Bitcoin ETF mengalami aliran dana terbesar dalam sejarah, kehilangan 2,57 miliar USD dalam sebulan.

Pada 17 November 2025, ETF koin Spot Bitcoin Amerika Serikat mencatat arus keluar dana bulanan terburuk sejak diluncurkan pada Januari 2024, dengan arus keluar bersih mencapai 2,57 miliar USD, sementara harga Bitcoin turun besar 14,7% ke level terendah 89253,78 USD. Dana IBIT milik BlackRock menguasai 1,6 miliar USD dari jumlah penebusan, menjadi inti dari gelombang dumping kali ini.

Analisis menunjukkan bahwa aliran ETF disalurkan langsung ke pasar Spot melalui mekanisme peserta yang diberi otorisasi. Setelah pembelian struktural menghilang, tekanan jual dari penambang sebesar 450 BTC per hari sulit diserap, yang dapat menyebabkan level dukungan harga turun.

Bitcoin ETF arus keluar dana mencetak rekor: analisis data dan dampak pasar

Menurut statistik Farside Investors, hingga 17 November 2025, ETF Spot Bitcoin di Amerika Serikat terus mengalami penarikan besar-besaran, dengan arus keluar bersih bulanan mencapai 2,57 miliar USD, memecahkan rekor terburuk dalam sejarah. Arus keluar dana mencapai puncaknya pada 13 November, dengan kehilangan 866,7 juta USD dalam satu hari, hanya di belakang hari penjualan ekstrem pada Maret 2024.

Dana IBIT yang dimiliki oleh BlackRock mengalami tekanan terbesar keesokan harinya, dengan kerugian dalam satu hari mencapai 463,1 juta dolar AS, dan total penarikan bulanan sekitar 1,6 miliar dolar AS, melebihi skala aliran keluar keseluruhan dana pada periode sebelumnya. Akibatnya, harga Bitcoin pada 17 November sempat merosot ke 89253,78 dolar AS, menjadi level terendah sejak April, meskipun kemudian rebound ke 93426,16 dolar AS, tetapi penurunan bulanan tetap mencapai 14,7%.

Mekanisme Aliran ETF: Mengapa Aliran Dana Menekan Harga Bitcoin?

Mekanisme pembuatan dan penebusan ETF Spot Bitcoin membentuk jalur transmisi harga yang unik. Ketika dana mengalir masuk, peserta yang diberi wewenang harus membeli Bitcoin senilai untuk diserahkan kepada pihak kustodian, menciptakan permintaan spot yang nyata; sebaliknya, penebusan memaksa dana untuk menjual Bitcoin atau menutup posisi hedging, menciptakan tekanan jual. Mekanisme ini menarik modal institusi yang pada awalnya tidak terlibat dalam pasar on-chain melalui saluran seperti akun pensiun dan penasihat investasi terdaftar, dan ketika mereka beralih secara kolektif, akan menghilangkan pembelian struktural yang awalnya menyerap penjualan oleh penambang.

Saat ini, produksi harian Bitcoin sekitar 450 BTC. Jika volume pembelian bersih terus berada di bawah ambang ini, akan mengakibatkan akumulasi pasokan bersih positif, yang menekan momentum pemulihan harga. Selain itu, peserta yang berwenang biasanya melakukan pembelian Spot selama jam perdagangan saham AS, sementara data arus diumumkan setelah penutupan. Keterlambatan ini dan perilaku lindung nilai CME fraksional mengganggu proses penemuan harga intraday, membuat fluktuasi harga seringkali mendahului data arus selama beberapa jam.

Bitcoin ETF aliran dana kunci data (November 2025)

• Arus keluar bersih bulanan: 25,7 miliar dolar
• Jumlah Penarikan Tertinggi Dalam Satu Hari: 13 November 8,667 juta dolar
• IBIT penarikan bulanan: 16 miliar dolar
• Rentang Fluktuasi Harga Bitcoin: 89253,78 dolar hingga 111000 dolar
• Produksi Harian Penambang: 450 BTC
• Persentase penurunan dari puncak bulan ini: 18,6%

Erosi Permintaan dalam Konteks Makro: Perubahan Peran ETF dan Penurunan Garis Dasar Harga

Arus ETF bukanlah variabel yang terisolasi, tetapi dalam dimensi waktu beberapa minggu, aliran keluar yang berkelanjutan sering kali menandakan melemahnya permintaan yang tahan lama dan penurunan level dukungan harga. Dari awal hingga Oktober 2025, ETF Bitcoin selalu berperan sebagai mesin permintaan berbasis fiat, menyerap koin spot yang mengambang dan mendorong harga melewati 111000 dolar. Namun, pembalikan pada bulan November menghilangkan struktur dukungan tersebut, bertepatan dengan terus meningkatnya produksi miner dan pasar yang mencerna kenaikan sebelumnya.

