Зміна кандидатури Федеральної резервної системи, попередження про бульбашку ШІ! Біткоїн за один день ліквідував 5.27 мільярдів доларів

16 грудня, біткойн знову протестував рівень 85 000 доларів США, і за один день були ліквідовані понад 5.27 мільярдів доларів США відкритих довгих позицій із високим кредитним плечем. Цей обвал викликаний накладенням двох системних ризиків: прагненням ядра кола Трампа до більш незалежного кандидата на посаду голови ФРС, зниженням ймовірності призначення Кевіна Хассета на зміну Джерому Павеллу; а також попередженнями гіганта хедж-фондів — Bridgewater Associates — про надмірну залежність технологічних компаній від боргового ринку для фінансування інвестицій у ШІ, що вже перейшло у небезпечну стадію.

Постановка питання про голову ФРС викликає паніку через політичну невизначеність

(джерело: Trading View)

На початку тижня частина падіння американського ринку пов’язана із зміною очікувань щодо наступного голови ФРС. За даними CNBC, ядро кола Трампа активно підтримує кандидатуру, яка вважається більш незалежною, що контрастує з попередніми очікуваннями ринку щодо призначення Кевіна Хассета на цю посаду. У п’ятницю минулого тижня Трамп заявив, що Кевін Вош теж є дуже підходящим кандидатом, що зменшило побоювання щодо слабкості долара, але водночас посилило невизначеність щодо політичного курсу.

Чому зміна кандидатури на голову ФРС настільки важлива? Тому що вона безпосередньо впливає на послідовність і передбачуваність монетарної політики. Політика Павелла під час його каденції була добре зрозумілою і врахованою ринком, новий очільник може змінити пріоритети. Хассет вважається близьким до Трампа, і ринок побоюється, що він схильний більше відповідати політичним інтересам президента, ніж бути незалежним. Навпаки, Вош був колишнім членом ради керуючих ФРС і підкреслював незалежність інституції, але це може викликати розбіжності з Білим домом.

Ця невизначеність у нинішньому макроекономічному контексті особливо критична. «Великий законопроект» (One Big Beautiful Bill Act) продовжує податкові кредити і підвищує ліміт боргу США на 5 трильйонів доларів, а недавнє рішення ФРС про щомісячне збільшення балансу на 400 млрд доларів лише поглиблює ситуацію. Стійкий рівень доходності 5-річних казначейських облігацій вказує на ринкове закладення підвищених ризиків інфляції та складних взаємодій між фіскальною та монетарною політикою.

Індекс долара (DXY) після чотирьох тижнів падіння отримав підтримку біля рівня 98. Це свідчить про зростання впевненості ринку у здатності уряду США уникнути рецесії, що підтримує фондовий ринок, але має малий вплив на криптовалюти. Біткойн і Ethereum зазвичай розглядаються як частина незалежної фінансової системи, тому порівняльна сила долара зменшує попит на інші інструменти хеджування. Коли долар перестає бути слабким, історія з «цифровим золотом» — біткойном — як засобом захисту від ризиків, слабшає.

Попередження Bridgewater про ШІ-бульбашку викликає хвилю продажів ризикових активів

(джерело: Coinglass)

Погіршення ситуації в індустрії штучного інтелекту змусило трейдерів збільшувати готівкові резерви, продаючи криптовалюти та інші ризиковані активи. За даними Reuters, гігант хедж-фондів Bridgewater Associates заявив, що надмірна залежність технологічних компаній від боргового ринку для фінансування інвестицій у ШІ вже перейшла у небезпечну фазу. Співголова інвестиційного відділу Брейг Дженсен у звіті написав: «У найближчому майбутньому ми можемо швидко опинитися у бульбашці».

Чому ця застереження таке шокуюче? Тому що ажіотаж навколо інвестицій у ШІ був головною історією останніх двох років, що підтримувала технологічні акції та ризикові активи. Від OpenAI до Nvidia вся галузь робила ставки на революцію у продуктивності. Однак Bridgewater вказує на проблему: багато інвестицій базуються на борговому фінансуванні, а не реальних грошових потоках і прибутках. За умов зміни ставок або ринкових настроїв, боргове навантаження може спричинити ланцюгову реакцію.

Для криптовалют ринок, що страждає від бульбашки ШІ, має подвійний удар. По-перше, багато проектів у криптосфері також намагаються скористатися трендом ШІ, заявляючи про поєднання блокчейну та ШІ. Якщо ця історія розвалиться, ці проекти опиняться першими у зоні ризику. По-друге, ліквідність у ринку криптовалют значною мірою залежить від перерозподілу інвестицій технологічних інвесторів. Коли вони почнуть виходити із ризикових активів через страх бульбашки ШІ, криптовалюти стануть першими, що потраплять під продаж.

Дані з сектору споживчого попиту ще більше підсилюють песимістичні настрої. Опитування CNBC показало, що 41% американців планують скоротити витрати під час цьогорічних свят, що вище за 35% у 2024 році. Також 61% респондентів відзначили, що через зростання цін і застій зарплат вони стикаються з труднощами у споживанні. Дані з роздрібних продажів у США за жовтень і дані з безробіття у листопаді будуть оприлюднені у вівторок і можуть підсилити побоювання щодо рецесії.

Три смертельних сигнали краху кредитного плеча

Відкриті контракти досягли історичного максимуму: обсяги ф’ючерсних відкритих позицій у криптосфері сягнули 135 мільярдів доларів, що свідчить про надмірне використання кредитного плеча. Це під час зростання збільшує прибутки, але при падінні може спричинити ланцюгові ліквідації.

Аномально негативна ставка фінансування: на платформі CEX зросла популярність використання кредитного плеча для коротких (продажних) позицій, і ставка фінансування опустилася нижче нуля. Це означає, що довгі позиції отримують дохід за рахунок коротких — явище, яке зазвичай не тримається довго і свідчить про крайню песимістичність настроїв.

Нові рекорди ліквідацій за 24 години: за останні 24 години були ліквідовані довгі позиції на суму понад 5.27 мільярдів доларів — найбільша сума за останній час. Зі зниженням цін з 10 жовтня ліквідність суттєво звузилася, і деякі маркетмейкери можуть зазнати значних збитків, що поглиблює кризу ринкової глибини.

Накладення системних ризиків: короткострокові перспективи туманні

Значне використання кредитного плеча в криптосфері, у поєднанні з ширшими макроекономічними невизначеностями, може продовжувати тиснути на ціну. Нерішене питання щодо кандидатури голови ФРС створює невизначеність у політичному курсі, а попередження щодо бульбашки ШІ руйнує підвалини оцінки ризикових активів. У цьому контексті інвестори переоцінюють ризики, і криптовалюти з високою волатильністю і використанням кредитного плеча залишаються пріоритетом для зменшення позицій.

У короткостроковій перспективі ринок буде ретельно стежити за даними з роздрібних продажів і працевлаштування у США, що оприлюднять у вівторок. Якщо вони не виправдають очікувань, це підтвердить побоювання щодо уповільнення економіки і може спричинити нову хвилю продажів. Навпаки, сильні дані може тимчасово зменшити паніку, але не усунути двох основних системних ризиків — кандидатури голови ФРС і бульбашки ШІ.