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ETFの概念が再燃し、市場は再びブルマーケットに向かうことができるのか？
——3月20日の宇宙ゲストの視点を整理
暗号通貨市場は、連邦準備制度の政策の揺れ、ビットコインETFの承認、そしてアルトコインETFの承認の妨げなど、複数の要因が交錯する中、複雑で議論を呼ぶ状況を呈しています。最近行われた「ETFの概念が再燃し、市場は再び牛市に向かうことができるのか？」というテーマのライブ配信では、業界のベテラン3名——Bitlayerの共同創設者Charlie @CharlieHusats、
シニア機関投資家、金融セルフメディアパーソン、投資TALK@TJ_Research01、Beosin研究者イートン@Beosin_com - 政策、技術、市場、その他の側面から議論する。 本稿では、対談の書き起こしをもとに、ゲストの意見を体系的に整理し、現在の暗号市場におけるETFの核心的な矛盾と今後の動向を分析します。
1.1 金利政策会議からのシグナル
深夜に終了した米連邦準備制度理事会の金利決定会議で、米連邦準備制度は金利を維持し、4月からのバランスシート縮小のペースを緩める計画を発表しました。ドットプロットは、年内に50ベーシスポイントの利下げが予想されていることを示しています。投資TALK君は、この決定は短期的な感情の安定を目的としたものであり、実質的な政策の転換ではないと指摘しています。彼は、市場が「悪いニュースがない」という解釈によってリスク資産の反発を促進したと考えていますが、長期的な影響については引き続き観察が必要だとしています。
キーポイント信号解析：
縮小ペースの緩和：米連邦準備制度は資産負債表の縮小規模を引き続き減少させており、流動性への暗黙の支持と見なされています。
インフレ期待管理：パウエルは関税がインフレに与える影響は「一時的」であると強調し、景気停滞への市場の懸念を和らげようとしている。
政策のパス依存：FRBは依然として2018年、2019年の関税サイクルを参考にしており、現在の複雑な状況への明確な対応フレームワークが欠如している。
1.2 短期的影響と長期的影響
投資TALK君は、米連邦準備制度のハト派発言が短期的には市場の感情を安定させたが、長期的な不確実性は解消されていないと考えている。「関税政策の実施時期と強度は、依然として市場の頭上にあるダモクレスの剣である。」関税政策が明確になれば、市場は真の方向性の突破を迎える可能性がある。
チャーリー先生は補足として、連邦準備制度の政策と暗号通貨市場の関連性が強まっていると述べました。ビットコインの価格動向は、米国株のテクノロジー株（例えば、エヌビディア）との連動性が顕著に高まり、週末の取引活性度が低下し、平日のボラティリティが増加する特徴は、機関投資家の暗号通貨への参加度が深まっていることを反映しています。
2.1 ETFの市場への影響
2024年1月にビットコイン現物ETFが承認されて以来、その資産運用規模（AUM）は1000億ドルを突破し、今回のブルマーケットを推進する核心的な力となっています。
チャーリーは、ETFの承認が暗号通貨が正式に主流の金融システムに入ることを示すと指摘していますが、その資金流入は主に高所得者個人やアービトラージ機関から来ており、従来の年金基金や保険会社からではないと述べています。
ETFの3つの主な機能:**
ボラティリティの低下：機関資金の流入により、ビットコインの価格変動が伝統的な資産に近づき、日中取引のスタイルが徐々に「米国株式化」している。
流動性の向上：CME先物契約と現物価格の連動性が強化され、アービトラージメカニズムが成熟してきています。
価格権の移転：ブラックロックやフランクリンを代表とするETF発行者が、ビットコインの価格ロジックを再構築しています。
2.2 ビットコインとアルトコインの「デカップリング」
チャーリーは、現在の市場が「ビットコイン一強」という特徴を示しており、2017年のICOブームや2021年のDeFiサマーとは全く異なると強調しています。「ビットコインとアルトコインはすでに二つの独立した市場です。」機関投資家はビットコインに対する認識が一致してきていますが、アルトコインは規制の不備や流動性の分散などの問題から、同等の関心を得ることが難しいです。
投資TALK君はMicroStrategy（MSTR）を例に挙げ、株価とビットコインETFのプレミアムの変動を指摘し、小口投資家と機関投資家のレバレッジをかけたビットコイン投資に対する好みの違いを反映しています。「MSTRは市場のセンチメントのバロメーターとなっていますが、その高いプレミアムリスクは無視できません。」
3.1 SEC承認の遅延の原因
イートンの分析によれば、SECの山寨コインETFに対する繰り返しの態度は政治サイクルと規制当局の変動に起因している。現在のSEC委員長ゲイリー・ゲンスラーは代理任職であり、トランプが指名した暗号通貨に友好的な候補者ポール・ハワーが近日中に就任する予定であり、この移行期間は政策の不確実性を一層高めている。
