إليك sPENDLE

النقاط الرئيسية

• سيتم استبدال vePENDLE بـ sPENDLE، وهو رمز تخزين سائل يُلغي الأقفال طويلة الأمد ويوفر فترة سحب مدتها 14 يومًا فقط
• تُستخدم إيرادات البروتوكول لإعادة شراء PENDLE وتوزيعها على حاملي sPENDLE المؤهلين
• سيتم ترقية نظام التصويت اليدوي إلى نموذج إصدار خوارزمي، ما سيقلل انبعاثات PENDLE بنحو %30 ويحقق كفاءة تخصيص أعلى بكثير
• سيحصل حاملو vePENDLE الحاليون على sPENDLE معزز حصريًا حتى 4 أضعاف (بحسب مدة القفل المتبقية)

الجدول الزمني

20 يناير

• بدء تخزين sPENDLE

29 يناير، 00:00 UTC

• إيقاف أقفال vePENDLE
• أخذ لقطة لرصيد vePENDLE ومدة القفل (لحساب sPENDLE الافتراضي)
• بدء هيكل الحوافز الجديد لـ PENDLE

مقدمة

يسرنا أن نعلن عن sPENDLE، المرحلة التالية من اقتصاديات رمز Pendle.

يهدف هذا التحديث لمعالجة القيود الأساسية في نظام vePENDLE، وفتح فرص جديدة لكل من حاملي PENDLE والبروتوكول.

sPENDLE هو رمز سائل للرسوم والحوكمة مع فترة سحب مدتها 14 يومًا، ليحل محل vePENDLE كرائد للحوكمة والمكافآت في البروتوكول. تُوزع إيرادات البروتوكول على حاملي sPENDLE من خلال إعادة شراء PENDLE وتوزيعات المكافآت (مثل الإيردروبات المجمعة من الرسوم).

خلال هذه المرحلة الانتقالية، سيتم إيقاف الأقفال الجديدة لـ vePENDLE في 29 يناير. وسيتم احتساب vePENDLE الحالي كـ sPENDLE معزز، مع تطبيق تعزيز خاص (حتى 4 أضعاف) طوال فترة فك القفل.

تحديات vePENDLE

رغم نمو الإيرادات بمقدار 60 ضعفًا خلال عامين، أظهرت تحليلاتنا لنظام vePENDLE وجود عوائق كبيرة حدّت من فعاليته وانتشاره.

ضعف كفاءة رأس المال

كان شرط القفل في vePENDLE عاملاً رئيسيًا، إذ كان يهدف لتأكيد الالتزام القوي. افترضنا أن هذا الشرط مع المنافسة بين المجمعات والمصوتين سيخلق سوقًا ونظامًا بيئيًا فعالًا — إلا أن ذلك لم يتحقق فعليًا.

كما أن عدم قابلية النقل حرم الحامِلين من أهم ميزات التمويل اللامركزي (DeFi): التركيبية، وبالتالي ضياع فرص تراكم مكافآت إضافية.

التزام أسبوعي معقد

كان نظام التصويت الأسبوعي يتطلب خبرة عميقة في التمويل اللامركزي وديناميكيات السوق لتعظيم العوائد.

رغم تحقيق أكثر من $37M في 2025، إلا أن تعقيد نظام التصويت أدى إلى تركيز المكافآت بين حاملي vePENDLE ذوي الخبرة — وهم نسبة ضئيلة جدًا من المستخدمين.

فشل هذا النمط التوزيعي في إفادة الأغلبية، وأثنى المستخدمين الجدد والعاديين عن المشاركة الفعالة.

مشاركة محدودة

أسهمت هذه العوامل في انخفاض المشاركة، حيث شارك فقط %20 من إجمالي المعروض في vePENDLE. ويعد ذلك الأدنى بين نماذج veToken، ما يشير إلى ضرورة التحسين.

توزيع غير مثالي للانبعاثات

رغم أن كفاءة الرسوم الكلية في Pendle غالبًا ما تتجاوز 1 (أي الإيرادات > الانبعاثات)، إلا أن هذا لا يعكس الأداء الفعلي لكل مجمع على حدة.

تشير التفاصيل إلى أن أكثر من %60 من المجمعات غير مربحة. وبالتالي، تعود الكفاءة الكلية الإيجابية للأداء المرتفع لأقلية من المجمعات.

بعكس القطاعات الأخرى، تعتمد Pendle بشكل ضئيل على الانبعاثات التي تقتصر على دعم الإطلاق وتنسيق السيولة. في حالتنا، أدى نموذج الانبعاثات المعتمد على التصويت إلى تخصيصات غير فعالة بسبب تركّز التصويت وضعف توافق الحوافز.

sPENDLE - الحل الشامل

سيحل sPENDLE محل vePENDLE كرائد للحوكمة والمكافآت.

sPENDLE هو رمز تخزين سائل يمثل 1 PENDLE مودع في وحدة التخزين، وقد صُمم لإزالة العقبات المذكورة أعلاه.

