Исходное название: «Четыре угла анализа различий между долларом RWA и другими RWA: какие альфа-возможности можно извлечь из этого?»
Автор оригинала: Исследователь ABC Alpha
В последнее время рынок криптовалют продолжает находиться в упадке, однако на рынке начинает активно обсуждаться RWA (Real World Assets, реальные активы).
Существует мнение, что RWA — это рынок триллионов долларов, потому что: «USDT и USDC являются первыми и самыми успешными долларовыми RWA, рыночная капитализация которых уже близка к 300 миллиардам долларов. Огромное количество недвижимости, акций, облигаций и других активов вне цепочки может быть переведено в цепочку, что является огромной возможностью.»
Эти слова на первый взгляд звучат разумно, но при глубоком анализе возникают проблемы. RWA не является однородным понятием, между долларом RWA и другими RWA существует огромная разница, даже нет возможности для сравнения. Чтобы другие RWA могли развиваться быстро, им необходимо не только учиться у долларового RWA, но и найти свою собственную парадигму развития.
Как инвестор, если вы хотите найти альфа-возможности в области RWA, вам сначала нужно прояснить различия между долларом RWA и другими RAW.
В дальнейшем ABC Alpha проанализирует различия между ними с четырех точек зрения, чтобы вы могли увидеть текущее состояние и вызовы неконвертируемых RWA, а также найти возможности для захвата альфа в области RWA.
1. Сценарий использования: спрос на долларовые RWA четко определен, большая часть спроса на RWA все еще неясна.
USDT и USDC являются цифровыми расширениями доллара, которые обслуживают торговлю, расчеты, трансакции и хеджирование в криптовалютном рынке. Эти сценарии часты и необходимы. Например, в странах с высокой инфляцией (таких как Аргентина и Турция) долларовые стейблкоины стали инструментом защиты богатства, спрос со стороны пользователей велик.
С другой стороны, другие RWA, такие как токенизация недвижимости, в основном направлены на достижение глобального финансирования или повышение ликвидности активов с помощью блокчейна. Этот тип спроса является низкочастотным, а пользовательская база ограничена. Игроки на крипторынке предпочитают вкладывать свои деньги в нативные активы, такие как BTC, ETH или мем-монеты. Активы с хорошей доходностью вне сети уже имеют зрелые каналы финансирования, в то время как активы с низкой доходностью активно стремятся быть включенными в чейн, что еще больше ограничивает размер рынка.
Итог: долларовые RWA выступают в качестве «поставщика» ликвидности для крипторынка, в то время как другие RWA являются «покупателями», ищущими ликвидность. Несмотря на одинаковое название, их суть различна. Так существуют ли другие немонетарные RWA, которые могут предоставить ликвидность для крипторынка?
2. Соответствие и доверие: зрелость долларов RWA, большинство других RWA все еще недостаточно развиты.
Регуляторная совместимость
USDC выпускается регулируемым кругом, а резервы регулярно проверяются в соответствии с денежно-кредитным регулированием США; Несмотря на то, что USDT был пронизан противоречиями, он завоевал доверие рынка благодаря углубленному сотрудничеству с торговыми платформами. Регулирование других RWA намного сложнее. Например, ончейн недвижимости включает в себя юридическое подтверждение права собственности и трансграничные судебные вопросы, и в настоящее время отсутствуют единые стандарты, что затрудняет быстрое расширение.
Основы доверия
Ядро RWA — это токенизация кредитов. RWA, привязанные к доллару, обеспечены кредитом США, что вызывает высокий уровень доверия пользователей. Другие RWA зависят от кредитоспособности эмитентов вне цепочки, например, токенизация недвижимости требует подтверждения прав собственности авторитетными учреждениями, иначе пользователи не будут доверять тому, что токены на цепочке действительно соответствуют физическим активам.
Итог: Доверительная база долларовых RWA не имеет себе равных, другим RWA трудно достичь такого уровня. В ближайшее время стоит обратить внимание на категории RWA с низким уровнем соблюдения норм и легким установлением доверия.
3. Техническая реализация: долларовые RWA относительно просты, другие RWA относительно сложны.
Техническая логика стейблкоина доллара США понятна: выпуск и погашение в блокчейне, а порог низкий. Доллары США и казначейские облигации США являются стандартизированными активами с низкими затратами на аудит и отслеживание. Другие RWA включают в себя сложные аспекты, такие как оценка активов, распределение дивидендов и ликвидация, и требуют, чтобы оракулы проверяли данные вне сети в режиме реального времени. Ончейн-процесс различных активов (например, недвижимости) сильно отличается, а внедрение стандартов и технологий соответствия затруднено, а развитие, естественно, медленное.
