2025年が始まったばかりの香港地域で、すでに二つの「爆発的」なニュースが発表されました。一つは、華夏銀行がアジア太平洋地域初のリテールトークン化ファンドを香港で立ち上げたこと（詳細については暗号サラダ《アジア太平洋初のリテールトークン化ファンドが香港に上陸！Web3弁護士がファンドのトークン化のオンチェーン革新とRWAの未来を詳しく解説》を参照してください）；もう一つは、香港の財政長官が、伝統的な資産と仮想資産をより良く結びつけるための第二次《香港バーチャル資産発展政策宣言》を発表する予定であると述べたことです。
この2つの好材料は、多くの人にとってRWAプロジェクトのコンプライアンスの実現を示しています。同時に、内陸農業分野の初のRWAプロジェクトである「マルグラペ」の上海デジタル資産取引所での順調な発表と1000万の成功した資金調達のニュースと組み合わせると、RWAトークン化はまるで「概念」から「実現」への変革を一気に完了したかのようです。したがって、資産側、中介サービス側、または一次投資家に関わらず、最近は関連業務が活発に展開されており、ほぼ毎日大量の討論会やプロジェクトの問い合わせがあります。
暗号化サラダはこの期間、多くのプロジェクトの実現要求を受けており、関わる基盤資産の範囲も非常に広く、債券、黄金、希少金属、不良資産、農産物、物件賃料、大宗商品、デジタル著作権、ファン経済……を含んでいます。
プロジェクトに対する検証が深まるにつれて、実際には各プロジェクトの関係者は最終的に原点に戻り、自問自答を繰り返すことになります。
......
今日は、暗号化サラダが私たちの実務経験を基にこれらの問題を解析しようと試みています。
先に結論を言います：
最大の価値を生み出し、私たちのRWAパスの探索に最も適したものは、大陸の資産+データのコンプライアンスによる海外への移転+海外資金の調達形式であり、資産をコントロールし、データを信頼できるものにし、資金を調達できるようにすることです。
まず、RWAの定義を明確にする必要があります。RWAはリアルワールドアセットトークン化（Real-World Assets Tokenization）の略で、現実世界のさまざまな資産の自身の価値、運営、収益などのデータをパッケージ化してオンチェーンに保存し、デジタル通証（つまりデジタルトークン）を形成し、資金調達を行い、投資家に対して取引を行います。
多くの企業が RWA 資金調達という「美味しい部分」に注目していますが、まずは RWA の資金調達における特徴について話しましょう。
RWAには「トークン化」のプロセスがあり、資産の「証券化」のプロセスに似ているだけでなく、通貨のICO(の初回公開発行)があり、IPO(の初回公開募金)に似ていますので、これらを比較してみましょう。
二者最大的差异在于：RWA 以底层資産をコアにしている、而非毫无底层の空気，我们可以把这类トークン叫做アセット・バックド・トークン（ABT）。
原資産を中核としているため、その資金調達行動は対象者の信用を中心に展開するのではなく、原資産の価値の評価に依存していることを意味します。 したがって、企業が長期的に利益を上げているかどうかはRWAの最も重要な要素ではなく、企業が所有する資産の特定のバッチに価値と可能性がある限り、この資産のバッチをチェーンにパッケージ化して資金調達することができます。 このステップは、間違いなく企業により多くの想像力と可能性をもたらします。
どの資産がRWAに適しているのでしょうか？
資産のオンチェーンの効果から見ると、RWAプロジェクトは価値が高く、品質が優れ、流動性を高め、投資のハードルを下げる必要があるプロジェクトのために特別に設計されています。比較的受け入れやすく、理解しやすいプロジェクトのタイプには次のようなものがあります：
RWAはスマートコントラクトなどのブロックチェーン技術を利用して、資金調達プロセスをすべてオンチェーンでデジタル化し、データの構造化と標準化を実現しました。これによりデータは標準商品となりました。資産評価、トークン発行から資金調達まで、ブロックチェーンの公開透明性とオンチェーンでの追跡可能性を組み合わせることで、資金調達の速度は確実に大きく向上することができます。
RWAはブロックチェーン技術を通じて、これらの現実世界の資産をトークン化、分割、国際化します。例えば、5000万の家はほとんどの人が購入できませんが、一軒の家を100万の断片に分けることで、誰もが購入できるようになります。まるで企業の資産に誰もが踏み込める「車輪」を装着するようなもので、市場で迅速に流動化することが可能になります。そして、より良い流動性は、すべての投資家に迅速な売却の可能性をもたらし、投資意欲を持ちやすくします。
たとえ一枚の通貨が数十万分の一の家を代表することができたり、数億分の一の家を代表することができたりしても、この違いは二次市場の感情の変動に影響されますが、彼には比較的安定した基準があります。それはこの家自体、つまり基盤となる資産の価値です。
