O calor de outrora sempre se desvanece. Quando o volume retorna ao normal, aqueles aumentos loucos no Gráfico de velas tornam-se história, enquanto aqueles problemas nos dados gradualmente se transformam em pressão real.

Nestes anos no mercado de criptomoedas, vi muitas flutuações de projetos. Mas a história da ASTER é especialmente digna de ser contada.

Ainda me lembro do TGE de setembro de 2025. A intensidade do mercado é difícil de descrever em palavras — subiu de 0,08 dólares diretamente para 0,79 dólares, em menos de dois dias, com um aumento próximo de 875%. Os amigos estavam enviando mensagens no grupo, e as redes sociais estavam cheias de discussões sobre este projeto. Um amigo meu, Li Lei, entrou no preço de 1,5 dólares, comprou 30 mil dólares de uma vez e até se esforçou por dois dias para completar a operação na blockchain (naquela época, a versão para iPhone ainda não estava disponível, e a operação era realmente complexa).

Agora, olhando para trás, essa paixão frenética era realmente o nutriente mais necessário para os projetos iniciais. Mas, infelizmente, a mesma paixão se tornou, mais tarde, o fardo mais pesado para todos os detentores.

**O dilema matemático por trás de 8 bilhões de tokens**

Onde está o problema? À primeira vista, a oferta total de 8 bilhões de ASTER não parece exagerada. Mas a chave não está no número total, mas sim na forma como é distribuído e desbloqueado.

O plano de alocação da equipe do projeto é o seguinte: o airdrop ocupa diretamente 53,5%, ou seja, cerca de 4,28 bilhões de tokens. O ecossistema e a comunidade ocupam 30%, cerca de 2,4 bilhões de tokens. A equipe fica com 5%, 400 milhões de tokens. A alocação parece razoável, mas o verdadeiro problema está no mecanismo de desbloqueio - está projetado para que novos tokens ecológicos sejam liberados a cada mês.

Aqui surge uma situação muito complicada. Não importa quão forte sejam os fundamentos do projeto, ou quantas notícias positivas existam, o aumento contínuo da quantidade em circulação resultará em pressão de venda constante. Isso não é culpa de ninguém, é uma pressão puramente matemática.

Os grandes investidores rapidamente perceberam isso. De acordo com a lógica básica da economia dos tokens, quando investidores que possuem uma grande quantidade de tokens começam a se preocupar com o próximo cronograma de desbloqueio, as escolhas que enfrentam são na verdade muito simples – independentemente das perspectivas do projeto, é racional reduzir a posição primeiro. Isso explica por que, mesmo com boas notícias sendo divulgadas, o preço não consegue se manter e continua a cair.

**Da euforia à calma**

Por trás desta história, na verdade, está implícito um tema eterno do mercado de criptomoedas: a importância do design da economia dos tokens. Mesmo que haja uma boa pista e uma equipe forte, se o design da quantidade de oferta e do mecanismo de liberação não for razoável, tudo pode ser destruído por este problema matemático.

Os investidores aprenderam não apenas com o caso da ASTER, mas também uma compreensão profunda de todo o ecossistema do mercado.