鏈上數據平台 Santiment 週四發布數據顯示，在中東衝突持續升級與宏觀經濟不確定性加劇下，持有 10 至 10,000 枚比特幣的鯨魚與鯊魚群體，在過去一個月內凈增持 61,568 枚比特幣。同期加密貨幣恐懼與貪婪指數週五報 13 分，處於「極度恐懼」區間，週四曾低至 10 分，與大戶的積極建倉行為形成背離。

Santiment 鏈上數據：積累規模與結構分析

（來源：Santiment）

Santiment 的追蹤數據顯示，過去一個月中，持有一定規模比特幣的錢包地址總量增長 0.45%，而持有不足 0.01 枚比特幣的小額錢包也增長 0.42%，對應約 213 枚比特幣。兩個層級雖同步增長，但規模差距極為懸殊——鯨魚群體的絕對增持量達 61,568 枚，為散戶增持量的逾 280 倍。

這一數據與整個 3 月持續存在的比特幣交易所凈流出趨勢相互印證：資金持續從交易所遷移至自託管錢包，顯示主要持有者以積累為核心策略，而非準備出售。

Santiment 分析師指出，鯨魚積累是比特幣突破當前區間震盪格局的「有希望的跡象」，並表示：「從歷史數據來看，當大投資者大量買入、散戶拋售時，區間震盪形態向上突破，一直是牛市週期開始非常可靠的信號。」

鯨魚行為的分歧：積累策略與避險操作並存

並非所有鯨魚都採取一致的建倉策略。3 月 19 日，中東衝突中海灣石油與天然氣基礎設施遭受攻擊，能源價格飆升導致比特幣短線走低，兩名大型鯨魚隨即將數千萬美元的比特幣轉入交易所，顯示部分大戶在地緣政治風險激化時選擇主動降低風險敞口。

Zeus Research 分析師 Dominick John 向 Cointelegraph 描述了兩種主要的市場行為模式：

鯨魚模式：分波建倉，在區間震盪期間低調積累，為突破行情預先部署頭寸；若宏觀環境持續支撐，積累行為可能延續

散戶模式：以 FOMO（錯失恐懼）為驅動，傾向追漲參與；若情緒過熱，可能在下一輪大戶積累啟動前出現短暫停頓或小幅拋售

恐懼指數 13 分：市場情緒與大戶行為的雙向解讀

由 alternative.me 編制的加密貨幣恐懼與貪婪指數以 0 至 100 衡量整體市場情緒，週五報 13 分，週四曾錄得 10 分，前一週及 2 月份均值同樣維持在「極度恐懼」區間。

這一持續性的悲觀讀數反映出散戶投資者對宏觀環境與地緣政治風險的高度防禦態勢。然而，鯨魚群體的同期積累行為構成鮮明對比。根據 Santiment 的歷史數據對比，類似的情緒與大戶行為背離現象，曾出現於部分市場結構性轉折前的積累階段，但分析師同時強調，歷史規律不構成對未來走勢的直接預測，伊朗衝突後續演變及宏觀政策走向仍為關鍵變量。

常見問題

鯨魚與鯊魚在加密市場中如何定義？

根據 Santiment 的分類框架，「鯊魚」指持有 10 至 100 枚比特幣的地址，「鯨魚」指持有 100 至 10,000 枚比特幣的地址。兩者合計的持倉規模對比特幣市場的供需結構具有顯著影響，其集體行為常被鏈上分析師作為中期市場趨勢的前瞻參考指標。

恐懼與貪婪指數 13 分代表什麼含義？

指數以 0 為「極度恐懼」、100 為「極度貪婪」，13 分處於「極度恐懼」的深度區間，反映市場整體以規避風險為主導。歷史上，極度恐懼區間有時與市場短期底部相鄰，但此一關聯並非線性，且在不同宏觀背景下表現存在顯著差異。

此次鯨魚大規模增持是否具有市場指標意義？

Santiment 分析師將鯨魚積累定性為區間突破的「有希望的跡象」，並引用歷史數據支撐。Dominick John 亦認為鯨魚正在為潛在突破預先建倉。然而，上述分析均為鏈上行為的描述性解讀，宏觀不確定性與地緣政治風險仍可能干擾歷史規律的複現，不構成投資建議。

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