RWAの利点がそれほど魅力的であるなら、なぜ中国本土の企業がRWAを実現した例はまだ少ないのでしょうか？暗号化サラダは、実践から企業が最も直面する2つの大きな課題をまとめました：
RWA トークン化は自然に「通貨」と切り離せませんが、我が国本土では明確に仮想通貨の資金調達取引プラットフォームによる仮想通貨の交換、売買、または価格設定サービスの提供が禁止されています。これが RWA プロジェクトにおけるコンプライアンスの優先順位が非常に高い理由です。
「仮想通貨取引の投機リスクを防止し、処理するための通知」第3条：
仮想通貨に関連する業務活動は違法な金融活動に該当します。法定通貨と仮想通貨の交換業務、仮想通貨同士の交換業務、中央カウンターパーティとして仮想通貨を売買すること、仮想通貨取引に情報仲介と価格設定サービスを提供すること、トークン発行による資金調達、仮想通貨デリバティブ取引などの仮想通貨関連業務活動は、違法なトークン券の販売、無断での証券発行、違法な先物業務、違法な資金集めなどの違法金融活動に該当し、全て厳格に禁止され、法に基づいて断固として取り締まります。関連する違法金融活動が犯罪に該当する場合は、法に基づいて刑事責任を追及します。
したがって、内陸企業がRWAを実現するためには、完全なコンプライアンスの道筋を計画する必要があります。
トークンは中国国内では発行できません。基盤となる資産は国内または海外に存在することができ、プロジェクト全体は国内外で連携することも、海外のみで行われることもあり、発行のコンプライアンス要件を満たすことができます。
クロスボーダーに関わるプロジェクトでは、まず最初に避けられないステップは資産の金融化です。
RWAプロジェクトは各司法管轄区の規制と連携する必要があるため、企業が製品と標準商品（株、債券、シェア）を結びつけない場合、企業の法的権利行使に影響を及ぼします。世界的なデジタル規制が不十分な環境では、RWAの合法性は従来の法的枠組みに対する適合性に依存しています。標準商品と結びつけなければ、既存の法的インフラを活用して規制の摩擦を軽減し、法的権利行使の有効性を確保することはできません。したがって、資産の金融化が行われた後にのみ、企業の資産はスマートコントラクトを通じてトークン化されることができます。
トークン発行後、どうすれば価値を生み出し、みんながそれに対してお金を払いたいと思うかが本当の痛点であり、企業が暗号化サラダに相談する最も一般的な問題の一つです。
この問題を深く理解したいのなら、まずはデジタル通貨に関する知識を理解することから始めましょう。
まず、私たちがよく知っている主流通貨（例えば BTC）、アルトコイン、エアドロップコイン、土狗コイン、ピキューコイン、ミームコインなどのデジタル通貨の違いについて教えていただけますか？
これらの通貨は性質上微妙な違いがありますが、主に基盤となるメカニズムの違いがあります。
主流通貨、例えば BTC の基盤メカニズムは PoW（プルーフ・オブ・ワーク）による競争力であり、ETH は基盤メカニズムを PoS（プルーフ・オブ・ステーク）に転換した後、トークンをステーキングすることで検証に参加し、発行コストは既に低下しています。Web3 時代に入ると、トークン発行の技術的ハードルと発行コストはさらに一段階下がり、標準化されたプロトコルが登場しました。例えば、イーサリアム ERC-20 は、コーディングテンプレートを使用して発行を迅速に完了できるようにします。 過去の 2024 年は、典型的なエアドロップコインが飛び交う時代であり、大量の通貨が Solana および Base オンチェーンに展開されました。
見ての通り、Web3の世界でトークンを発行するのは本当に難しくありません。
それなら、発行は難しくないが、上場は難しいのか？
暗号化サラダは、実際にはそれほど難しくないと教えてくれます。少なくとも、オンチェーンでの流通を実現することは難しくありません。企業がさらに取引所の上場（略して「上所」）を達成したい場合、主流の取引所に上場できるのが望ましいですが、これは少し挑戦的です。しかし、私たちの経験から見ると、影響力のあるトークンは主流の取引所に自ら上場される可能性が高く、影響力が相対的に小さい通貨でも、上所の規範審査を通過すれば、主流の取引所に上場することができます。
しかし、香港が規制に準拠した仮想資産取引所にライセンスを発行し始めてから、企業の関心はこのようなライセンスを持つ規制取引所に集中し、どのようにして規制取引所でトークンを上場させるかが企業にとって最も重要な問題となりました。
ここで、私たちは一つの概念を真剣に定義する必要があります。合規所とは具体的にどのような所を指すのでしょうか？
暗号化サラダは次のように考えます：合規所とは、登録所在地の法規に基づいて仮想資産取引ライセンスを取得した取引所を指します。もう一つの潜在的な「合規所」とは、登録所在地が仮想資産に関する規制政策を中立に保ち、仮想資産関連事業を取り締まらないことです。「法に禁止されていない限りは行動できる」という観点から理解すると、このような取引所を違法取引所と規定することはできません。もちろん、アメリカをはじめとする各国政府の推進により、世界的な暗号規制政策の枠組みはますます明確になってきており、今後各国における「合規」の定義はますます明確になるでしょう。
