借贷协议作为DeFi的基础设施，正在经历一场深刻的变革。随着市场的发展，循环贷款已成为当前DeFi领域的主流趋势，推动着底层借贷设施的重新洗牌。

在这场变革中，Euler凭借其创新的EVK技术支持用户自建Vault，实现了总锁仓量(TVL)、收入和代币价格的全面增长。与此同时，真实世界资产(RWA)借贷的引入有望进一步推动Euler的发展。

Aave则依靠USDe+PT-USDe、Umbrella等新产品，以及GHO跨链发行的利好，实现了净存款和利润的双重新高。尽管如此，Aave的估值仍然相对较低，这可能使其成为机构投资者的首选标的。

相比之下，Compound由于资产支持不足和反应速度慢，显露出一定的颓势。然而，新秀Fluid凭借智能抵押和高资本效率，年内TVL增长了53%，规模已逼近Euler，成为行业内的一匹黑马。

从整体来看，Aave与Euler正在引领DeFi借贷市场的发展。未来，市场资金有望进一步向高效、灵活的协议集中，这将促使整个DeFi生态系统更加健康和可持续。随着技术的不断进步和用户需求的演变，我们可以期待看到更多创新产品和服务的出现，进一步推动DeFi借贷领域的繁荣发展。