**まとめ*** この会合で、FRBは**金利を据え置く(5%-5.25)**と発表した。* ドットプロットは、FRB当局者の金利予想が上昇していることを示しており、**金利が今年下半期に50bp引き上げられることを示唆**しており、市場予想をわずかに上回っています。＊経済指標とインフレの見通しはより楽観的になり、FRBは米国経済の軟着陸に自信を持っているようだ。* パウエル氏は FRB の 2% インフレ目標の擁護に固執し**、「何が必要でも」** という有名な言葉を残しました。残念ながら、ドットプロットはインフレ目標の達成に対する当局者の自信を反映していません。＊パウエル議長は、今回の会合で利上げを行わないことを「一時停止」（一時停止）と定義すべきではないと考えており、同氏の発言は引き締めのペースを緩め、「より長く」を実践する傾向が強い。＊インフレ統計発表後の市場予想に反して、パウエル議長はインフレに関して慎重な姿勢を示し、パウエル議長はコアインフレの回復力を非常に懸念しているようで、市場参加者はインフレの物語が転換したと考えているようだ。＊米ドル指数、米長期債利回りが急上昇し、米国株も乱高下した。＃＃＃ **声明**5月の本文と比較すると、この声明の本文の内容には実質的な変更はほとんどなく、わずかなレトリックの変更のみである。### **ディットマップと経済予測**今年のGDP成長率見通しは引き上げられ、**0.4%→1.0%**今年の失業率予測を**4.5%→4.1%**に引き下げ今年のコア PCE インフレ率予測を引き上げ、**3.6%→3.9%**全体として、FRBはソフトランディングに十分な自信を持っているが、同時に現在のインフレ抑制プロセスが繰り返される可能性があるとも考えている。 ** 最終金利の水準は引き上げられており、大半の当局者は金利が今年末までに**現在の金利水準より50bp高い**5.5%～5.75%の水準になると予想している。###### **カンファレンスのハイライト****Q1. 住宅市場が回復し、金融状況が緩和し始めている現在、金利引き上げの停止が自滅的ではないと確信できるのはなぜですか? **金利上昇サイクルには、速度、規模、期間という 3 つの主要なパラメーターがあります。 15カ月前、FRBの最大の疑問はいかにして迅速に利上げするかということであったが、昨年12月に連続75bp利上げした後、利上げ幅を50bpに縮小し、今年は3回の会合でさらに利上げ幅を25bpに引き下げる予定である。終末金利が近づいている現在、FRBが直面している主な問題は、さらにどの程度金利を引き上げる必要があるかを判断することだ。 FRBは利上げを緩やかにすべきであり、今回の会合での一時停止はそのプロセスを反映している。 **利上げペースと最終金利は独立変数であり、ペースの鈍化は最終金利水準とは関係ありません**。最後に、FOMC委員会は1回の会合と1回の会合を主張していることを強調する必要がある。本日の会合、特に7月会合では将来の金融スタンスについては何も決定しなかった。フォローアップ：今回の会合では7月の政策スタンスについての議論はなかったのか？この話題は会議で時々話題になりましたが、**私たちはそれについて何も決定しませんでした** (決定を下します)。さらに、**7月の金利会合はFRBによってライブ中継**されます。**第2四半期：SEPのドットプロットは全体的に上昇し、労働市場は力強さを増し、GDP成長率予測は2倍となり、需要はすぐに冷めることはないだろう。あなたのソフトランディングの物語の中で、ディスインフレはどこから来たのでしょうか? **まず第一に、データは予想よりも高いですが、3 月の SEP と比較すると、予測値はそれほど乖離していません。GDP 成長率の増加、失業率の低下、インフレの上昇はすべて、さらなる政策強化が必要です。ドット プロットによる最終金利予測は、3 月の銀行イベントに先立つ市場取引の金利予想とほぼ一致しています。これは、**3 月の水準に戻ったことを意味します**。ディスインフレがどこから来るのかについては、今でも同じ物語だと思います。コモディティインフレに関しては、供給面は改善したもののまだ元の水準には戻っておらず、住宅インフレに関しては新規家賃価格が低下しており、データの下方シフトは単なる出来事に過ぎない。今年と来年のインフレ低下のほとんどはこのサブ項目によるものだが、インフレ率の低下は予想よりも遅い可能性があり、最後に、コアサービスのインフレがコアPCEの半分以上を占めており、現在、デフレの明らかな兆候はない。この小項目の最大のコストは人件費であり、労働市場が冷え込んでいることを示す兆候がいくつかありますが、これを継続する必要があります。全体として、**インフレは下降チャネルに入ったが、インフレ解消のプロセスは妨げられており、長い時間がかかる**。**Q3. 利上げ停止の価値は何ですか？