مُراقِب الاتحادات الائتمانية الأمريكية يقترح مسار ترخيص العملات المستقرة

أصدرت إدارة الائتمان التعاوني الوطني الأمريكية (NCUA) أول قواعد مقترحة لها بموجب قانون التوجيه وتأسيس الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية (GENIUS)، موضحة كيف يمكن لشركات الفرع التابعة للاتحادات الائتمانية المضمونة اتحاديًا التقدم لتصبح مصدر إصدار عملات مستقرة مدفوعات تحت إشراف اتحادي. ويُعد ذلك خطوة ملموسة نحو وضع إطار ترخيص وإشراف على فئة من الأصول الرقمية التي تعتبرها الجهات التنظيمية حلاً للدفع وتهديدًا محتملًا للنظام المالي. يتوافق المقترح مع المهمة الأوسع لـ NCUA في إشراف الاتحادات الائتمانية التي تخدم حوالي 144 مليون عضو وتدير حوالي 2.38 تريليون دولار من الأصول بحلول منتصف 2025. وإذا استمرت عملية إصدار القواعد، فسيحتاج المصدرون إلى ترخيص مصدر عملات مستقرة مدفوعات (PPSI) من NCUA قبل إصدار العملات، وستواجه الاتحادات الائتمانية المضمونة اتحاديًا قيودًا على الاستثمار والإقراض تتعلق بـ PPSIs. كما أشارت الوكالة إلى أن قاعدة قادمة ستطبق معايير قانون GENIUS على PPSIs، مع معالجة الاحتياطيات، رأس المال، السيولة، ضوابط التمويل غير المشروع، وإدارة مخاطر تكنولوجيا المعلومات.

يعكس موقف الوكالة نهجًا حذرًا ومنظمًا نحو استقرار البيئة التنظيمية للعملات المستقرة التي تصدر عبر الشركات التابعة المصرفية. يركز مشروع القاعدة على بنية الترخيص وحدود الاستثمار، مما يمهد الطريق لخدمات عملات مستقرة منظمة محتملة لأعضاء الاتحادات الائتمانية. تطورت البيئة السياسية حول العملات المستقرة في الولايات المتحدة جنبًا إلى جنب مع المناقشات المستمرة حول المعايير التقنية الأوسع لقانون GENIUS، بما في ذلك أحكام السلامة وضوابط المخاطر التي ستنظم PPSIs. ومن الجدير بالذكر أن المسودة تؤكد أن أي إطار ترخيص سيتم بناؤه حول شركات فرعية مستقلة تحت إشراف، بدلاً من إصدار مباشر من قبل المؤسسات الودائعية المضمونة ذاتها. يعكس هذا الاختيار الهيكلي تصميم سياسة متكرر عبر تنظيم البنوك والمدفوعات في الولايات المتحدة، بهدف عزل أنشطة العملات المستقرة ضمن كيانات منظمة وقابلة للمراجعة مع الحفاظ على سلامة المؤسسات الأم.

وتتميز المسودة أيضًا بنظام توقيت وشفافية. من أبرز مميزاتها وجود مهلة 120 يومًا للموافقة أو الرفض على الطلب بمجرد اعتباره مكتملًا بشكل جوهري. وإذا لم تتخذ الوكالة إجراءً خلال تلك الفترة، يُعتبر الطلب موافقًا تلقائيًا. كما تضمن القاعدة مستوى من العدالة من خلال التأكيد على أن اختيار المصدر للعمل على شبكة مفتوحة أو عامة أو لامركزية لا يمكن أن يكون السبب الوحيد لرفض طلب PPSI. بالإضافة إلى ذلك، يعيد مشروع القاعدة تأكيد مبدأ تصميم أساسي لقانون GENIUS: لا تصدر المؤسسات الودائعية المضمونة، بما فيها الاتحادات الائتمانية، العملات المستقرة المدفوعة مباشرة؛ بل تتجه الأنشطة عبر شركات فرعية مستقلة تخضع لمعايير اتحادية موحدة.

لدى الأطراف المعنية الآن فترة 60 يومًا من نشرها في السجل الفيدرالي للتعليق على القاعدة المقترحة قبل أن تنتقل NCUA إلى إقرار أو تعديل إطار الترخيص. ويعد هذا المقترح، بصيغته الحالية، خطوة أولى ضيقة لكنها مهمة في تشكيل معايير الترخيص والإشراف والحدود الاستثمارية لـ PPSIs. ومن المتوقع أن تتبع موجة ثانية من إصدار القواعد لتطبيق معايير أوسع لقانون GENIUS على PPSIs، بما في ذلك إدارة المخاطر وضوابط مكافحة غسيل الأموال.

الحياد الشبكي العام ومدة 120 يومًا

هناك ميزتان بارزتان للسوق الأوسع للعملات الرقمية. أولاً، لن يُمنع NCUA من رفض طلب مكتمل بشكل جوهري فقط بسبب إصدار عملة مستقرة “على شبكة مفتوحة، عامة، أو لامركزية”، وهو نص يمنع صراحة رفض إصدار العملات على البلوكتشين العام بناءً على ذلك فقط. ثانيًا، بمجرد اعتبار الطلب “مكتمل بشكل جوهري”، سيكون لدى الوكالة 120 يومًا للموافقة أو الرفض، وإذا فشلت في اتخاذ إجراء خلال تلك الفترة، يُعتبر الطلب “موافقًا تلقائيًا”.

