Ledn 贏得首個比特幣支持的貸款證券化，金額為 $188M

Ledn 最新的融資舉措標誌著加密貨幣支持信貸在傳統資本市場中的一個重要里程碑。據報導，這個以比特幣作為抵押的消費貸款平台已將約1.88億美元的債券證券化，這些債券與一個由小額、短期貸款組成的資產池相關，並通過一個名為 Ledn Issuer Trust 2026‑1 的工具打包為資產支持證券（ABS）。此次發行是比特幣抵押品首次嵌入主流ABS結構的案例之一，顯示傳統固定收益投資者對加密相關信貸風險的興趣日益增加。據 Bloomberg 引述熟悉情況人士透露，這筆交易為加密抵押品在受監管的證券化渠道中的應用樹立了先例。

重點摘要

此次證券化被描述為首例將 5,441 筆短期、固定利率的氣球貸款（balloon loans）集中打包，提供給 2,914 位美國借款人的ABS，並由 4,078.87 比特幣（BTC）作為擔保。

該交易的高級級別（senior tranche）總額為1.6億美元，預計獲得BBB‑（sf）初步評級，而次級級別（subordinated tranche）則為2800萬美元，預計獲得B‑（sf）初步評級，根據標普全球評級於2月9日的文件。

據悉，投資級別的A類票據的定價約比基準利率高出335個基點，暗示約3.35%的收益率，反映投資者對加密信貸風險與傳統消費者ABS的定價差異。

Jefferies Financial Group 擔任唯一的結構設計方和簿記管理人，促成機構固定收益買家與這一新型加密相關敞口的對接。

此交易凸顯比特幣作為抵押品的角色，傳統金融機構越來越願意接受，這一趨勢由行業重要聲音和加密貸款人與傳統銀行的持續合作所彰顯。

提及代碼：$BTC

市場情緒：中性

價格影響：中性。ABS的發行反映出機構對加密支持信貸敞口的興趣日益增加，而非比特幣本身的直接價格變動。

市場背景：此交易發生在一個更廣泛的趨勢中，即將比特幣作為可用抵押品融入受監管的金融體系，這一趨勢由貸款機構和銀行擴展BTC支持產品所推動。該動向與行業內關於資金如何從加密資產流入傳統融資結構的討論相呼應，同時市場也密切關注監管環境的變化以及在波動期間抵押品的表現韌性。

為何重要

Ledn 的ABS展示了鏈上資產動態與鏈下信貸市場之間的實用橋樑。通過將由比特幣擔保的貸款池證券化，該結構利用了一個透明、可程式化的資產類別，能通過傳統報告渠道追蹤，潛在地擴大機構對加密支持借貸的接觸範圍。氣球貸款結構中的氣球支付設計旨在使借款人的短期現金支出可控，同時在到期時向投資者展現較大的本金餘額。這一機制能為尋求多元化加密相關ABS敞口的買家提供更清晰的風險輪廓，同時保留比特幣抵押品的潛在上行空間。

行業參與者認為，在傳統ABS框架中加入BTC作為抵押品，象徵著加密資產正從投機用途逐步轉向主流金融體系。根據市場觀察者引述，Bitwise Europe 研究主管 Andre Dragosch 表示，將此類貸款打包成熟悉的ABS格式，意味著比特幣正被越來越多的傳統金融機構視為“安全且合法的抵押品”。他提到摩根大通（JPMorgan）提供的BTC支持貸款作為佐證，暗示大型銀行正逐步將加密抵押品納入其標準風險框架。這一趨勢反映出一個更廣泛的現象：原本局限於加密原生市場的流動性，逐漸能進入受監管的融資體系，並有望隨著更多貸款人進入市場和完善風險模型而擴大BTC抵押貸款的規模。

從研究角度來看，鏈上可追蹤性和可程式化清算能力，降低了抵押品管理的不透明性，有助於吸引要求明確違約和回收治理的機構買家。Four Pillars Global Crypto Research 的研究負責人 Jinsol Bok 指出，鏈上透明度有望降低ABS投資者的信息不對稱，並促使BTC抵押貸款多元化，超越小眾、專注於加密的渠道，釋放出可擴展的流動性。這一動向可能催生新的貸款產品，並擴大生態系統吸收資本的能力，尤其是在加密借貸市場的發展和風險管理日益受到關注的背景下。

