السرطان مبيعًا في العالم. سعر سهمها ثابت، وتوزيعات أرباحها وفيرة، وفرص الاستثمار فيها جيدة حتى خلال فترات تصحيح السوق.

يونيفرسال هيلث تستفيد من شيخوخة السكان وزيادة الطلب على الرعاية الصحية، مع نمو الإيرادات والأرباح معًا. سعر سهمها في ارتفاع مستمر، وعائد توزيعات الأرباح جيد، مما يجعلها خيارًا مميزًا في قطاع الخدمات الصحية.

جميع هذه الشركات تتمتع بقدرة تنافسية قوية، وابتكار، وأداء مالي مستقر، وتدفقات نقدية جيدة، وهي من أبرز أسهم الرعاية الصحية للاستثمار اليوم.

أسهم الرعاية الصحية في تايوان: الفرص والقيود

رغم وجود نقاط مضيئة في صناعة التكنولوجيا الحيوية في تايوان، إلا أن السوق المالي بشكل عام يظل يركز على أسهم الإلكترونيات، مما يصعب عليه أن يحقق ارتفاعات بمئات المرات كما في السوق الأمريكية.

شركة سيندا كيميكال(1720) هي شركة أدوية متنوعة تغطي الأدوية التقليدية، والمنتجات الصحية، والأجهزة الطبية. رغم أن أساسياتها متوسطة، إلا أن توزيعات أرباحها مستقرة، وتحظى بشعبية بين المستثمرين في تايوان.

شركة هكونج تكنولوجي(1783) تعمل في مجال التكنولوجيا الحيوية، والأجهزة الطبية، ومستحضرات التجميل، وهي ذات هيكل أعمال صحي، وتحولت إلى الربحية بعد 2017، مع وضع مالي مستقر ونسبة ديون إلى أصول مناسبة، وتستحق المتابعة.

لكن، بسبب محدودية حجم السوق والسياسات، فإن أداء أسهم هذه الشركات وإمكاناتها في النمو لا يرقى إلى مستوى الشركات المماثلة في السوق الأمريكية.

لماذا لا تزال الأسهم الأمريكية في الرعاية الصحية الخيار الأول

رغم التطور السريع للسوق الصحية في آسيا، فإن أسهم الرعاية الصحية الأمريكية تتفوق بفضل المزايا التالية:

• حجم السوق: أكبر سوق استهلاكية للأدوية في العالم، مع سيولة مالية هائلة
• تجمع المواهب: مئات الآلاف من العاملين في البحث والتطوير، والتصنيع، والمبيعات، مما يخلق بيئة صناعية متكاملة
• الدعم الرأسمالي: استثمارات رأس المال المخاطر والمؤسسات المالية بشكل مكثف، مما يعزز النمو
• الرقابة والموثوقية: اعتماد FDA يُعد بمثابة تذكرة دخول عالمية

مقابل ذلك، لا تزال أسواق الأدوية في آسيا في مراحل التطور، وتواجه تحديات في التكنولوجيا، وافتقارها إلى خبرة المستثمرين، مما يحد من تقييماتها.

الدروس الأساسية للاستثمار في أسهم الرعاية الصحية

الاستثمار في شركات التكنولوجيا الحيوية ليس مجرد اختيار أسهم عشوائي، بل يتطلب فهمًا متخصصًا لصناعة أسهم الرعاية الصحية:

• متابعة تقدم التجارب السريرية للأدوية المختلفة
• مراقبة قرارات واعتمادات FDA
• تحليل تهديدات المنتجات المنافسة في السوق
• تقييم مدة حماية براءات الاختراع وإمكانات التجديد

على المستثمرين الراغبين في دخول هذا المجال أن يراقبوا بشكل منهجي تطورات صناعة الأدوية في الولايات المتحدة. في خريطة الاستثمار العالمية، تظل أسهم الرعاية الصحية الأمريكية الخيار الأول للأصول طويلة الأمد.

مع تطور السياسات الصحية في تايوان، قد يزداد اهتمام المستثمرين المحليين بأسهم التكنولوجيا الحيوية. لكن، في الوقت الحالي، فإن سوق الأسهم الأمريكية في الرعاية الصحية، من حيث الحجم، والابتكار، وفرص الاستثمار، تتفوق بشكل كبير على نظيراتها الآسيوية، وتعد أفضل وسيلة للاستفادة من أرباح صناعة الرعاية الصحية.