سوق التشفير يتعرض لمزيد من عمليات البيع المكثف! إغلاق مراكز بقيمة 1 مليار دولار مع اقتراب استحقاق خيارات بقيمة 4.2 مليار دولار

ال سوق العملات المشفرة شهدت تقلبات حادة في 21 نوفمبر، حيث تراجع القيمة السوقية الإجمالية بمقدار 1.35 تريليون دولار منذ أكتوبر، وبلغت قيمة التسويات خلال الـ 24 ساعة الماضية فقط 10 مليارات دولار. انخفض سعر البيتكوين بنسبة 8% إلى 85,000 دولار، وتعرضت إيثريوم لانخفاض حاد بنسبة 9% وسقطت دون مستوى 2800 دولار، بينما تراجعت العملات الرئيسية مثل سولانا وXRP بأكثر من 7%.

وقعت هذه الانخفاضات بالتزامن مع اقتراب موعد استحقاق خيارات بقيمة 42 مليار دولار، حيث ستنتهي صلاحية 39,000 خيار بيتكوين (بقيمة اسمية 34 مليار دولار) و18,500 خيار إيثريوم (بقيمة اسمية 5.25 مليار دولار) في ذلك اليوم، مما قد يزيد من تقلبات السوق. البيانات الاقتصادية القوية حول التوظيف في الولايات المتحدة أضعفت توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما دفع المتداولين لإغلاق مراكز الرافعة بسرعة، مما أدى إلى تسويات بقيمة 4.5 مليار دولار خلال ساعتين.

سوق التشفير يشهد تسويات بقيمة 10 مليارات دولار خلال يوم واحد

(المصدر: Coinglass)

وفقًا لبيانات Coinglass، خلال الـ 24 ساعة الماضية، شهد سوق العملات المشفرة تسويات جماعية واسعة النطاق بمبلغ إجمالي قدره 10 مليارات دولار، وشارك فيها أكثر من 252,000 متداول. كان البيتكوين في مقدمة المتأثرين، حيث ساهمت وحدها التسويات عليه بمبلغ 5 مليارات دولار، منها 4.6 مليارات دولار تسويات مراكز شراء، مما أدى إلى هبوط السعر بسرعة إلى أدنى مستوى خلال 24 ساعة عند 85,300 دولار. كما ظهرت أوامر تسوية لعقود بيتكوين دائمة بقيمة 30.91 مليون دولار على منصة مركزية، مما يجعله أكبر حدث تسوية فردي خلال هذا الانحدار.

تظهر المقاييس أن قوى الشراء والبيع غير متوازنة بشكل واضح؛ حيث بلغت التسويات لمراكز الشراء 850 مليون دولار، مقابل 150 مليون دولار لمراكز البيع، مما يدل على أن المزاج السوقي كان مفرطًا في التفاؤل مسبقًا، وأن التداول المفرط بالرافعة المالية على المراكز الشرائية أدى إلى ردود فعل متسلسلة عند انعكاس الاتجاه. والأهم من ذلك، أن السوق شهدت تسويات بقيمة 4.5 مليار دولار خلال ساعتين بعد صدور بيانات التوظيف القوية، مما يبرز أن نقل وتوصيل البيانات الاقتصادية إلى سوق التشفير أصبح أكثر كفاءة، وأن العوامل المالية التقليدية أصبحت تلعب دورًا رئيسيًا في تحديد أسعار الأصول المشفرة.

بالإضافة إلى البيتكوين وإيثريوم، تعرضت العملات الرئيسية الأخرى لضغوط بيع قوية. انخفض سعر سولانا بنسبة 8% إلى أدنى مستوى له خلال اليوم عند 130.52 دولار، وXRP تراجع بنسبة 7% وتجاوز سعره 1.96 دولار، كما تصدرت العملات مثل ZEC وHYPE وDOGE وTON وASTER وBNB قائمة التسويات، مما يعكس تحولاً منهجيًا في ميل المخاطرة بالسوق وليس مشكلة في أصل واحد فقط. من ناحية الوقت، تشير هذه التصحيحات إلى أن السوق دخلت مرحلة تصحيحية حادة منذ أن سجل البيتكوين أعلى مستوى تاريخي عند 125,100 دولار في 5 أكتوبر.