此交易的催化因素不僅止於最初的證券化。成立於2018年的 Ledn，已在超過100個國家累計放款超過95億美元，展現了其將加密支持借貸擴展到傳統資本市場的能力。2025年11月，Tether 的戰略投資為 Ledn 增添了可信度和機構興趣，可能促使穩定幣發行商與加密貸款人之間展開更多合作。對交易者和借款人來說，BTC支持借貸有望成為一種更普遍、成本更低、透明度更高的工具，鏈上資產追蹤與鏈下證券化披露相輔相成。

隨著市場消化這一發展，分析師提醒，投資級評級仍屬較低水平，反映出加密相關債務中潛在的信用風險。高級票據BBB‑（sf）表明具有足夠的償付能力，但相較於較高評級的債券，對不利條件的敏感度較高。次級B‑（sf）級別則屬較低信用質量，顯示較高的違約風險。然而，這些評級的存在證明，在抵押品機制和流動性足夠支持及時償還和潛在清算的情況下，風險調整後的融資渠道已經可以擴展到加密支持資產。

接下來值得關注的事項

Ledn Issuer Trust 2026‑1 的最終評級和結束條款，包括對BBB‑（sf）和B‑（sf）評級的任何調整。

底層貸款池的表現，包括逾期率和在市場壓力下BTC抵押品的回收率。

Ledn 或其他利用BTC抵押的加密貸款人宣布的後續證券化或新級別。

可能影響加密支持ABS需求的監管評論或披露，以及此類證券化的抵押品標準。

資料來源與驗證

S&P Global Ratings 於2月9日發布的 Ledn Issuer Trust 2026‑1 初步文件（評級：A類BBB‑（sf）；B類B‑（sf））。

Bloomberg 有關交易和定價細節的報導（2026年2月18日）。

Ledn 官方資料中的平台歷史和放款數據。

Tether 於2025年末宣布的對 Ledn 的戰略投資。

Ledn的比特幣支持ABS顯示主流逐步接受BTC抵押品

Ledn 透過 Ledn Issuer Trust 2026‑1 進行的證券化，將 5441 筆氣球貸款提供給 2914 位美國借款人，並以 4078.87 比特幣（BTC）作為擔保。此次發行的高級債券總額為1.6億美元，獲得初步BBB‑（sf）評級，而次級債券則為2800萬美元，獲得B‑（sf）評級，根據標普全球於2月公布的早期評估。這些票據被定位為投資級工具，利差約為基準利率之上約335個基點，預示著高級票據的整體收益率約為3.35%，反映出加密支持借貸的信用風險與傳統消費者ABS的差異。

Jefferies Financial Group 擔任唯一的結構設計方和簿記管理人，協調與機構固定收益投資者的談判，讓他們接觸到這一新型的加密相關信貸。這一做法展示了傳統金融渠道如何在受監管的環境中吸收加密抵押品，提供更標準化的風險評估和投資者保護。明確劃定的貸款池和抵押品，有助於降低過去加密信貸市場中存在的信息不對稱，同時也讓參與者面對底層加密資產的波動性。

從行業整體來看，這筆交易彰顯了比特幣在銀行和非銀行貸款人眼中的新定位。Bitwise Europe 研究主管 Andre Dragosch 表示，將BTC支持的貸款打包成傳統ABS框架，象徵比特幣正逐漸被視為“安全且合法的抵押品”。他提到摩根大通的BTC支持貸款作為佐證，顯示大型銀行正將加密抵押品融入其傳統產品線。Four Pillars 的 Jinsol Bok 補充說，這或許能釋放出先前被鎖住的流動性，並使BTC抵押貸款市場在更多貸款人進入和風險模型完善的情況下，規模有望大幅擴展。

自2018年成立以來，Ledn 已在超過100個國家累計放款超過95億美元，展現了加密貸款商將此類產品推向主流市場的能力。2025年11月，Tether 的戰略投資進一步增強了市場對平台風險控制和治理的信心，也可能促使未來更多的證券化和投資者需求。儘管市場仍需警惕監管不確定性和加密資產的波動，但BTC作為ABS抵押品的可信背書，顯示行業正朝著更成熟、多元化的融資結構演進，將加密與傳統市場機制融合。

本文最初刊載於 Crypto Breaking News，標題為 Ledn 成功完成首個比特幣支持貸款證券化，為您的加密新聞、比特幣動態和區塊鏈更新的可信來源。