ここまで来ると、私たちは発行の技術的な問題を解決し、適切な取引所の問題も解決しました。これで、RWAプロジェクトのトークンはついに二次市場に到達し、流通の準備が整いました。この時、セクションの最初の質問に戻ります：誰がこのようなトークンに投資するのか？
RWA トークンを購入したい投資家は、2つの前提条件を満たす必要があります：購入意欲があること + （海外の）適格投資家であること
Web3の世界では、トークンの価値はその動作原理、例えばトークンの生成方法、トークンエコノミクス、流通量などの要因によって決まります。買い手はWeb3市場に入ると、多くは「千倍通貨」や「百倍通貨」を狙っています。最近のTrumpトークンはその典型的な例で、短期間で最高800%の上昇を記録しました。結局のところ、それは実際にはエアトークンで、基本的なファンダメンタルがなく、評価が非常に難しいため、プレイヤーの感情の熱狂だけでトークンが無理やり高騰したのです。
相比較すると、RWAではトークンと資産が結びついています。資産の価値は相対的に安定しており、千倍や百倍に急騰することはあり得ません。この時、もし誰かがRWAトークンを買いたいと思っているのであれば、大多数はトークンが元々持っている高い価値に注目していることでしょう。これを実現するためには、基盤となる資産そのものに依存するしかありません。この時、トークンと資産が結びつくと、現在のWeb3世界で流行しているトークンの流行のプレイスタイルに少し逆行することになります。RWAトークン自体の価値上昇の余地は限られており、投資家は資産そのものに興味を持って入場することになります。
次に、二次流通のコンプライアンスを前提に、取引所は投資家を保護する姿勢に基づき、一般的に投資家に対して入場要件を設けています。例えば、華夏銀行が発表したトークン化ファンドは、香港地域の投資家のみを対象に販売されています。
興味がある一方で（海外の）適格投資家の条件を満たす必要があるため、投資家の範囲は大幅に縮小されます。
実践の中で、多くの企業がRWAプロジェクトに興味を持っていることがわかりました。彼らは自分たちがRWAを実現できる資産を持っていると考えていますが、実際の基盤資産の計画については言葉にできず、企業自身の資産状況についてもあまり理解していないことが多いです。
暗号化サラダは、あまり適切ではない比喩を使うと、子供が海外留学をする際に、親が仲介会社を探す前に、まず自分の子供の状況を十分に理解し、初歩的な留学先と予算を決定してから、仲介会社のリソースとマッチングし、成功の確率について議論するべきだ。
したがって、企業はまず自社の資産状況を十分に理解し、基盤となる資産を確定しなければならず、その基盤となる資産は企業の運営と関連している必要があります。これにより、企業の専門家には比較的高い要求が求められます。企業は、企業運営を理解し、企業と資産自体の特長を理解し、さらにWeb3の活用方法を理解する跨分野の人材を持つ必要があります。企業がプロジェクトを開始する前に、RWAが産業、金融、デジタルの三つの領域を横断する統合プロジェクトであることを認識する必要があり、「内外兼修」の人材が不可欠です。
初期審査が完了すると、暗号化サラダチームは企業の責任者と協力してRWAプランを深く研究します。これには、トークン経済モデルの設計、発行の技術アーキテクチャの開発、プロジェクトのデータ収集方法、過程におけるコストと期間の評価、そしてコンプライアンスの道筋などが含まれます。企業の性質や資産の違いにより、地域や国、法律や規制によって商品業務や流通のコンプライアンス要件はさまざまです。私たちは企業が技術とコンプライアンスを先行させ、二重リスクを前提にするのを支援します。
プランが完了すると、プロジェクトは実行段階に進みます。暗号化サラダチームのこの段階での核心的な目標は、企業プロジェクトの実行を支援することです。具体的には、深いデュー・ディリジェンス、ホワイトペーパーの作成、スマートコントラクトの開発とデプロイ、そして全ての法的文書を含み、RWAプロジェクトの全プロセスのリソース提供者との接続を行います。最終的に、プロジェクト側は資産トークン化を実現します。
この段階では、その時の政策、企業のニーズ、および投資家の変化などに基づいて微調整を行い、企業が二次市場での流通を完了できるよう支援します。私たちの海外のパートナーは、各ライセンスを持つ取引所や主要な取引所に非常に精通しています。また、長期にわたる中国系企業の投資・融資サービスの経験を持つWeb3法律チームとして、企業向けに投資・融資に関する法律文書をカスタマイズし、監督政策の変化をリアルタイムで同期し、動的なコンプライアンス調整の提案を提供します。