長期的な痛みではなく、短期的な痛みの精神を貫いて、金利を上げ続けてみてはいかがでしょうか。 **利上げペースを緩和することで、FRBはより多くのデータや情報を意思決定に組み込むことができ、金融政策や銀行イベントによって引き起こされた信用収縮の影響を経済が完全に吸収して反映するまで待つことができる。金利上昇ペースと終末金利を分けて見ると、利上げを一時停止するのが合理的だと思います。フォローアップ：7月の会合前に発表されるデータ報告書には、6月の雇用市場報告書とCPI報告書、ECI、上級融資担当者調査が含まれる。委員会はどのような報告書に基づいて政策決定を行っていますか?この会議の前に発表されたデータを追加すると、丸 3 か月、丸 1 四半期のデータを見ることができるため、6 週間のデータだけを見るよりも多くの結論を導き出すことができます。リスク状況や財務状況などを考慮して決定いたします。**Q4. 3 月以降、経済の回復力とインフレの粘り強さについての認識が深まり、SEP の改定に至った要因は何ですか?終息率が5.6％よりも高くなる可能性はあるのでしょうか？ **まず、SEPの改訂はデータに基づいています。第二に、SEPのドットプロットはFOMC投票委員会の経済経路に関する個人的な評価に基づいており、将来的に引き下げられるか引き上げられるかを知る方法はありません。端末料金はデータに基づいて決定されるため、現時点でコメントすることはありません。**Q5. 5月末、あなたはリスクが均衡に近づきつつあると考えていると述べました。リスク管理に対する考え方は変わりましたか?どのくらいの金利が「制限的」とみなされるのでしょうか? **終末期金利に近づくにつれて、より少ない行動とより多くの行動のリスクは自然にバランスが取れてきます。しかし、FRBの同僚と私は**インフレに対するリスクは依然上方に傾いている**ということに同意しています。総合インフレ率は低下している一方、インフレがどこに向かっているのかを示すより良い指標であるコアインフレ率は昨年からあまり動いていません。 。インフレがピークに達し、後退したことを示す確かな証拠を確認したいと考えている。さらに、昨年の金融情勢の引き締め以来、1年にわたって利上げサイクルが続いており、金融政策が本格化したと信じる理由がある。このため、利上げペースを緩め、さらなるデータを見て判断したいと考えている。**Q6. 金融政策の遅れ効果が経済に影響を及ぼし始める時期を判断する際に、どのような指標を参考にしていますか？ **まず、**実際の利上げ前からすでに金融情勢は引き締められ始めている**、2年国債利回りを政策動向の中間値とすると、指標は20bpから200bp程度まで上昇している。ニュースメディアのおかげで、今日の金融政策の効果は新聞時代よりも早くなりました。第二に、住宅や耐久財などの金利に敏感な支出は金利上昇の影響をすぐに感じているが、金融政策がより広範な需要や支出、さらには資産価格に波及するまでにはさらに時間がかかるだろう。タイムラグを予測する 全体として、業界内でのコンセンサスはなく、現在の経済状況に基づいて判断することしかできません。だからこそ利上げを遅らせる必要があるのです。もう少し時間を置いてください。過剰修正は行われません。フォローアップ: 現在の信用収縮はどのようなものですか?金融政策の影響と信用収縮の影響をどのように区別するのでしょうか?信用収縮の程度を評価するには時期尚早だ。予想を上回る急激な信用収縮が発生した場合、当社はそれを金利決定に織り込みます。**Q7. 現在、3 セクターのインフレ率は低下傾向にありますが、ドット プロットがこれほどタカ派なのはなぜですか? **過去2年半にわたり、金融セクターとFRBは何度もインフレの下降を予測してきたが、それらは外れた。 **コア PCE インフレ率は過去 6 か月間あまり進展しておらず**、依然として 4.5% を超えており、実際の低下傾向は見られません。したがって、本日の我が国の政策決定は、利上げペースを減速させるだけでなく、年内利上げを継続するという我が国の立場を表明するものでもあります。フォローアップ: サンフランシスコ連銀の調査では、賃金が必ずしもインフレの主要な要因ではないことが示されていますが、今日も賃金インフレについて言及されましたね。この関係をどう思いますか?特定の研究についてはコメントしませんが、一般的に、21年のインフレは主に旺盛な一次産品需要とサプライチェーンの混乱によって引き起こされ、22年または23年の賃金インフレは、特に非住宅中核分野で重要性が高まっています。サービス部門では、賃金インフレを 2% のインフレ水準に戻す必要があります。賃金の大幅な低下が見られますが、それには時間がかかります。私の指摘はバーナンキ議長の最新の研究と一致している。**Q8. 7 月または 9 月に同じような労働市場とインフレ水準が見られた場合、あなたは行動しますか? **仮定の質問には答えません。 