承認が遅れる主な理由:
コンプライアンスの閾値：SECはアルトコインに対して、その非中央集権性、市場の深さ、及び操作に対する耐性を証明することを要求しています。
ロビー活動の力の違い：ビットコインETFはウォール街の機関の強力なロビー活動のおかげで通過したが、アルトコインは同等のリソースを欠いている。
市場の需要不足：イーサリアムETFの承認後、価格のパフォーマンスが低迷し、山寨コインETFに対する市場の期待を弱めた。
3.2 山寨コインETFの未来
チャーリー先生は「トップ10のアルトコインETFの承認は時間の問題に過ぎない」と考えていますが、イートン先生は慎重な姿勢を示しています。彼は、イーサリアムETFへの資金流入がビットコインに比べてはるかに少なく、価格が持続的に下落していることを指摘し、「市場はETFが価格に実質的な影響を与えることを見なければならず、そうでなければ承認への熱意はさらに冷めるだろう」と述べています。
投資TALK君は補足として、山寨コインETFが突破するためには、2つの条件を満たす必要があると述べた。
基礎資産の革新：例えば、不動産の賃貸料や鉱産の収益などの実際の収益をトークン化する。
規制サンドボックス実験：シンガポール、ドバイなどのコンプライアンス試験を通じて信用を蓄積する。
4.1 資金調達構造の変更
ブラックロックやマイクロストラテジー（MicroStrategy）などの機関の参入が、暗号通貨市場の資金構造を変えつつある。
個人投資家から機関投資家主導へ：ビットコインETFの日平均取引量の中で、機関が60％以上を占めています。
投機から配置へ：ビットコインは徐々に「デジタルゴールド」の資産配置フレームワークに組み込まれ、インフレと地政学的リスクに対するヘッジの需要が高まっています。
チャーリー先生はマイナー集団を例に挙げ、機関の参入によりその発言権が弱まったことを指摘しました。「マイナーはかつて共同で市場をコントロールすることで価格に影響を与えることができましたが、今ではウォール街の資本の前では優位性がありません。」
4.2 価格ロジックの進化
投資TALK君は、機関投資家が短期的な価格よりもビットコインの長期的なボラティリティにより関心を持っていると考えています。「ボラティリティの低下は、ビットコインが年金基金のポートフォリオに組み込まれる前提条件です。」現在、ビットコインの30日間のボラティリティは2021年の80%から35%に低下し、金の水準に近づいています。
イートン先生は、コンプライアンスプロセス（例えば、マネーロンダリングの審査や税務報告）が市場の透明性を高めている一方で、個人投資家の参加意欲を抑制する可能性があると強調しました。
5.1 フェデラル・リザーブの利下げと暗号通貨
3人のゲストは一致して、連邦準備制度が2024年に利下げを開始するかどうかが市場に影響を与える最大の変数になるだろうと考えています。もし利下げ幅が予想を上回れば、ビットコインは10万ドルを突破する可能性があります。逆に、インフレの反発が利上げの再開を招く場合、市場は深刻な調整に直面するかもしれません。
5.2 規制および技術革新
規制の突破：アメリカの暗号法案の進展と香港の仮想資産ライセンスの拡大は、新たな市場の催化剤となる可能性があります。
技術のイテレーション：ビットコインのLayer2（Stacks、RSKなど）やイーサリアムのZKRollupの成熟は、チェーン上の資産の実用性を向上させることが期待される。
5.3 山寨コインの生存戦争
チャーリー先生は予言します。2024年はアルトコインの「再編成の年」になると。「90%のアルトコインはゼロになるが、残りの10%はその実際のユースケースを証明する必要がある。」彼は特に、RWA（実世界資産）とDeFiの組み合わせによる革新的なプロジェクトがダークホースになる可能性があると述べました。
2025年の暗号通貨市場は、伝統的な金融と分散化の理念の衝突の中で、前例のない複雑性を呈しています。ビットコインはETFを通じて主流に入る一方で、アルトコインは規制と革新の中で厳しい生存を強いられています。そして、連邦準備制度の政策の揺れ動きは、市場のリスクと機会を再構築しています。投資家にとっては、収益を追求する一方で、市場の分化と規制の変化に潜む暗流に警戒する必要があります。
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備考：この記事はゲストのライブディスカッションに基づいて整理されたものであり、投資アドバイスを構成するものではありません。市場にはリスクがあり、決定には慎重さが必要です。
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ETFの概念が再燃し、市場は再びブル・マーケットに向かうことができるのか？