سيولة وكفاءة رأس مال محسنة

يستبدل sPENDLE نموذج القفل طويل الأمد بفترة سحب بسيطة مدتها 14 يومًا (أو استرداد فوري مقابل رسم %5). هذا يجعل sPENDLE رمزًا سائلًا وقابلاً للتركيب والتداول، يمكن دمجه مع تطبيقات لامركزية أخرى مع الاستمرار في كسب المكافآت، ما يزيل الحاجة للمقايضة بين المشاركة والسيولة.

مشاركة مبسطة

يتم استخدام حتى %80 من إيرادات البروتوكول لإعادة شراء PENDLE وتوزيعها على حاملي sPENDLE النشطين.

يُعتبر حاملو sPENDLE “غير نشطين” فقط إذا لم يصوتوا خلال فترة توفر اقتراح بروتوكول Pendle (PPP). في الفترات التي لا يوجد فيها PPP نشط، يظل جميع حاملي sPENDLE مؤهلين لتوزيعات العائد. كما يعتبر sPENDLE المستخدم في تكاملات التمويل اللامركزي المؤهلة “نشطًا” دائمًا.

تُبقي هذه الآلية المشاركة بسيطة ومرنة، وتضمن أن التصويت مطلوب فقط في حالات القرارات المصيرية، مع الحفاظ على سلطة المجتمع في توجيه البروتوكول.

في حال وجود PPP نشط ولم يصوت حامل sPENDLE، يفقد مكافآته لمدة 14 يومًا.

يرجى الملاحظة أن sPENDLE المجدولة للسحب لا تكسب مكافآت أو تمتلك حقوق تصويت خلال فترة فك التخزين.

انبعاثات خوارزمية محسنة

يهدف النموذج الخوارزمي الجديد للانبعاثات إلى تقليص الانبعاثات الكلية بحوالي %30 مع رفع كفاءة التخصيص عبر جميع المجمعات.

يوزع هذا التحديث المكافآت تلقائيًا وفق مؤشرات الأداء، ما يجعل Pendle أكثر استدامة وكفاءة رأسمالية على المدى البعيد، ويوجه الانبعاثات للأسواق التي تحتاجها فعليًا لدعم النمو والأداء.

سيتم نشر تفاصيل نموذج الحوافز الجديد الأسبوع المقبل.

مكافأة ولاء vePENDLE

سيحصل حاملو vePENDLE على sPENDLE معزز حصريًا حتى 4 أضعاف حسب مدة القفل المتبقية كما تم توثيقها في اللقطة عند 00:00 UTC، 29 يناير. هذا الرصيد الافتراضي من sPENDLE يُحدد لمرة واحدة ولن يكون قابلاً للنقل.

يبدأ معامل التعزيز من 4 أضعاف لأقصى قفل لمدة عامين، وينخفض تدريجيًا إلى 1 بنهاية فترة القفل. لكل مستخدم معامل تعزيز فريد بحسب مدة قفل vePENDLE المتبقية.

بعد عامين، ينتهي التعزيز الخاص وsPENDLE الافتراضي (من vePENDLE الحالي)، ويصبح sPENDLE الرمز الوحيد للحوكمة في منظومة Pendle.

تعزيز مكافآت مزودي السيولة (LP)

تظل المجمعات الحالية حتى وقت كتابة الإعلان مؤهلة لتعزيز مكافآت مزودي السيولة (LP) الحاصلين على vePENDLE حتى استحقاق المجمع.

أما المجمعات الجديدة التي سيتم إطلاقها بعد هذا الإعلان فلن تكون مؤهلة لتعزيز مكافآت LP.

الخلاصة

تعالج عملية الانتقال إلى sPENDLE أوجه القصور الجوهرية في النظام السابق. وبينما أدى vePENDLE دوره خلال مرحلة نمو Pendle الأولى، نرى أن هناك فرصًا كبيرة للتحسين، وأن هذا التحديث يمثل خطوة مهمة نحو بروتوكول أكثر استدامة على المدى الطويل.

نحن نقدر ملاحظات ومشاركة المجتمع التي أسهمت في هذا التطوير، ونبقى ملتزمين بتحسين Pendle باستمرار مع ظهور فرص جديدة.

للمزيد حول sPENDLE، اطلع على مستنداتنا هنا.

إخلاء المسؤولية:

1. هذه المقالة معاد نشرها من [pendle_fi]. جميع حقوق النشر تعود للمؤلف الأصلي [pendle_fi]. إذا كانت هناك اعتراضات على إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn وسيتم التعامل مع الأمر فورًا.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء الواردة في هذه المقالة تخص الكاتب فقط ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. ترجمة المقالة إلى لغات أخرى تتم بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر خلاف ذلك، يُحظر نسخ أو توزيع أو اقتباس المقالات المترجمة.