FRB当局者が7月の会合で何を考えているかが分かる。フォローアップ: インフレは低下するでしょうか?詳細については、SEP を参照してください。**Q9. 予備不足に近づいていますか?国債発行により準備金残高は影響を受けるのでしょうか？銀行への圧力を緩和するために希望小売価格を引き下げることを検討していますか? **私たちはこの問題について数か月間非常に懸念していました。財務省は借入計画の概要を公表しており、昨日の大臣のコメントでは、市場の混乱を避けるために市場参加者と広範な協議を行うことが示されている。 FRB側としては、財務省がTGAを補充する間、市場の状況を注意深く監視するつもりだ。期間中は希望小売価格、リザーブ水準ともに低下しますが、流動状況は現時点では不明です。現在の埋蔵量は依然として高いため、**短期的にまたは年内に埋蔵量が不足することはないと考えています**。フォローアップ: RRPは引き下げられますか?RRP が預金の損失を引き起こしているという証拠はなく、RRP 残高は最近減少しています。 RRP の調整は、FRB がいつでも呼び出せるツールの 1 つにすぎません。金融市場の問題を解決するために使用できるツールは他にもあります。したがって、**FRB は短期的に RRP 金利を調整することは検討しません**。**Q10. 最近の住宅市場の回復をどのように考慮しますか? **住宅市場は昨年の利上げの影響で現在は底を打っているが、持ち直してきた。当社は引き続き住宅市場を監視し、低家賃が徐々に住宅インフレに反映されると予想する。 **住宅インフレがすぐに加速するとは思えません**。フォローアップ：住宅市場の回復はさらなる利上げにつながるか？住宅は金利決定の一部であり、当社は総合的な観点から判断します。**Q11. CBOは、国の借金は23年以内に52兆ドルに達し、財政赤字は10年以内に2.8兆ドルに達すると予測しています。 FRBは議会と財政問題について話し合うつもりだろうか？ **FRBの政策の独立性を考慮すると、議会と財政問題を議論するのは不適切である。フォローアップ：FRBは国債に対して金融ファイナンスを提供するのでしょうか？とんでもない。**Q12. 3月と比べてソフトランディングの可能性は高まっていますか？ **ソフトランディングへの道は可能だ。しかし、SEP のドットプロットに示されているように、FOMC 委員会は、**そして必要な手段を講じて**、インフレ率を 2% の目標まで引き下げる必要があることに同意しました。それが私たちの計画です。今日の労働者、家族、企業にとって、世代を超えて物価の安定は経済の基盤であり、最優先事項です。フォローアップ: SEP は来年のインフレ率が高止まりすることを示していますが、ドットプロットは FRB 金利が現在よりも低いと予測しています。それは「どんな犠牲を払ってでも」インフレを低下させるというあなたの発言と矛盾しますか？不確実性が非常に高いため、私は来年の予測をあまり重視しません。しかし、彼らが示しているのは、インフレが低下した場合、実質金利を一定に保つためには名目金利も低下する必要があるということだ。言い換えれば、インフレが大幅に低下した場合には、金利を引き下げることは当然適切である。もちろん、数年後の話です。今年は委員会の誰も利下げに賛成票を投じなかったことはよく知られている。私はまた、**今年の利下げは適切ではない可能性が高い(適切である可能性は全くない)**と考えています。インフレは実際には下がっておらず、現在の利上げにもあまり反応していない。私たちは努力し続けなければなりません。**Q13. 黒人の失業率は5月に回復しましたが、これは最大雇用を促進するというFRBの使命と一致していますか？ **私たちはグループ間の失業率の長期的な差異を考慮していますが、同時に黒人の失業率を含むすべての失業率は依然として歴史的な低水準にあります。非常に厳しい労働市場です。**Q14. FRBのウォーラー総裁は、家賃の減速が住宅インフレに反映されているとは見ておらず、最終的な減速は予想よりも低い可能性があると述べた。治療方法は？ **実際、家賃インフレはCPIの3分の1、PCEの半分を占め、インフレ指標の重要な要素となっているため、家賃を底入れして成長率を低く抑える必要がある。しかし、過去６カ月または１年間のコアインフレ率は、インフレ緩和のプロセスが期待を満たしていないことを示しており、SEPは今年のコアPCEインフレ率が3.9％に達すると予測している。フォローアップ: 最近の賃金インフレについてどう思いますか?賃金インフレの主要指標は1年前の非常に高かった水準から徐々に低下しており、ある程度の進展が見られます。このプロセスが継続することを願っています。**Q15. 賃金インフレに関して、委員会はハリウッドや自動車労働者などの最近のストライキについて言及しましたか? **労働市場は私たちの中心的なテーマの1つであり、FRBの二重任務の一部です。