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ETFの概念が再燃し、市場は再びブルマーケットに向かうことができるのか？
——3月20日の宇宙ゲストの視点を整理
はじめに
暗号通貨市場は、連邦準備制度の政策の揺れ、ビットコインETFの承認、そしてアルトコインETFの承認の妨げなど、複数の要因が交錯する中、複雑で議論を呼ぶ状況を呈しています。最近行われた「ETFの概念が再燃し、市場は再び牛市に向かうことができるのか？」というテーマのライブ配信では、業界のベテラン3名——Bitlayerの共同創設者Charlie @CharlieHusats、
シニア機関投資家、金融セルフメディアパーソン、投資TALK@TJ_Research01、Beosin研究者イートン@Beosin_com - 政策、技術、市場、その他の側面から議論する。 本稿では、対談の書き起こしをもとに、ゲストの意見を体系的に整理し、現在の暗号市場におけるETFの核心的な矛盾と今後の動向を分析します。
1. FRBの政策:短期的なセンチメントの安心感と長期的な不確実性
1.1 金利政策会議からのシグナル
深夜に終了した米連邦準備制度理事会の金利決定会議で、米連邦準備制度は金利を維持し、4月からのバランスシート縮小のペースを緩める計画を発表しました。ドットプロットは、年内に50ベーシスポイントの利下げが予想されていることを示しています。投資TALK君は、この決定は短期的な感情の安定を目的としたものであり、実質的な政策の転換ではないと指摘しています。彼は、市場が「悪いニュースがない」という解釈によってリスク資産の反発を促進したと考えていますが、長期的な影響については引き続き観察が必要だとしています。
キーポイント信号解析：
縮小ペースの緩和：米連邦準備制度は資産負債表の縮小規模を引き続き減少させており、流動性への暗黙の支持と見なされています。
インフレ期待管理：パウエルは関税がインフレに与える影響は「一時的」であると強調し、景気停滞への市場の懸念を和らげようとしている。
政策のパス依存：FRBは依然として2018年、2019年の関税サイクルを参考にしており、現在の複雑な状況への明確な対応フレームワークが欠如している。
1.2 短期的影響と長期的影響
投資TALK君は、米連邦準備制度のハト派発言が短期的には市場の感情を安定させたが、長期的な不確実性は解消されていないと考えている。「関税政策の実施時期と強度は、依然として市場の頭上にあるダモクレスの剣である。」関税政策が明確になれば、市場は真の方向性の突破を迎える可能性がある。
チャーリー先生は補足として、連邦準備制度の政策と暗号通貨市場の関連性が強まっていると述べました。ビットコインの価格動向は、米国株のテクノロジー株（例えば、エヌビディア）との連動性が顕著に高まり、週末の取引活性度が低下し、平日のボラティリティが増加する特徴は、機関投資家の暗号通貨への参加度が深まっていることを反映しています。
二、ビットコインETF：機関の参入の「コンプライアンスルート」
2.1 ETFの市場への影響
2024年1月にビットコイン現物ETFが承認されて以来、その資産運用規模（AUM）は1000億ドルを突破し、今回のブルマーケットを推進する核心的な力となっています。
チャーリーは、ETFの承認が暗号通貨が正式に主流の金融システムに入ることを示すと指摘していますが、その資金流入は主に高所得者個人やアービトラージ機関から来ており、従来の年金基金や保険会社からではないと述べています。
ETFの3つの主な機能:**
ボラティリティの低下：機関資金の流入により、ビットコインの価格変動が伝統的な資産に近づき、日中取引のスタイルが徐々に「米国株式化」している。
流動性の向上：CME先物契約と現物価格の連動性が強化され、アービトラージメカニズムが成熟してきています。
価格権の移転：ブラックロックやフランクリンを代表とするETF発行者が、ビットコインの価格ロジックを再構築しています。
2.2 ビットコインとアルトコインの「デカップリング」
チャーリーは、現在の市場が「ビットコイン一強」という特徴を示しており、2017年のICOブームや2021年のDeFiサマーとは全く異なると強調しています。「ビットコインとアルトコインはすでに二つの独立した市場です。」機関投資家はビットコインに対する認識が一致してきていますが、アルトコインは規制の不備や流動性の分散などの問題から、同等の関心を得ることが難しいです。
投資TALK君はMicroStrategy（MSTR）を例に挙げ、株価とビットコインETFのプレミアムの変動を指摘し、小口投資家と機関投資家のレバレッジをかけたビットコイン投資に対する好みの違いを反映しています。「MSTRは市場のセンチメントのバロメーターとなっていますが、その高いプレミアムリスクは無視できません。」
3. アルトコインETF
3.1 SEC承認の遅延の原因
