執筆者:ラオ・バイ、ABCDE投資調査パートナーそういえば、トウィが壊れたのはこれが一番長いようです。 それ以外に理由はなく、決してワイドを拾わないブロガーとして、何かを書くたびに、本質的に表現したいという欲求に突き動かされる必要があり、ここ数ヶ月の市場では、人々がこの種のフィールを生み出すことは困難です。 流通市場の退廃のパフォーマンスは小さくありませんが、一次市場の感覚がこの表現の欠如の主な理由である可能性がありますしかし、最近、いくつかの現象や考えを観察しており、比較的長いかもしれませんので、「東西のVCから見た市場」「RWAの新しい兆候」「ETHとSolanaで語る価値のあること」の3〜4つの記事に分ける予定です### **今日の最初のトピックについて話しましょう**ここ数週間、私は何人かのアジアの同業者と話をしたが、彼らは皆「一時停止」または「保守的」な投資モデルに入ったことがわかった。直近の接種は1月ですが、同業者も何人か同様で、2、3ヶ月、あるいはそれ以上の期間、接種しないケースも少なくありません。市場の感覚としては、「退屈」という言葉が最も適切な形容詞、または一時的な「コンセンサス」かもしれません。この退屈感は、第2レベルに完全に関連しているわけではありません。 ルナの破綻後、バイポーラ市場は低迷していましたが、ZKや革新的なDefi、Gamfi、AIなど、プライマリー市場での優れた拡張プロジェクトに誰もが興奮していたことをはっきりと覚えています。 そして、このワクワク感は、2025年に入ると、徐々に経験されなくなります。 流通市場の退廃は、数日間はどの物語にとっても熱くありませんが、当然のことながら、最初のレベルでは感情的な伝達効果がありますが、より心配な懸念は、私たちは「低空飛行の果実」がほぼ終了する段階に入り、それ以来、長期的な調整、探求、変革、そしてそれに対応する激しい痛みのウィンドウ期間に入ったのでしょうか? この点については、欧米のVCの現状が東洋のそれと多少異なるため、最後に展開します。その理由は、昨年のプレシードラウンドでDefiプロジェクトに投資し、最近ではシードラウンドで投資したからです。 もともとは、今のプライマリー市場やセカンダリー市場では、満腹になれば満足できると思っていました。 その結果、数百万ドルを過剰に調達するとは思っていなかったので、欧米のVC数社が慌てて資金を投入しました。 私は結果に圧倒されました、プロジェクト自体は良かったですが、それはSクラスの質感を持っていませんでした。 アジアでは「馬鹿げた火事」なのに、欧米はいまだに「発砲」しているのに、なぜあえてこのバリュエーションの引き金を引くのか。私たちはそれを内部で議論し、次のような無責任な推測をしました。1. 欧米のVC設立のタイミングがアジアと異なるため、出口サイクルが異なり、投資判断も異なる。2.アジアのVCは「小さな町の問題解決者」の気質を持っており、利回りの面では、同業他社に勝ちたいか、少なくともBTCをアウトパフォームしたいかのどちらかです(しかし、現在の市場状況でそれができる企業はほとんどないと思います--)、ヨーロッパ、アメリカのカウンターパートは、より理想主義的で長期的な、言い換えれば、なぜ私がこの評価でこのプロジェクトに投資したのかをLPに論理的に説明できる限り、利回りの持続性は二の次です。3. Pure Deploy Fundのニーズは、このフェーズに投資した後、できるだけ早く次のフェーズの資金を調達し、管理手数料を徴収することをお勧めします。具体的な理由は不明で、今のところ推測するしかありませんので、今後数週間のうちに、欧米のVCパートナーやリサーチャーのグループとアポイントを取り、市場についての意見交換に加えて、上記の問題について直接アドバイスを求め、情報を収集してからTwiに来て更新したいと考えています。それでは、この場をお借りして、暗号の未来についてお話ししたいと思います。まず第一に、それが私であろうとABCDEであろうと、私は「信念」と見なすことさえできるCrypto Bullishへの長期的な信念が揺らいだことはなく、そうでなければ私はこの職業にフルタイムで従事していないでしょう。 しかし、短中期的には岐路に立っており、2019年のDefi Summer以前と似ているかどうかはわからないので、それについてお話しします。というのも、最近AlliaceDAOのポッドキャストを聴いていて、そこに書かれている3つの視点がとても心に響いたからです。1. Qiaoは、現在の気持ちは19年前の気持ちと似ており、2020年のDefi Summerの登場で目が輝き、方向性を見つけるまで、Cryptoが次に何が起こるかわからないと述べました。2つ目は、暗号資産は長年にわたって1つのPMF、つまり金融、より具体的には取引(Dex、Cex、Perp)、レンディング、ステーブルコイン、Mint(Pumpfunなどの資産発行)しか見つけていないと考えていることです。