نظرة عامة على بيانات تسويات العملات المشفرة الرئيسية

بيتكوين (BTC)

مبلغ التسوية خلال 24 ساعة: 5 مليارات دولار

نسبة تسويات المراكز الشرائية: 92%

إيثريوم (ETH)

نسبة انخفاض السعر: 9%

السعر الحالي: أقل من 2800 دولار

حجم التسوية: حوالي 210 ملايين دولار

عملات رئيسية أخرى

سولانا (SOL): انخفاض 8%، حجم التسوية يزيد عن 80 مليون دولار

XRP: انخفاض 7%، حجم التسوية حوالي 55 مليون دولار

إجمالي تسويات المراكز الشرائية في السوق: 8.5 مليار دولار

إجمالي تسويات المراكز البيعية في السوق: 1.5 مليار دولار

استحقاق الخيارات قد يؤدي إلى ضغط بيعي إضافي

اليوم، تصل قيمة خيارات العملات المشفرة المستحقة إلى 42 مليار دولار، ومع استمرار ضعف السوق، قد يشكل ذلك ضغطًا نزوليًا إضافيًا. تظهر بيانات بورصة Deribit أن 39,000 خيار بيتكوين (بقيمة اسمية 34 مليار دولار) ستنتهي صلاحيتها اليوم، مع نسبة وضعات الشراء إلى البيع عند 0.52، وسعر نقطة الألم الأكبر عند 98,000 دولار، وهو أعلى بكثير من السعر الحالي. ومع ذلك، خلال الـ 24 ساعة الماضية، تجاوز حجم تداول خيارات البيع حجم خيارات الشراء بشكل ملحوظ، حيث وصلت نسبة وضعات البيع إلى 1.36، مما يعكس أن المتداولين يتخذون استراتيجيات تحوط للحد من الخسائر المحتملة.

أما سوق خيارات إيثريوم، فهي تظهر نمطًا مشابهًا، مع اقتراب انتهاء صلاحية 185,000 خيار إيثريوم (بقيمة اسمية 5.25 مليار دولار)، ونسبة وضعات البيع إلى الشراء عند 0.72. خلال الـ 24 ساعة الماضية، تضاعف حجم تداول خيارات البيع، وارتفعت نسبة وضعات البيع إلى 1.01، مما يعكس تحولًا في مزاج السوق. سعر النقطة الأكثر ألمًا عند 3,200 دولار، وهو أعلى بكثير من السعر الحالي عند 2,800 دولار، وقد يدفع ذلك ببيعي الخيارات إلى فرض ضغط نزولي قبل انتهاء الصلاحية لتحقيق أرباح.

تُشَّرِح تحليلات بورصة Deribit أن مراكز المتداولين الحالية لا تظهر توجهات كبيرة للتحوط من المخاطر، حيث يظل السوق يحتفظ بمستوى معين من التعرض، مما يدل على أن الثقة لا تزال موجودة. ومع ذلك، فإن تقييم السوق المتفائل نسبيًا غير متوافق مع حركة الأسعار على أرض الواقع. قد تؤدي تأثيرات غاما في سوق الخيارات إلى زيادة التقلبات على المدى القصير، حيث تقوم شركات السوق (المزوِّدة للسيولة) بإجراء عمليات تحوط ديناميكية ضد مراكز الخيارات الخاصة بها، مما يسبب ضغوط بيع إضافية عند هبوط الأسعار، مما يخلق حلقة رد فعل سلبية.