イートンの分析によれば、SECの山寨コインETFに対する繰り返しの態度は政治サイクルと規制当局の変動に起因している。現在のSEC委員長ゲイリー・ゲンスラーは代理任職であり、トランプが指名した暗号通貨に友好的な候補者ポール・ハワーが近日中に就任する予定であり、この移行期間は政策の不確実性を一層高めている。
承認が遅れる主な理由:
コンプライアンスの閾値：SECはアルトコインに対して、その非中央集権性、市場の深さ、及び操作に対する耐性を証明することを要求しています。
ロビー活動の力の違い：ビットコインETFはウォール街の機関の強力なロビー活動のおかげで通過したが、アルトコインは同等のリソースを欠いている。
市場の需要不足：イーサリアムETFの承認後、価格のパフォーマンスが低迷し、山寨コインETFに対する市場の期待を弱めた。
3.2 山寨コインETFの未来
チャーリー先生は「トップ10のアルトコインETFの承認は時間の問題に過ぎない」と考えていますが、イートン先生は慎重な姿勢を示しています。彼は、イーサリアムETFへの資金流入がビットコインに比べてはるかに少なく、価格が持続的に下落していることを指摘し、「市場はETFが価格に実質的な影響を与えることを見なければならず、そうでなければ承認への熱意はさらに冷めるだろう」と述べています。
投資TALK君は補足として、山寨コインETFが突破するためには、2つの条件を満たす必要があると述べた。
基礎資産の革新：例えば、不動産の賃貸料や鉱産の収益などの実際の収益をトークン化する。
規制サンドボックス実験：シンガポール、ドバイなどのコンプライアンス試験を通じて信用を蓄積する。
第四に、機関投資家の参入:市場論理の再構築
4.1 資金調達構造の変更
ブラックロックやマイクロストラテジー（MicroStrategy）などの機関の参入が、暗号通貨市場の資金構造を変えつつある。
個人投資家から機関投資家主導へ：ビットコインETFの日平均取引量の中で、機関が60％以上を占めています。
投機から配置へ：ビットコインは徐々に「デジタルゴールド」の資産配置フレームワークに組み込まれ、インフレと地政学的リスクに対するヘッジの需要が高まっています。
チャーリー先生はマイナー集団を例に挙げ、機関の参入によりその発言権が弱まったことを指摘しました。「マイナーはかつて共同で市場をコントロールすることで価格に影響を与えることができましたが、今ではウォール街の資本の前では優位性がありません。」
4.2 価格ロジックの進化
投資TALK君は、機関投資家が短期的な価格よりもビットコインの長期的なボラティリティにより関心を持っていると考えています。「ボラティリティの低下は、ビットコインが年金基金のポートフォリオに組み込まれる前提条件です。」現在、ビットコインの30日間のボラティリティは2021年の80%から35%に低下し、金の水準に近づいています。
イートン先生は、コンプライアンスプロセス（例えば、マネーロンダリングの審査や税務報告）が市場の透明性を高めている一方で、個人投資家の参加意欲を抑制する可能性があると強調しました。
市場の見通し:2024年下半期の主な変数
5.1 フェデラル・リザーブの利下げと暗号通貨
3人のゲストは一致して、連邦準備制度が2024年に利下げを開始するかどうかが市場に影響を与える最大の変数になるだろうと考えています。もし利下げ幅が予想を上回れば、ビットコインは10万ドルを突破する可能性があります。逆に、インフレの反発が利上げの再開を招く場合、市場は深刻な調整に直面するかもしれません。
5.2 規制および技術革新
規制の突破：アメリカの暗号法案の進展と香港の仮想資産ライセンスの拡大は、新たな市場の催化剤となる可能性があります。
技術のイテレーション：ビットコインのLayer2（Stacks、RSKなど）やイーサリアムのZKRollupの成熟は、チェーン上の資産の実用性を向上させることが期待される。
5.3 山寨コインの生存戦争
チャーリー先生は予言します。2024年はアルトコインの「再編成の年」になると。「90%のアルトコインはゼロになるが、残りの10%はその実際のユースケースを証明する必要がある。」彼は特に、RWA（実世界資産）とDeFiの組み合わせによる革新的なプロジェクトがダークホースになる可能性があると述べました。
まとめ
2025年の暗号通貨市場は、伝統的な金融と分散化の理念の衝突の中で、前例のない複雑性を呈しています。ビットコインはETFを通じて主流に入る一方で、アルトコインは規制と革新の中で厳しい生存を強いられています。そして、連邦準備制度の政策の揺れ動きは、市場のリスクと機会を再構築しています。投資家にとっては、収益を追求する一方で、市場の分化と規制の変化に潜む暗流に警戒する必要があります。
ライブリプレイリンク：
備考：この記事はゲストのライブディスカッションに基づいて整理されたものであり、投資アドバイスを構成するものではありません。市場にはリスクがあり、決定には慎重さが必要です。