3は、AI x Crypto Start Upの提案をたくさん行ったことで、プロジェクト内のCrypto要素があまりにも突飛な場合は、Cryptoを直接削除して純粋なAIを直接行う方が良いため、その結果、プロジェクトの30%が実際にCryptoを削除し、純粋なWeb2プロジェクトになりました。**1について**-私は2019年にサークルに入りましたが、私は単にコインで推測しているだけです、正直なところ、当時のVCが今この「退屈」な感じを持っていたかどうかはわかりませんが、私の印象では、少なくともIEOは人気があり、EOSは方向性を模索しており、StarkwareはZKの概念を提唱し、20年後のDefi Summerの多くのプロジェクトも18〜19年で確立されるはずです+投票で除外され、理論的にはプライマリーマーケットの経験は今よりも優れているはずです、言い換えれば、 その時、みんなの「大物が来る」という信念は、今よりも高いはずですか?**約2**は、1のエコーであり、短中期的な私の最大の懸念、つまり、19年とは異なる、ぶら下がっている果実が大まかに摘み取られる岐路に来ているかどうかです。Crypto on the Utilityの最大のPMFが金融であるとすれば、Defi Summer+が今後数年間繰り返し続けてきたマイクロイノベーションは、今日、基本的に限界に達しています。ユーティリティの反対は、クリプトが得意とするもの、つまり物語の方向性でもあり、ミームは間違いなく最高の代表であり、Pump.FUN 2024年にこの方向性を境界に押し上げるでしょう。そしてここ数年、ユーティリティとナラティブが何をすべきかわからなかったとき、私たちのサークルは少なくともインフラをロールアップすることができました。 ETHからEOS、Solana、そしてAptos、Suiへ...... 今年はSolanaにFiredancerがあり、MonadとMegaETHはメインネットでローンチされる可能性が高いと思いますが、ブロックチェーンのインフラスケーリングの面でも境界に達しているのでしょうか?**約3** - 岐路、3つの道すべてが境界に達しているので、最後の道は1つしかありませんが、これは上記の3番目のポイントに関連している「ブロックチェーンのモジュール性」であり、YCポッドキャストでも同様の洞察を聞きました。ここでいうモジュール性とは、Celestiaのモジュール性ではなく、ブロックチェーン技術全体をモジュールに抽象化し、AIと同様に機能としてスタートアップに挿入するものです。現在、私たちが目にする暗号プロジェクトの大部分は、完全に暗号、または暗号のための暗号に基づいており、現実世界の問題を解決するようには設計されていません。 Crypto Nativeって言ってるけど、ダメなら全然輪から出てないし、サークル内では自画自賛してる。Web2 AIのベンチャーキャピタル界隈も同様の問題を抱えていることが予想され、多くのプロジェクトは現実世界の特定の問題を解決するのではなく、「AIのためのAI」であるように思われます。今後、プライマリーマーケットはWeb2とWeb3の何らかの融合、あるいは出会いを生むのでしょうか。 問題を解く過程で、Crypto要素にCryptoを使う必要がある部分、AIが必要になればAI要素が追加されますが、本来の意図や目的はCryptoとAIとは全く関係ありません。 Meituan Takeawayが5G、プラットフォームソフトウェア、ビッグデータ、AIタスク割り当てを使用しているのと同じように...... しかし、それは本質的に食べる問題を解決するためのプロジェクトです。クリプトの次の大きなステージがこのような形になったら、みんな飽きてしまうのでしょうか? Crypto VC、取引所、スタジオなど、Crypto Nativeの業界チェーンに基づく一連の現在の形態は継続できますか?現在、プライマリーマーケットには決済とRWA関連のプロジェクトがますます増えており、これらは多かれ少なかれ3のアイデアに沿っており、最近Ondoのグローバルマーケットを調査し、いくつかのRWAプロジェクトについても話しましたが、次の記事はRWAトラックの新しい方向性に捧げられています。 出典:ABCDE
東洋と西洋のVCの第一レベルの視点から見た暗号市場:物語のための物語、退屈
執筆者:ラオ・バイ、ABCDE投資調査パートナー
そういえば、トウィが壊れたのはこれが一番長いようです。 それ以外に理由はなく、決してワイドを拾わないブロガーとして、何かを書くたびに、本質的に表現したいという欲求に突き動かされる必要があり、ここ数ヶ月の市場では、人々がこの種のフィールを生み出すことは困難です。 流通市場の退廃のパフォーマンスは小さくありませんが、一次市場の感覚がこの表現の欠如の主な理由である可能性があります