一般この段階では、企業はコミュニティ運営のプラン設計と実行支援が必要であり、ブランドコミュニティの構築、コミュニティ管理ツールの設定、多言語コンテンツのローカライズなどが含まれます。また、メディアとKOLリソースとの連携が必要であり、ターゲットに応じて伝達戦略を調整します。企業は運営プロセスの監視と最適化が必要であり、定期的に資産のオンチェーン率などのデータを報告し、トークンのリリースと焼却メカニズムを利用し、市場価値管理戦略を実行する必要があります。
暗号化サラダチームは北京盈科(上海)法律事務所に所属しており、高級パートナーのシャ・ジュン弁護士が多くの異なる分野の優れた弁護士と共に設立しました。
暗号化サラダチームは、オンチェーン技術のコンプライアンス、デジタル資産の法律規制、クロスボーダー投資・融資構造の構築、さらには新興技術分野における法律相談などの分野で豊富な実戦経験を有しており、これまでに300以上のWeb3、AI、金融業の企業および500人以上の従業員に専門的な法律サービスを提供してきました。
盈科法律事務所は2002年に設立され、本社は北京にあります。中国本土には123の支店と1つの粤港澳連携法律事務所を持ち、盈科のグローバル法律サービスネットワークは103の国と地域の196の都市をカバーしており、累計で150万社の海外企業に満足のいく法律サービスを提供しています。
したがって、暗号化サラダチームは、市場において少数派のRWA完全事例の経験を持ち、企業の痛点やニーズを正確に把握し、ワンストップの全ポート、全リンクサービスを提供できる専門的なWeb3チームです。
香港のある債券会社に対して、完全な債券トークン化設計を提供し、顧客が従来の債券市場とオンチェーン技術をシームレスに接続できるよう支援しました。
トークン化された債券を通じて、顧客は取引の透明性、流動性、効率を向上させることができます。また、債券の発行と取引システムを設計し、債券のコンプライアンス、市場運営、高効率の清算を確保しました。
韓国のあるファッションプラットフォームのために、NFT-RWA取引システムを設計し、ファッション製品の取引とコレクション品の認証と追跡をブロックチェーン技術に統合することに焦点を当てました。
このソリューションは、ファッションプラットフォームに対して検証可能な製品所有権証明とデジタル資産サポートを提供することで、消費者がファッションブランド製品を安心して購入・取引できるようにし、同時にブランドの市場透明性とユーザーの信頼度を向上させます。
マレーシアの石油会社のために、石油製品のRWAソリューションを設計し、先物の概念を石油の加工プロセスと組み合わせて、仮想資産を推進しました。
このプランにより、企業はトークン化された形で石油製品の先物契約を取引可能な資産に変換できるようになり、同時にスマートコントラクトを通じて資産取引、価格調整、リスク管理を自動化することで、資産の流動性を向上させ、市場の透明性を強化しました。
特別声明：このオリジナル記事は著者の個人的な見解を示すものであり、特定の事項に対する法的相談や法的意見を構成するものではありません。転載を希望される場合は、暗号化サラダにご連絡ください。
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Web3弁護士の解釈：企業がRWAを構築する際に注意すべき重要なポイントは何ですか？
2025年が始まったばかりの香港地域で、すでに二つの「爆発的」なニュースが発表されました。一つは、華夏銀行がアジア太平洋地域初のリテールトークン化ファンドを香港で立ち上げたこと（詳細については暗号サラダ《アジア太平洋初のリテールトークン化ファンドが香港に上陸！Web3弁護士がファンドのトークン化のオンチェーン革新とRWAの未来を詳しく解説》を参照してください）；もう一つは、香港の財政長官が、伝統的な資産と仮想資産をより良く結びつけるための第二次《香港バーチャル資産発展政策宣言》を発表する予定であると述べたことです。
この2つの好材料は、多くの人にとってRWAプロジェクトのコンプライアンスの実現を示しています。同時に、内陸農業分野の初のRWAプロジェクトである「マルグラペ」の上海デジタル資産取引所での順調な発表と1000万の成功した資金調達のニュースと組み合わせると、RWAトークン化はまるで「概念」から「実現」への変革を一気に完了したかのようです。したがって、資産側、中介サービス側、または一次投資家に関わらず、最近は関連業務が活発に展開されており、ほぼ毎日大量の討論会やプロジェクトの問い合わせがあります。
暗号化サラダはこの期間、多くのプロジェクトの実現要求を受けており、関わる基盤資産の範囲も非常に広く、債券、黄金、希少金属、不良資産、農産物、物件賃料、大宗商品、デジタル著作権、ファン経済……を含んでいます。
プロジェクトに対する検証が深まるにつれて、実際には各プロジェクトの関係者は最終的に原点に戻り、自問自答を繰り返すことになります。
......
