Baru-baru ini, dalam diskusi dengan seorang profesional dari departemen manajemen aset bank, kami membahas topik menarik: masalah sinkronisasi arus kas dalam investasi aset fisik on-chain (RWA).

Profesional ini menunjukkan bahwa daya tarik nyata RWA bagi investor institusi tidak hanya terletak pada dukungan aset fisiknya, tetapi yang lebih penting adalah apakah arus kas dari aset-aset tersebut dapat mencerminkan secara tepat waktu dan dapat diprediksi di blockchain seperti aset tradisional. Hal ini secara langsung mempengaruhi apakah institusi berani melakukan investasi besar-besaran pada RWA.

Dia memberikan contoh bahwa bank tempatnya bekerja memiliki persyaratan yang sangat ketat untuk proyeksi arus kas portofolio, dengan margin kesalahan tidak boleh lebih dari ±0,5%. Di pasar obligasi tradisional, persyaratan ini relatif mudah dipenuhi karena penyelesaian bunga di pasar obligasi antar bank biasanya dilakukan secara real-time. Namun, di bidang RWA on-chain, situasinya menjadi lebih kompleks.

Dia membagikan sebuah kasus nyata: Proyek pinjaman hipotek properti on-chain tertentu, bunga cicilan aset dasar seharusnya diterima setiap tanggal 5 bulan, tetapi karena keterlambatan pemrosesan kontrak pintar, pendapatan token baru dibagikan pada tanggal 8. Keterlambatan selama tiga hari ini menyebabkan rasio cakupan likuiditas (LCR) dari seluruh portofolio jatuh di bawah batas merah regulasi.

Lebih rumit lagi, karena ketidakpastian hasil on-chain, alat lindung nilai tradisional seperti hedging berjangka juga sulit untuk dihitung dengan akurat, yang semakin meningkatkan risiko bagi investor institusi.

Masalah 'ketidaksesuaian hasil' ini juga umum terjadi dalam proyek sekuritisasi aset on-chain (ABS). Pihak proyek sering kali mempromosikan hasil yang sepenuhnya sesuai dengan aset dasar, tetapi dalam praktiknya sering terjadi keterlambatan atau ketidaksinkronan.

Fenomena ini menyoroti tantangan penting yang dihadapi teknologi blockchain dalam aplikasi keuangan: bagaimana memastikan arus kas aset on-chain dapat mencerminkan kinerja aset yang sebenarnya dengan akurat dan tepat waktu. Menyelesaikan masalah ini tidak hanya memerlukan terobosan teknis, tetapi juga membutuhkan pembangunan mekanisme manajemen aset on-chain yang lebih baik.

Untuk investor institusi, saat mempertimbangkan investasi aset on-chain, selain memperhatikan kualitas aset dasar, perlu juga memperhatikan sinkronisasi dan prediktabilitas arus kas. Hanya ketika masalah ini teratasi dengan efektif, aset on-chain dapat benar-benar menarik minat investor institusi, sehingga mendorong perkembangan seluruh industri.