しかし、最近、いくつかの現象や考えを観察しており、比較的長いかもしれませんので、「東西のVCから見た市場」「RWAの新しい兆候」「ETHとSolanaで語る価値のあること」の3〜4つの記事に分ける予定です
今日の最初のトピックについて話しましょう
ここ数週間、私は何人かのアジアの同業者と話をしたが、彼らは皆「一時停止」または「保守的」な投資モデルに入ったことがわかった。
直近の接種は1月ですが、同業者も何人か同様で、2、3ヶ月、あるいはそれ以上の期間、接種しないケースも少なくありません。
市場の感覚としては、「退屈」という言葉が最も適切な形容詞、または一時的な「コンセンサス」かもしれません。
この退屈感は、第2レベルに完全に関連しているわけではありません。 ルナの破綻後、バイポーラ市場は低迷していましたが、ZKや革新的なDefi、Gamfi、AIなど、プライマリー市場での優れた拡張プロジェクトに誰もが興奮していたことをはっきりと覚えています。 そして、このワクワク感は、2025年に入ると、徐々に経験されなくなります。 流通市場の退廃は、数日間はどの物語にとっても熱くありませんが、当然のことながら、最初のレベルでは感情的な伝達効果がありますが、より心配な懸念は、私たちは「低空飛行の果実」がほぼ終了する段階に入り、それ以来、長期的な調整、探求、変革、そしてそれに対応する激しい痛みのウィンドウ期間に入ったのでしょうか? この点については、欧米のVCの現状が東洋のそれと多少異なるため、最後に展開します。
その理由は、昨年のプレシードラウンドでDefiプロジェクトに投資し、最近ではシードラウンドで投資したからです。 もともとは、今のプライマリー市場やセカンダリー市場では、満腹になれば満足できると思っていました。 その結果、数百万ドルを過剰に調達するとは思っていなかったので、欧米のVC数社が慌てて資金を投入しました。 私は結果に圧倒されました、プロジェクト自体は良かったですが、それはSクラスの質感を持っていませんでした。 アジアでは「馬鹿げた火事」なのに、欧米はいまだに「発砲」しているのに、なぜあえてこのバリュエーションの引き金を引くのか。
私たちはそれを内部で議論し、次のような無責任な推測をしました。
2.アジアのVCは「小さな町の問題解決者」の気質を持っており、利回りの面では、同業他社に勝ちたいか、少なくともBTCをアウトパフォームしたいかのどちらかです(しかし、現在の市場状況でそれができる企業はほとんどないと思います--)、ヨーロッパ、アメリカのカウンターパートは、より理想主義的で長期的な、言い換えれば、なぜ私がこの評価でこのプロジェクトに投資したのかをLPに論理的に説明できる限り、利回りの持続性は二の次です。
具体的な理由は不明で、今のところ推測するしかありませんので、今後数週間のうちに、欧米のVCパートナーやリサーチャーのグループとアポイントを取り、市場についての意見交換に加えて、上記の問題について直接アドバイスを求め、情報を収集してからTwiに来て更新したいと考えています。
それでは、この場をお借りして、暗号の未来についてお話ししたいと思います。
まず第一に、それが私であろうとABCDEであろうと、私は「信念」と見なすことさえできるCrypto Bullishへの長期的な信念が揺らいだことはなく、そうでなければ私はこの職業にフルタイムで従事していないでしょう。 しかし、短中期的には岐路に立っており、2019年のDefi Summer以前と似ているかどうかはわからないので、それについてお話しします。
というのも、最近AlliaceDAOのポッドキャストを聴いていて、そこに書かれている3つの視点がとても心に響いたからです。
2つ目は、暗号資産は長年にわたって1つのPMF、つまり金融、より具体的には取引(Dex、Cex、Perp)、レンディング、ステーブルコイン、Mint(Pumpfunなどの資産発行)しか見つけていないと考えていることです。
3は、AI x Crypto Start Upの提案をたくさん行ったことで、プロジェクト内のCrypto要素があまりにも突飛な場合は、Cryptoを直接削除して純粋なAIを直接行う方が良いため、その結果、プロジェクトの30%が実際にCryptoを削除し、純粋なWeb2プロジェクトになりました。
1について-私は2019年にサークルに入りましたが、私は単にコインで推測しているだけです、正直なところ、当時のVCが今この「退屈」な感じを持っていたかどうかはわかりませんが、私の印象では、少なくともIEOは人気があり、EOSは方向性を模索しており、StarkwareはZKの概念を提唱し、20年後のDefi Summerの多くのプロジェクトも18〜19年で確立されるはずです+投票で除外され、理論的にはプライマリーマーケットの経験は今よりも優れているはずです、言い換えれば、 その時、みんなの「大物が来る」という信念は、今よりも高いはずですか?