Aliran keluar 2,57 miliar dolar kali ini menjadi uji tekanan putaran pertama, untuk memverifikasi apakah permintaan ETF dapat tetap stabil di tengah volatilitas, atau memperbesar penurunan saat pengelola melakukan pengalihan portofolio. Meskipun Bitcoin pulih ke 93.000 dolar menunjukkan minat beli di level rendah, kerugian kumulatif mencerminkan bahwa permintaan struktural yang mendukung tren naik dari awal 2024 hingga awal 2025 telah secara signifikan memudar.

Resonansi Pasar Derivatif: Sinyal Peringatan dari Premi Futures dan Skew Opsi

Pasar futures Bitcoin juga menyampaikan sinyal hati-hati. Premi futures bulanan tetap di sekitar 4%, di bawah ambang netral 5%, dan suku bunga dana kontrak berkelanjutan stabil di level 4% per tahun, menunjukkan bahwa meskipun bullish tidak panik, mereka kekurangan niat untuk menambah posisi.

Indikator delta skew di pasar opsi terus mendekati 11%, menunjukkan bahwa premi opsi put lebih tinggi daripada opsi call, dan permintaan perlindungan risiko penurunan dari paus dan pembuat pasar meningkat. Meskipun indikator ini belum mencapai level ekstrem, kombinasi dari lemahnya saham teknologi (Oracle, Ubiquiti, dll. turun lebih dari 19% dalam sebulan) dan kekhawatiran tentang pasar tenaga kerja membuat aset berisiko secara keseluruhan tertekan, mengurangi daya tarik narasi “emas digital” Bitcoin.

Apakah penarikan modal institusi akan memicu penurunan spiral?

Risiko terbesar yang dihadapi pasar Bitcoin saat ini adalah perubahan pola perilaku modal institusi. Jika ETF terus mengalami kerugian, ini dapat menyebabkan peserta yang berwenang melakukan dumping secara pasif pada spot, memicu penurunan harga dan siklus umpan balik negatif yang semakin meningkat. Data historis menunjukkan bahwa ketika rasio leverage derivatif menyusut bersamaan dengan aliran ETF, pasar memerlukan waktu lebih lama untuk membentuk dasar. Namun, indikator on-chain menunjukkan bahwa sentimen pemegang jangka panjang yang enggan untuk menjual semakin meningkat, dan investasi metode rata-rata biaya dolar masih berlanjut, ini mungkin memberikan bantalan tersembunyi bagi pasar. Arah masa depan sangat tergantung pada ekspektasi suku bunga makro dan apakah siklus alokasi institusi beralih menjadi lebih positif.

FAQ

1. Berapa lama aliran dana Bitcoin ETF akan terus berlangsung?

Bergantung pada preferensi risiko institusi dan kebijakan makro, jika Federal Reserve mempertahankan suku bunga tinggi dan data ekonomi lemah, tekanan keluar mungkin akan berlanjut hingga awal 2026.

2. Bagaimana investor biasa menghadapi dampak keluarnya ETF?

Anda dapat memantau perubahan posisi pemegang jangka panjang di blockchain dan saldo bursa, untuk menghindari mengikuti tren jual dalam penjualan panik.

3. Seberapa besar pengaruh tekanan jual miner terhadap harga Bitcoin?

Produksi harian 450 BTC setara dengan sekitar 42 juta USD, jika aliran keluar ETF dalam satu hari melebihi 500 juta USD, dampak penjualan miner akan diperbesar.

4. Bisakah Bitcoin bebas dari aliran ETF dan menguat secara mandiri?

Mungkin, tetapi perlu permintaan ritel Asia atau alokasi neraca aset perusahaan sebagai pengganti aliran institusi.

5. Apakah ETF cryptocurrency lainnya akan terpengaruh?

Jika ETF Ethereum disetujui, dalam jangka pendek mungkin akan terpengaruh oleh emosi, tetapi kinerja spesifik tergantung pada struktur penawaran dan permintaan independennya.