Итог: нестандартные RWA требуют кастомизации стандартов для каждого типа активов, в краткосрочной перспективе сложно добиться прорыва. В то время как RWA, такие как золото и облигации, которые относительно легко стандартизировать, являются более управляемыми.
4. Способы продвижения: доллар RWA снизу вверх, другие RWA сверху вниз
Рост USDT обусловлен потребностями пользователей: покупка криптовалюты за фиатные деньги ограничена регуляторными мерами, и торговые платформы представили торговые пары с USDT для решения этой проблемы. С увеличением использования он эволюционировал в цифровой доллар, интегрировавшись в DeFi и трансакции между странами. Это результат рыночного спроса снизу вверх.
А недвижимость, акции и другие реальные активы (RWA) в основном продвигаются крупными институциями, исходя из потребностей в финансировании или ликвидности, что является моделью сверху вниз. Уровень участия обычных пользователей и предпринимателей низок.
Итог: метод развития снизу вверх также лучше соответствует особенностям индустрии криптовалют. Проекты RWA, которые больше ориентированы на развитие сообщества, также с большей вероятностью привлекут пользователей.
Резюме и перспективы
Успехи таких долларовых RWA, как USDT и USDC, невозможны без четкого спроса, высокой ликвидности, прочной основы доверия, низкого технологического порога и рыночного спроса, исходящего от нижнего уровня. Другие RWA сталкиваются с проблемами, связанными с трудностью отображения собственности, неопределенностью в регулировании, технической сложностью и сопротивлением традиционных интересов, что затрудняет их развитие.
В будущем, другим RWA, чтобы прорваться, необходимо хотя бы в следующих направлениях приложить усилия:
1. Регулирующее сотрудничество: содействие международному признанию прав собственности на активы в блокчейне.
2. Регуляторная структура: установить детализированные стандарты по категориям активов для ускорения процесса соблюдения норм.
3. Инфраструктура:完善 RWA 预言机、发行平台和跨链流动性协议。
Как инвесторы, мы должны четко различать долларовые RWA и другие RWA, а также понимать текущее развитие сектора RWA.
Во-первых, необходимо обратить внимание на развитие американской нормативной структуры RWA, а также на легко стандартизируемые и прозрачные активы RWA (золото, облигации). В настоящее время следует сосредоточиться на инфраструктурных проектах в сфере RWA, таких как RWA-оракулы, платформы выпуска RWA, протоколы ликвидности RWA и т.д.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Четыре аспекта анализа различий между долларом RWA и другими RWA: какие возможности Alpha можно выявить?
В последнее время рынок криптовалют продолжает находиться в упадке, однако на рынке начинает активно обсуждаться RWA (Real World Assets, реальные активы).
Существует мнение, что RWA — это рынок триллионов долларов, потому что: «USDT и USDC являются первыми и самыми успешными долларовыми RWA, рыночная капитализация которых уже близка к 300 миллиардам долларов. Огромное количество недвижимости, акций, облигаций и других активов вне цепочки может быть переведено в цепочку, что является огромной возможностью.»
Эти слова на первый взгляд звучат разумно, но при глубоком анализе возникают проблемы. RWA не является однородным понятием, между долларом RWA и другими RWA существует огромная разница, даже нет возможности для сравнения. Чтобы другие RWA могли развиваться быстро, им необходимо не только учиться у долларового RWA, но и найти свою собственную парадигму развития.
Как инвестор, если вы хотите найти альфа-возможности в области RWA, вам сначала нужно прояснить различия между долларом RWA и другими RAW.
В дальнейшем ABC Alpha проанализирует различия между ними с четырех точек зрения, чтобы вы могли увидеть текущее состояние и вызовы неконвертируемых RWA, а также найти возможности для захвата альфа в области RWA.
1. Сценарий использования: спрос на долларовые RWA четко определен, большая часть спроса на RWA все еще неясна.
USDT и USDC являются цифровыми расширениями доллара, которые обслуживают торговлю, расчеты, трансакции и хеджирование в криптовалютном рынке. Эти сценарии часты и необходимы. Например, в странах с высокой инфляцией (таких как Аргентина и Турция) долларовые стейблкоины стали инструментом защиты богатства, спрос со стороны пользователей велик.
С другой стороны, другие RWA, такие как токенизация недвижимости, в основном направлены на достижение глобального финансирования или повышение ликвидности активов с помощью блокчейна. Этот тип спроса является низкочастотным, а пользовательская база ограничена. Игроки на крипторынке предпочитают вкладывать свои деньги в нативные активы, такие как BTC, ETH или мем-монеты. Активы с хорошей доходностью вне сети уже имеют зрелые каналы финансирования, в то время как активы с низкой доходностью активно стремятся быть включенными в чейн, что еще больше ограничивает размер рынка.