約2は、1のエコーであり、短中期的な私の最大の懸念、つまり、19年とは異なる、ぶら下がっている果実が大まかに摘み取られる岐路に来ているかどうかです。
Crypto on the Utilityの最大のPMFが金融であるとすれば、Defi Summer+が今後数年間繰り返し続けてきたマイクロイノベーションは、今日、基本的に限界に達しています。
ユーティリティの反対は、クリプトが得意とするもの、つまり物語の方向性でもあり、ミームは間違いなく最高の代表であり、Pump.FUN 2024年にこの方向性を境界に押し上げるでしょう。
そしてここ数年、ユーティリティとナラティブが何をすべきかわからなかったとき、私たちのサークルは少なくともインフラをロールアップすることができました。 ETHからEOS、Solana、そしてAptos、Suiへ...... 今年はSolanaにFiredancerがあり、MonadとMegaETHはメインネットでローンチされる可能性が高いと思いますが、ブロックチェーンのインフラスケーリングの面でも境界に達しているのでしょうか?
約3 - 岐路、3つの道すべてが境界に達しているので、最後の道は1つしかありませんが、これは上記の3番目のポイントに関連している「ブロックチェーンのモジュール性」であり、YCポッドキャストでも同様の洞察を聞きました。
ここでいうモジュール性とは、Celestiaのモジュール性ではなく、ブロックチェーン技術全体をモジュールに抽象化し、AIと同様に機能としてスタートアップに挿入するものです。
現在、私たちが目にする暗号プロジェクトの大部分は、完全に暗号、または暗号のための暗号に基づいており、現実世界の問題を解決するようには設計されていません。 Crypto Nativeって言ってるけど、ダメなら全然輪から出てないし、サークル内では自画自賛してる。
Web2 AIのベンチャーキャピタル界隈も同様の問題を抱えていることが予想され、多くのプロジェクトは現実世界の特定の問題を解決するのではなく、「AIのためのAI」であるように思われます。
今後、プライマリーマーケットはWeb2とWeb3の何らかの融合、あるいは出会いを生むのでしょうか。 問題を解く過程で、Crypto要素にCryptoを使う必要がある部分、AIが必要になればAI要素が追加されますが、本来の意図や目的はCryptoとAIとは全く関係ありません。 Meituan Takeawayが5G、プラットフォームソフトウェア、ビッグデータ、AIタスク割り当てを使用しているのと同じように...... しかし、それは本質的に食べる問題を解決するためのプロジェクトです。
クリプトの次の大きなステージがこのような形になったら、みんな飽きてしまうのでしょうか? Crypto VC、取引所、スタジオなど、Crypto Nativeの業界チェーンに基づく一連の現在の形態は継続できますか?
現在、プライマリーマーケットには決済とRWA関連のプロジェクトがますます増えており、これらは多かれ少なかれ3のアイデアに沿っており、最近Ondoのグローバルマーケットを調査し、いくつかのRWAプロジェクトについても話しましたが、次の記事はRWAトラックの新しい方向性に捧げられています。
出典:ABCDE