今日は、暗号化サラダが私たちの実務経験を基にこれらの問題を解析しようと試みています。
先に結論を言います：
最大の価値を生み出し、私たちのRWAパスの探索に最も適したものは、大陸の資産+データのコンプライアンスによる海外への移転+海外資金の調達形式であり、資産をコントロールし、データを信頼できるものにし、資金を調達できるようにすることです。
一、RWAをどう理解するか？
まず、RWAの定義を明確にする必要があります。RWAはリアルワールドアセットトークン化（Real-World Assets Tokenization）の略で、現実世界のさまざまな資産の自身の価値、運営、収益などのデータをパッケージ化してオンチェーンに保存し、デジタル通証（つまりデジタルトークン）を形成し、資金調達を行い、投資家に対して取引を行います。
多くの企業が RWA 資金調達という「美味しい部分」に注目していますが、まずは RWA の資金調達における特徴について話しましょう。
RWAには「トークン化」のプロセスがあり、資産の「証券化」のプロセスに似ているだけでなく、通貨のICO(の初回公開発行)があり、IPO(の初回公開募金)に似ていますので、これらを比較してみましょう。
1. 原資産を中核とする
二者最大的差异在于：RWA 以底层資産をコアにしている、而非毫无底层の空気，我们可以把这类トークン叫做アセット・バックド・トークン（ABT）。
原資産を中核としているため、その資金調達行動は対象者の信用を中心に展開するのではなく、原資産の価値の評価に依存していることを意味します。 したがって、企業が長期的に利益を上げているかどうかはRWAの最も重要な要素ではなく、企業が所有する資産の特定のバッチに価値と可能性がある限り、この資産のバッチをチェーンにパッケージ化して資金調達することができます。 このステップは、間違いなく企業により多くの想像力と可能性をもたらします。
どの資産がRWAに適しているのでしょうか？
資産のオンチェーンの効果から見ると、RWAプロジェクトは価値が高く、品質が優れ、流動性を高め、投資のハードルを下げる必要があるプロジェクトのために特別に設計されています。比較的受け入れやすく、理解しやすいプロジェクトのタイプには次のようなものがあります：
2.資金調達スピード
RWAはスマートコントラクトなどのブロックチェーン技術を利用して、資金調達プロセスをすべてオンチェーンでデジタル化し、データの構造化と標準化を実現しました。これによりデータは標準商品となりました。資産評価、トークン発行から資金調達まで、ブロックチェーンの公開透明性とオンチェーンでの追跡可能性を組み合わせることで、資金調達の速度は確実に大きく向上することができます。
3. 資産の流動性
RWAはブロックチェーン技術を通じて、これらの現実世界の資産をトークン化、分割、国際化します。例えば、5000万の家はほとんどの人が購入できませんが、一軒の家を100万の断片に分けることで、誰もが購入できるようになります。まるで企業の資産に誰もが踏み込める「車輪」を装着するようなもので、市場で迅速に流動化することが可能になります。そして、より良い流動性は、すべての投資家に迅速な売却の可能性をもたらし、投資意欲を持ちやすくします。
たとえ一枚の通貨が数十万分の一の家を代表することができたり、数億分の一の家を代表することができたりしても、この違いは二次市場の感情の変動に影響されますが、彼には比較的安定した基準があります。それはこの家自体、つまり基盤となる資産の価値です。
第二に、エンタープライズRWAが直面する課題
RWAの利点がそれほど魅力的であるなら、なぜ中国本土の企業がRWAを実現した例はまだ少ないのでしょうか？暗号化サラダは、実践から企業が最も直面する2つの大きな課題をまとめました：
1.コンプライアンスの課題
RWA トークン化は自然に「通貨」と切り離せませんが、我が国本土では明確に仮想通貨の資金調達取引プラットフォームによる仮想通貨の交換、売買、または価格設定サービスの提供が禁止されています。これが RWA プロジェクトにおけるコンプライアンスの優先順位が非常に高い理由です。
「仮想通貨取引の投機リスクを防止し、処理するための通知」第3条：