العوامل الاقتصادية الكلية وتحول هيكل السوق

كان تقرير التوظيف القوي الصادر عن وزارة العمل الأمريكية بمثابة محفز لبيع السوق، حيث عدل السوق توقعاته لخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر بشكل سريع. أظهر السوق المالي التقليدي استجابة فورية تقريبًا لرسائل السياسة النقدية، مما يُبرز عمق الارتباط بين الأصول، ويؤكد على زيادة الترابط بين العملات المشفرة والاقتصاد الكلي. تغيُّر توقعات الفائدة يؤثر على آفاق السيولة العالمية، ويعيد تقييم المستثمرين لنسب تخصيص الأصول عالية المخاطر، حيث تعتبر العملات المشفرة من بين الأصول ذات معامل بيتا العالي الأكثر تأثرًا.

وفي تقرير حديث، أشارت شركة 10x Research إلى أن المستثمرين يركزون بشكل مفرط على الرسوم البيانية السعرية، ويتجاهلون التغيرات في حيازات الصناديق المتداولة، وضعف أداء عروض العملات المشفرة قبل الاكتتابات العامة، وتحولات الحوافز في وول ستريت. وتعتقد أن ردود الفعل السلسلة الناتجة عن تصفية حيازة ETF لم تنتهِ بعد، وأن الشراء عند القاع لا يزال مبكرًا. وأكدت البيانات المالية أن هناك تدفقات داخلية صافية سلبية على ETF البيتكوين الفوري في الولايات المتحدة، وتتناقض مع التدفقات المستمرة منذ بداية العام.

كما حدثت تغييرات جوهرية في بنية سوق العملات المشفرة. زادت حصة التداولات على منصات التداول اللامركزية لعقود المشتقات، وأصبح استخدام الرافعة المالية أكثر انتشارًا، مما يعزز كفاءة السوق، لكنه يزيد من المخاطر النظامية. وعند انعكاس الاتجاه، تنفذ آليات التسوية المدمجة في البروتوكولات اللامركزية بشكل تلقائي، مما يتجنب مخاطر الطرف المقابل، لكنه يُلغي مساحة التفاوض والآليات الاحتياطية التقليدية، مما يجعل تقلبات الأسعار أكثر عنفًا وسرعة.

مقارنات تاريخية وإشارات القاع السوقي

عند مقارنة الحالة الحالية بالدورات التاريخية، نجد أن هناك أنماطًا مشابهة، ولكن هناك اختلافات واضحة. فبينما أدت أزمة FTX في 2022 إلى أزمة سيولة واسعة، فإن الانخفاض الحالي لم يصحبه انهيار مؤسسات كبيرة أو أحداث مخاطر نظامية، وإنما كان مدفوعًا بشكل رئيسي بتصفية الرافعة وتيارات فنية. أشار محللو Bitwise إلى أن بنية السوق تطورت بشكل كبير، حيث تعززت مقاومة النظام البيئي من خلال توسع التوكنات والعملات المستقرة، مما يعكس تحسنًا في مرونة النظام، وهو مختلف تمامًا عن سوق هابطة ناتجة عن انهيار الثقة فقط.

من ناحية البيانات على السلسلة، فإن نسبة MVRV للبيتكوين (القيمة السوقية/القيمة المحققة) قد دخلت المنطقة السالبة، مما يدل على أن متوسط حاملي البيتكوين يعانون من خسائر. وتُظهر البيانات التاريخية أن قيمة MVRV تتراوح بين -8% إلى -18% غالبًا عند القاع، حيث يميل المستثمرون على المدى الطويل إلى التجميع بدلاً من البيع. ومع ذلك، قد تتعرض فاعلية هذا المؤشر للتحدي في الدورة الحالية بسبب وجود كميات كبيرة من البيتكوين مملوكة لصناديق ETF، التي قد تتصرف بشكل مختلف عن المستثمرين الأفراد.

