ЄЦБ у грудні припиняє зниження процентної ставки: чи відскочить євро або продовжить знецінюватися?

Політичні розбіжності загострюються, шлях процентних ставок у 2026 році залишається під питанням

18 грудня Європейський центральний банк оприлюднить рішення щодо процентної ставки, і ринок майже впевнений, що ставка за депозитами залишиться на рівні 2%, що вже є четвертим зупинкою у цьому році. Але справжній інтерес викликає не саме рішення, а виступ голови Лагард і новий економічний прогноз — оскільки у 2026 році ЄЦБ визначиться, підвищувати чи знижувати ставки, зараз думки аналітиків розділилися.

Ринок вже робить ставку на підвищення ставок, але є й інша точка зору

Останні дані ринку показують, що трейдери повністю відмовилися від ідеї зниження ставок ЄЦБ у 2026 році і навпаки почали закладати очікування їх підвищення. Логіка тут така: останнім часом представники ЄЦБ посилено сигналізують про жорстку позицію, натякаючи, що цикл зниження ставок, можливо, завершено.

Прогноз Citigroup більш прямий — ЄЦБ зафіксує ставку на рівні 2% і триматиме її до кінця 2027 року.

А ось Morgan Stanley висловлює протилежну думку. Вони вважають, що ринок переоцінює яструбину політику ЄЦБ. З фундаментальної точки зору, економіка зони євро слабшає, інфляція залишається низькою довше за цільову, а фіскальна політика недостатньо підтримує економічне зростання, тому ЄЦБ змушений буде продовжувати політику пом’якшення. Тому Morgan Stanley прогнозує, що у першій половині наступного року ставка за депозитами знизиться до 1,50%, а потім залишиться незмінною.

Три деталі рішення, на які варто звернути увагу

Ключовими у цьому тижневому рішенні є три моменти: по-перше, чи знову Лагард підвищить прогноз зростання економіки зони євро; по-друге, чи залишиться її ставлення до інфляційних перспектив оптимістичним; і, нарешті, як ці два сигнали разом вплинуть на ринок і чи не закріплять ще більше консенсус щодо завершення зниження ставок ЄЦБ.

Курс євро: чи панує тут позитивна динаміка?

Перспективи курсу також залишаються під питанням. За версією Morgan Stanley, якщо ЄЦБ у 2026 році не змінить ставку протягом усього року, то курс EUR/USD може вирости до 1,30, встановивши новий десятирічний максимум. Навіть якщо ЄЦБ знову знизить ставку, через очікуване подальше послаблення долара через ймовірне продовження політики м’якої монетарної політики ФРС, EUR/USD все одно може піднятися до 1,23.

Але Citigroup має зовсім іншу точку зору. Вони вважають, що у третьому кварталі 2026 року EUR/USD знизиться до 1,10, а потім почне відновлюватися. Причина — можливе прискорення економіки США, менше очікувань щодо зниження ставок ФРС, що підтримує долар.

З цих протилежних поглядів випливає, що майбутнє євро не визначається однозначно — воно може і продовжити падати, і зростати, — головне залежить від того, як у наступні місяці поведуть себе головні центробанки Європи та США. Виступ Лагард у грудні та подальші сигнали ФРС можуть кардинально змінити весь ринковий сценарій.