仮想通貨に関連する業務活動は違法な金融活動に該当します。法定通貨と仮想通貨の交換業務、仮想通貨同士の交換業務、中央カウンターパーティとして仮想通貨を売買すること、仮想通貨取引に情報仲介と価格設定サービスを提供すること、トークン発行による資金調達、仮想通貨デリバティブ取引などの仮想通貨関連業務活動は、違法なトークン券の販売、無断での証券発行、違法な先物業務、違法な資金集めなどの違法金融活動に該当し、全て厳格に禁止され、法に基づいて断固として取り締まります。関連する違法金融活動が犯罪に該当する場合は、法に基づいて刑事責任を追及します。
したがって、内陸企業がRWAを実現するためには、完全なコンプライアンスの道筋を計画する必要があります。
トークンは中国国内では発行できません。基盤となる資産は国内または海外に存在することができ、プロジェクト全体は国内外で連携することも、海外のみで行われることもあり、発行のコンプライアンス要件を満たすことができます。
クロスボーダーに関わるプロジェクトでは、まず最初に避けられないステップは資産の金融化です。
RWAプロジェクトは各司法管轄区の規制と連携する必要があるため、企業が製品と標準商品（株、債券、シェア）を結びつけない場合、企業の法的権利行使に影響を及ぼします。世界的なデジタル規制が不十分な環境では、RWAの合法性は従来の法的枠組みに対する適合性に依存しています。標準商品と結びつけなければ、既存の法的インフラを活用して規制の摩擦を軽減し、法的権利行使の有効性を確保することはできません。したがって、資産の金融化が行われた後にのみ、企業の資産はスマートコントラクトを通じてトークン化されることができます。
2.投資家をどうやって興味を持たせるか？
トークン発行後、どうすれば価値を生み出し、みんながそれに対してお金を払いたいと思うかが本当の痛点であり、企業が暗号化サラダに相談する最も一般的な問題の一つです。
この問題を深く理解したいのなら、まずはデジタル通貨に関する知識を理解することから始めましょう。
まず、私たちがよく知っている主流通貨（例えば BTC）、アルトコイン、エアドロップコイン、土狗コイン、ピキューコイン、ミームコインなどのデジタル通貨の違いについて教えていただけますか？
これらの通貨は性質上微妙な違いがありますが、主に基盤となるメカニズムの違いがあります。
主流通貨、例えば BTC の基盤メカニズムは PoW（プルーフ・オブ・ワーク）による競争力であり、ETH は基盤メカニズムを PoS（プルーフ・オブ・ステーク）に転換した後、トークンをステーキングすることで検証に参加し、発行コストは既に低下しています。Web3 時代に入ると、トークン発行の技術的ハードルと発行コストはさらに一段階下がり、標準化されたプロトコルが登場しました。例えば、イーサリアム ERC-20 は、コーディングテンプレートを使用して発行を迅速に完了できるようにします。 過去の 2024 年は、典型的なエアドロップコインが飛び交う時代であり、大量の通貨が Solana および Base オンチェーンに展開されました。
見ての通り、Web3の世界でトークンを発行するのは本当に難しくありません。
それなら、発行は難しくないが、上場は難しいのか？
暗号化サラダは、実際にはそれほど難しくないと教えてくれます。少なくとも、オンチェーンでの流通を実現することは難しくありません。企業がさらに取引所の上場（略して「上所」）を達成したい場合、主流の取引所に上場できるのが望ましいですが、これは少し挑戦的です。しかし、私たちの経験から見ると、影響力のあるトークンは主流の取引所に自ら上場される可能性が高く、影響力が相対的に小さい通貨でも、上所の規範審査を通過すれば、主流の取引所に上場することができます。
しかし、香港が規制に準拠した仮想資産取引所にライセンスを発行し始めてから、企業の関心はこのようなライセンスを持つ規制取引所に集中し、どのようにして規制取引所でトークンを上場させるかが企業にとって最も重要な問題となりました。
ここで、私たちは一つの概念を真剣に定義する必要があります。合規所とは具体的にどのような所を指すのでしょうか？
暗号化サラダは次のように考えます：合規所とは、登録所在地の法規に基づいて仮想資産取引ライセンスを取得した取引所を指します。もう一つの潜在的な「合規所」とは、登録所在地が仮想資産に関する規制政策を中立に保ち、仮想資産関連事業を取り締まらないことです。「法に禁止されていない限りは行動できる」という観点から理解すると、このような取引所を違法取引所と規定することはできません。もちろん、アメリカをはじめとする各国政府の推進により、世界的な暗号規制政策の枠組みはますます明確になってきており、今後各国における「合規」の定義はますます明確になるでしょう。