Итог: долларовые RWA выступают в качестве «поставщика» ликвидности для крипторынка, в то время как другие RWA являются «покупателями», ищущими ликвидность. Несмотря на одинаковое название, их суть различна. Так существуют ли другие немонетарные RWA, которые могут предоставить ликвидность для крипторынка?
2. Соответствие и доверие: зрелость долларов RWA, большинство других RWA все еще недостаточно развиты.
Регуляторная совместимость
USDC выпускается регулируемым кругом, а резервы регулярно проверяются в соответствии с денежно-кредитным регулированием США; Несмотря на то, что USDT был пронизан противоречиями, он завоевал доверие рынка благодаря углубленному сотрудничеству с торговыми платформами. Регулирование других RWA намного сложнее. Например, ончейн недвижимости включает в себя юридическое подтверждение права собственности и трансграничные судебные вопросы, и в настоящее время отсутствуют единые стандарты, что затрудняет быстрое расширение.
Основы доверия
Ядро RWA — это токенизация кредитов. RWA, привязанные к доллару, обеспечены кредитом США, что вызывает высокий уровень доверия пользователей. Другие RWA зависят от кредитоспособности эмитентов вне цепочки, например, токенизация недвижимости требует подтверждения прав собственности авторитетными учреждениями, иначе пользователи не будут доверять тому, что токены на цепочке действительно соответствуют физическим активам.
Итог: Доверительная база долларовых RWA не имеет себе равных, другим RWA трудно достичь такого уровня. В ближайшее время стоит обратить внимание на категории RWA с низким уровнем соблюдения норм и легким установлением доверия.
3. Техническая реализация: долларовые RWA относительно просты, другие RWA относительно сложны.
Техническая логика стейблкоина доллара США понятна: выпуск и погашение в блокчейне, а порог низкий. Доллары США и казначейские облигации США являются стандартизированными активами с низкими затратами на аудит и отслеживание. Другие RWA включают в себя сложные аспекты, такие как оценка активов, распределение дивидендов и ликвидация, и требуют, чтобы оракулы проверяли данные вне сети в режиме реального времени. Ончейн-процесс различных активов (например, недвижимости) сильно отличается, а внедрение стандартов и технологий соответствия затруднено, а развитие, естественно, медленное.
Итог: нестандартные RWA требуют кастомизации стандартов для каждого типа активов, в краткосрочной перспективе сложно добиться прорыва. В то время как RWA, такие как золото и облигации, которые относительно легко стандартизировать, являются более управляемыми.
4. Способы продвижения: доллар RWA снизу вверх, другие RWA сверху вниз
Рост USDT обусловлен потребностями пользователей: покупка криптовалюты за фиатные деньги ограничена регуляторными мерами, и торговые платформы представили торговые пары с USDT для решения этой проблемы. С увеличением использования он эволюционировал в цифровой доллар, интегрировавшись в DeFi и трансакции между странами. Это результат рыночного спроса снизу вверх.
А недвижимость, акции и другие реальные активы (RWA) в основном продвигаются крупными институциями, исходя из потребностей в финансировании или ликвидности, что является моделью сверху вниз. Уровень участия обычных пользователей и предпринимателей низок.
Итог: метод развития снизу вверх также лучше соответствует особенностям индустрии криптовалют. Проекты RWA, которые больше ориентированы на развитие сообщества, также с большей вероятностью привлекут пользователей.
Резюме и перспективы
Успехи таких долларовых RWA, как USDT и USDC, невозможны без четкого спроса, высокой ликвидности, прочной основы доверия, низкого технологического порога и рыночного спроса, исходящего от нижнего уровня. Другие RWA сталкиваются с проблемами, связанными с трудностью отображения собственности, неопределенностью в регулировании, технической сложностью и сопротивлением традиционных интересов, что затрудняет их развитие.
В будущем, другим RWA, чтобы прорваться, необходимо хотя бы в следующих направлениях приложить усилия:
1. Регулирующее сотрудничество: содействие международному признанию прав собственности на активы в блокчейне.
2. Регуляторная структура: установить детализированные стандарты по категориям активов для ускорения процесса соблюдения норм.
3. Инфраструктура:完善 RWA 预言机、发行平台和跨链流动性协议。
Как инвесторы, мы должны четко различать долларовые RWA и другие RWA, а также понимать текущее развитие сектора RWA.
Во-первых, необходимо обратить внимание на развитие американской нормативной структуры RWA, а также на легко стандартизируемые и прозрачные активы RWA (золото, облигации). В настоящее время следует сосредоточиться на инфраструктурных проектах в сфере RWA, таких как RWA-оракулы, платформы выпуска RWA, протоколы ликвидности RWA и т.д.
Исходная ссылка
：