أما سوق المشتقات، فهي تقدم إشارات تفاؤلية، حيث إن حجم التسويات كبير، إلا أن معدلات التمويل للعقود الآجلة عادت إلى مستويات طبيعية، ولم يُسجل استمرار لفترات طويلة لمعدلات تمويل سالبة متطرفة، مما يشير إلى أن الإفراط في استخدام الرافعة قد تم احتواؤه. كما أن مؤشرات الانحراف في خيارات السوق تظهر أن مشاعر الذعر لم تصل إلى مستويات قصوى تاريخية، مما قد يُبقي على أرضية جيدة لانتعاش محتمل. ومع ذلك، فإن هذه الإشارات الإيجابية تتطلب تأكيدات من حركة السعر قبل أن تتحول إلى انتعاش مستدام.

شهد سوق العملات المشفرة عاصفة كاملة مع اقتراب استحقاق الخيارات، حيث تزامن تسويات الرافعة المالية بمبلغ 10 مليارات دولار مع انتهاء صلاحية خيارات بقيمة 42 مليار دولار، مما سرع من وتيرة التصحيح. وتُظهر هذه التفاعلات أن العلاقة بين الأسواق التقليدية والعملات المشفرة أصبحت أكثر ترابطًا، وأن عوامل الاقتصاد الكلي تلعب دورًا رئيسيًا في تحديد الحركة السعرية. على الرغم من التحديات قصيرة المدى، فإن التحسن المستمر في أساسيات السوق واحتواء مشاعر الذعر يعيدان إشعال الأمل في الانتعاش القادم، ويذكر المستثمرين بضرورة مراعاة التطورات الهيكلية للنظام بدلاً من التركيز فقط على تقلبات الأسعار.

الأسئلة الشائعة

ما أسباب الانخفاض الكبير في سوق العملات المشفرة؟

تراجع توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بعد بيانات التوظيف القوية في الولايات المتحدة، مما أدى إلى تصفية مراكز شراء ذات رافعة عالية، بالإضافة إلى ضغط تقني نتيجة استحقاق خيارات بقيمة 42 مليار دولار، وكل ذلك أدى إلى هبوط كبير في السوق، مع تسويات بقيمة 10 مليارات دولار خلال 24 ساعة.

كيف يؤثر استحقاق الخيارات على أسعار العملات المشفرة؟

عندما تكون العديد من الخيارات، خاصة خيارات البيع، خارج النقطة، يقوم المتداولون والمزوِّدون للسيولة بعمليات بيع للتحوط، وتفعيل آلية نقطة الألم قد يدفع الأسعار في اتجاه معين. اليوم، كانت قيمة خيارات البيتكوين بقيمة 34 مليار دولار عند نقطة الألم عند 98,000 دولار، أعلى بكثير من السعر الحالي، مما يفرض ضغطًا نزوليًا.

هل السوق قد وصل إلى القاع؟

تعتقد مؤسسات مثل 10x Research أن التعديلات على حيازات الصناديق المتداولة لم تنتهِ بعد، وأن الشراء عند القاع لا يزال مبكرًا، بالرغم من أن نسبة MVRV تشير إلى أن البيتكوين مقوّم بأقل من قيمته الحقيقية، إلا أنه يتعين انتظار إشارات واضحة بانتهاء تصفية الرافعة وتحسن الظروف الكلية.

ما هي العملات التي تضررت أكثر من غيرها؟

كان أكثر المتأثرين هما البيتكوين وإيثريوم، حيث بلغت تسوياتها 5 مليارات و2.1 مليار دولار على التوالي، بينما تراجعت سولانا وXRP بأكثر من 7%، مما يدل على أن عملية التصحيح شاملة للسوق وليست مشكلة في أصل واحد.

ماذا ينبغي للمستثمرين أن يفعلوا الآن؟

ينصح بتقليل الرافعة المالية، ومراقبة مستوى دعم البيتكوين عند 85,000 دولار وإيثريوم عند 2800 دولار، وانتظار زوال تأثير استحقاق الخيارات وانخفاض تقلبات السوق، مع إمكانية بدء بناء مراكز تدريجياً مع التحكم الصارم في حجم المراكز.