ここまで来ると、私たちは発行の技術的な問題を解決し、適切な取引所の問題も解決しました。これで、RWAプロジェクトのトークンはついに二次市場に到達し、流通の準備が整いました。この時、セクションの最初の質問に戻ります：誰がこのようなトークンに投資するのか？
RWA トークンを購入したい投資家は、2つの前提条件を満たす必要があります：購入意欲があること + （海外の）適格投資家であること
Web3の世界では、トークンの価値はその動作原理、例えばトークンの生成方法、トークンエコノミクス、流通量などの要因によって決まります。買い手はWeb3市場に入ると、多くは「千倍通貨」や「百倍通貨」を狙っています。最近のTrumpトークンはその典型的な例で、短期間で最高800%の上昇を記録しました。結局のところ、それは実際にはエアトークンで、基本的なファンダメンタルがなく、評価が非常に難しいため、プレイヤーの感情の熱狂だけでトークンが無理やり高騰したのです。
相比較すると、RWAではトークンと資産が結びついています。資産の価値は相対的に安定しており、千倍や百倍に急騰することはあり得ません。この時、もし誰かがRWAトークンを買いたいと思っているのであれば、大多数はトークンが元々持っている高い価値に注目していることでしょう。これを実現するためには、基盤となる資産そのものに依存するしかありません。この時、トークンと資産が結びつくと、現在のWeb3世界で流行しているトークンの流行のプレイスタイルに少し逆行することになります。RWAトークン自体の価値上昇の余地は限られており、投資家は資産そのものに興味を持って入場することになります。
次に、二次流通のコンプライアンスを前提に、取引所は投資家を保護する姿勢に基づき、一般的に投資家に対して入場要件を設けています。例えば、華夏銀行が発表したトークン化ファンドは、香港地域の投資家のみを対象に販売されています。
興味がある一方で（海外の）適格投資家の条件を満たす必要があるため、投資家の範囲は大幅に縮小されます。
三、RWA プロジェクトは具体的にどのように実現されるべきか？企業はどのような準備をすべきか？暗号化サラダはあなたに何ができるか？
1.初期スクリーニング可能なRWAプロジェクト
実践の中で、多くの企業がRWAプロジェクトに興味を持っていることがわかりました。彼らは自分たちがRWAを実現できる資産を持っていると考えていますが、実際の基盤資産の計画については言葉にできず、企業自身の資産状況についてもあまり理解していないことが多いです。
暗号化サラダは、あまり適切ではない比喩を使うと、子供が海外留学をする際に、親が仲介会社を探す前に、まず自分の子供の状況を十分に理解し、初歩的な留学先と予算を決定してから、仲介会社のリソースとマッチングし、成功の確率について議論するべきだ。
したがって、企業はまず自社の資産状況を十分に理解し、基盤となる資産を確定しなければならず、その基盤となる資産は企業の運営と関連している必要があります。これにより、企業の専門家には比較的高い要求が求められます。企業は、企業運営を理解し、企業と資産自体の特長を理解し、さらにWeb3の活用方法を理解する跨分野の人材を持つ必要があります。企業がプロジェクトを開始する前に、RWAが産業、金融、デジタルの三つの領域を横断する統合プロジェクトであることを認識する必要があり、「内外兼修」の人材が不可欠です。
2.技術とコンプライアンスを先行させ、二重のリスクを前置きする
初期審査が完了すると、暗号化サラダチームは企業の責任者と協力してRWAプランを深く研究します。これには、トークン経済モデルの設計、発行の技術アーキテクチャの開発、プロジェクトのデータ収集方法、過程におけるコストと期間の評価、そしてコンプライアンスの道筋などが含まれます。企業の性質や資産の違いにより、地域や国、法律や規制によって商品業務や流通のコンプライアンス要件はさまざまです。私たちは企業が技術とコンプライアンスを先行させ、二重リスクを前提にするのを支援します。
3.プロジェクトの実行と、一次市場の募集を完了