كما تنفذ المسودة خيار تصميم مركزي لقانون GENIUS: لا يمكن للمؤسسات الودائعية المضمونة، بما فيها الاتحادات الائتمانية، إصدار عملات مستقرة مباشرة ويجب أن تستخدم بدلاً من ذلك شركات فرعية مستقلة تخضع لمعايير اتحادية موحدة. بالنسبة للاتحادات الائتمانية، يعني ذلك عادة توجيه الأنشطة عبر منظمات خدمات الاتحادات الائتمانية وكيانات أخرى مؤهلة تقع تحت ولاية NCUA كـ"شركات فرعية لاتحاد ائتماني مضمون". ومع ذلك، فإن الوثيقة مجرد إشعار بمشروع قاعدة، وللأطراف المعنية 60 يومًا من نشرها في السجل الفيدرالي للتعليق قبل أن تتمكن NCUA من إقرار أو تعديل نظام الترخيص.

ويشير مشروع القاعدة إلى نهج حذر ومتأنٍ حول كيفية تداخل المؤسسات المالية التقليدية مع الأصول الرقمية من خلال أدوات منظمة. وبينما يُعد قانون GENIUS محور نقاش بين صانعي السياسات، يركز هذا المسودة الأولية على آليات الترخيص وحدود الاستثمار، مع تأجيل التفاصيل الدقيقة للمعايير إلى اقتراح قادم. ويبدو أن موقف NCUA يهدف إلى إنشاء مسار مراقب لأي PPSI يسعى لخدمة الأعضاء، بدلاً من فتح الباب أمام إصدار عملات مستقرة غير منظم على نطاق واسع.

ومع بدء فترة التعليقات العامة، سيراقب المشاركون في السوق والمراقبون كيف تحدد الوكالة معايير الأهلية لـ PPSIs، وكيف تعرف “الاكتمال الجوهري”، وكيف يتفاعل عملية الترخيص مع الجهات التنظيمية الفيدرالية الأخرى. لا تزال البيئة التنظيمية للعملات المستقرة مجالًا ديناميكيًا في السياسة المالية الأمريكية، خاصة مع سعي جهات قضائية أخرى لتطوير نهجها الخاص في حوكمة العملات المستقرة والبنية التحتية للدفع.

وفي الوقت الحالي، يقتصر إصدار القواعد على الترخيص وحدود الاستثمار. وسيقوم اقتراح قادم بتنفيذ معايير وقواعد قانون GENIUS لـ PPSIs، بما في ذلك الاحتياطيات، رأس المال، السيولة، ضوابط مكافحة التمويل غير المشروع، وإدارة مخاطر تكنولوجيا المعلومات. وأشارت NCUA في الإشعار إلى أن معايير قانون GENIUS ستوفر إطارًا متماسكًا للإشراف الحذر على PPSIs التي تعمل عبر شركات فرعية للاتحادات الائتمانية المضمونة.

ما الذي يجب مراقبته بعد ذلك

فترة تعليق مدتها 60 يومًا بعد نشرها في السجل الفيدرالي لتشكيل القاعدة النهائية.

إصدار إطار ترخيص PPSI النهائي، بما يشمل إجراءات التقديم ومعايير الأهلية.

نشر معايير قانون GENIUS لـ PPSIs، بما في ذلك الاحتياطيات، رأس المال، السيولة، وإدارة مخاطر تكنولوجيا المعلومات.

أي إرشادات تنظيمية حول استثمارات الاتحادات الائتمانية في PPSIs والهياكل ذات الصلة عبر الشركات الفرعية.

برامج تجريبية محتملة أو عروض توضيحية لخدمات PPSI ضمن الاتحادات الائتمانية المضمونة، خاضعة للموافقات.

المصادر والتحقق

بيان صحفي لـ NCUA: NCUA يقترح قاعدة تسمح بطلبات إصدار عملات مستقرة للدفع — https://ncua.gov/newsroom/press-release/2026/ncua-proposes-rule-permitted-payment-stablecoin-issuer-applications

بيان صحفي لـ NCUA: NCUA ينشر بيانات أداء نظام الاتحادات الائتمانية للربع الثاني من 2025 — https://ncua.gov/newsroom/press-release/2025/ncua-releases-second-quarter-2025-credit-union-system-performance-data

نظرة عامة وتبعات قانون GENIUS — https://cointelegraph.com/learn/articles/genius-act-how-it-could-reshape-us-stablecoin-regulation

تغطية مجلة: مواجهة بين عملات البيتكوين المستقرة تلوح في الأفق مع اقتراب قانون GENIUS — https://cointelegraph.com/magazine/bitcoin-stablecoins-showdown-looms-genius-act-nears/

تم نشر هذا المقال أصلاً كخبر عن تنظيم الاتحادات الائتمانية الأمريكية يقترح مسار ترخيص للعملات المستقرة على Crypto Breaking News — مصدر موثوق لأخبار العملات الرقمية، أخبار البيتكوين، وتحديثات البلوكتشين.