プランが完了すると、プロジェクトは実行段階に進みます。暗号化サラダチームのこの段階での核心的な目標は、企業プロジェクトの実行を支援することです。具体的には、深いデュー・ディリジェンス、ホワイトペーパーの作成、スマートコントラクトの開発とデプロイ、そして全ての法的文書を含み、RWAプロジェクトの全プロセスのリソース提供者との接続を行います。最終的に、プロジェクト側は資産トークン化を実現します。
4.上所规划、二次市場での流通およびその後の運営管理を行う
この段階では、その時の政策、企業のニーズ、および投資家の変化などに基づいて微調整を行い、企業が二次市場での流通を完了できるよう支援します。私たちの海外のパートナーは、各ライセンスを持つ取引所や主要な取引所に非常に精通しています。また、長期にわたる中国系企業の投資・融資サービスの経験を持つWeb3法律チームとして、企業向けに投資・融資に関する法律文書をカスタマイズし、監督政策の変化をリアルタイムで同期し、動的なコンプライアンス調整の提案を提供します。
5.コミュニティの連絡と宣伝、企業の持続的な総合コンサルタント
一般この段階では、企業はコミュニティ運営のプラン設計と実行支援が必要であり、ブランドコミュニティの構築、コミュニティ管理ツールの設定、多言語コンテンツのローカライズなどが含まれます。また、メディアとKOLリソースとの連携が必要であり、ターゲットに応じて伝達戦略を調整します。企業は運営プロセスの監視と最適化が必要であり、定期的に資産のオンチェーン率などのデータを報告し、トークンのリリースと焼却メカニズムを利用し、市場価値管理戦略を実行する必要があります。
四、私たちについて
1.暗号化サラダはどのようなチームですか？
暗号化サラダチームは北京盈科(上海)法律事務所に所属しており、高級パートナーのシャ・ジュン弁護士が多くの異なる分野の優れた弁護士と共に設立しました。
暗号化サラダチームは、オンチェーン技術のコンプライアンス、デジタル資産の法律規制、クロスボーダー投資・融資構造の構築、さらには新興技術分野における法律相談などの分野で豊富な実戦経験を有しており、これまでに300以上のWeb3、AI、金融業の企業および500人以上の従業員に専門的な法律サービスを提供してきました。
盈科法律事務所は2002年に設立され、本社は北京にあります。中国本土には123の支店と1つの粤港澳連携法律事務所を持ち、盈科のグローバル法律サービスネットワークは103の国と地域の196の都市をカバーしており、累計で150万社の海外企業に満足のいく法律サービスを提供しています。
したがって、暗号化サラダチームは、市場において少数派のRWA完全事例の経験を持ち、企業の痛点やニーズを正確に把握し、ワンストップの全ポート、全リンクサービスを提供できる専門的なWeb3チームです。
2.私たちのチームの構成
3.私たちはどのようなRWAの完全な事例経験を持っていますか？
香港のある債券会社に対して、完全な債券トークン化設計を提供し、顧客が従来の債券市場とオンチェーン技術をシームレスに接続できるよう支援しました。
トークン化された債券を通じて、顧客は取引の透明性、流動性、効率を向上させることができます。また、債券の発行と取引システムを設計し、債券のコンプライアンス、市場運営、高効率の清算を確保しました。
韓国のあるファッションプラットフォームのために、NFT-RWA取引システムを設計し、ファッション製品の取引とコレクション品の認証と追跡をブロックチェーン技術に統合することに焦点を当てました。
このソリューションは、ファッションプラットフォームに対して検証可能な製品所有権証明とデジタル資産サポートを提供することで、消費者がファッションブランド製品を安心して購入・取引できるようにし、同時にブランドの市場透明性とユーザーの信頼度を向上させます。
マレーシアの石油会社のために、石油製品のRWAソリューションを設計し、先物の概念を石油の加工プロセスと組み合わせて、仮想資産を推進しました。
このプランにより、企業はトークン化された形で石油製品の先物契約を取引可能な資産に変換できるようになり、同時にスマートコントラクトを通じて資産取引、価格調整、リスク管理を自動化することで、資産の流動性を向上させ、市場の透明性を強化しました。
特別声明：このオリジナル記事は著者の個人的な見解を示すものであり、特定の事項に対する法的相談や法的意見を構成するものではありません。転載を希望される場合は、暗号化サラダにご連絡ください。