しかし、労働市場における多くの問題は構造的なものであり、FRBの行動によって解決することはできないため、当社はこうした動向を注視しているものの、ストライキに関連する議論には参加していません。**Q16. 商業用不動産やノンバンク金融機関に関連するリスクを含む、金融システミックリスクをどのように見ていますか。 **商業用不動産に関しては、銀行システム内に多数の商業用不動産関連資産が存在し、その大部分は小規模銀行に集中しています。これらの銀行には損失が発生し、中央銀行が保有する銀行にはさらに損失が発生する可能性があると予想されます。私たちは現在この問題を監視していますが、**商業用不動産のリスクは短期的に爆発するよりも長期的に続く可能性が高い**。ノンバンク金融セクターに関して、政府は国債市場とノンバンク金融の問題を解決するために多くの関連作業を継続中である。しかし、連邦準備制度の管轄範囲は銀行と銀行持ち株会社のみであり、これが私たちの仕事の焦点です。また、関連する動向を引き続き監視していきます。信用収縮やその他の金融リスクが発生し、経済に影響を与える場合、当社はそれを金利決定に織り込みます。
2023年6月の連邦準備理事会FOMC金利会合メモ：金利はさらに上昇する可能性がある
まとめ
＃＃＃ 声明
5月の本文と比較すると、この声明の本文の内容には実質的な変更はほとんどなく、わずかなレトリックの変更のみである。
ディットマップと経済予測
今年のGDP成長率見通しは引き上げられ、0.4%→1.0%
今年の失業率予測を**4.5%→4.1%**に引き下げ
今年のコア PCE インフレ率予測を引き上げ、3.6%→3.9%
全体として、FRBはソフトランディングに十分な自信を持っているが、同時に現在のインフレ抑制プロセスが繰り返される可能性があるとも考えている。 **
カンファレンスのハイライト
**Q1. 住宅市場が回復し、金融状況が緩和し始めている現在、金利引き上げの停止が自滅的ではないと確信できるのはなぜですか? **
金利上昇サイクルには、速度、規模、期間という 3 つの主要なパラメーターがあります。 15カ月前、FRBの最大の疑問はいかにして迅速に利上げするかということであったが、昨年12月に連続75bp利上げした後、利上げ幅を50bpに縮小し、今年は3回の会合でさらに利上げ幅を25bpに引き下げる予定である。
終末金利が近づいている現在、FRBが直面している主な問題は、さらにどの程度金利を引き上げる必要があるかを判断することだ。 FRBは利上げを緩やかにすべきであり、今回の会合での一時停止はそのプロセスを反映している。 利上げペースと最終金利は独立変数であり、ペースの鈍化は最終金利水準とは関係ありません。
最後に、FOMC委員会は1回の会合と1回の会合を主張していることを強調する必要がある。本日の会合、特に7月会合では将来の金融スタンスについては何も決定しなかった。
フォローアップ：今回の会合では7月の政策スタンスについての議論はなかったのか？
この話題は会議で時々話題になりましたが、私たちはそれについて何も決定しませんでした (決定を下します)。さらに、7月の金利会合はFRBによってライブ中継されます。
**第2四半期：SEPのドットプロットは全体的に上昇し、労働市場は力強さを増し、GDP成長率予測は2倍となり、需要はすぐに冷めることはないだろう。あなたのソフトランディングの物語の中で、ディスインフレはどこから来たのでしょうか? **
まず第一に、データは予想よりも高いですが、3 月の SEP と比較すると、予測値はそれほど乖離していません。GDP 成長率の増加、失業率の低下、インフレの上昇はすべて、さらなる政策強化が必要です。ドット プロットによる最終金利予測は、3 月の銀行イベントに先立つ市場取引の金利予想とほぼ一致しています。これは、3 月の水準に戻ったことを意味します。
ディスインフレがどこから来るのかについては、今でも同じ物語だと思います。コモディティインフレに関しては、供給面は改善したもののまだ元の水準には戻っておらず、住宅インフレに関しては新規家賃価格が低下しており、データの下方シフトは単なる出来事に過ぎない。今年と来年のインフレ低下のほとんどはこのサブ項目によるものだが、インフレ率の低下は予想よりも遅い可能性があり、最後に、コアサービスのインフレがコアPCEの半分以上を占めており、現在、デフレの明らかな兆候はない。この小項目の最大のコストは人件費であり、労働市場が冷え込んでいることを示す兆候がいくつかありますが、これを継続する必要があります。全体として、インフレは下降チャネルに入ったが、インフレ解消のプロセスは妨げられており、長い時間がかかる。
**Q3. 利上げ停止の価値は何ですか？長期的な痛みではなく、短期的な痛みの精神を貫いて、金利を上げ続けてみてはいかがでしょうか。 **
利上げペースを緩和することで、FRBはより多くのデータや情報を意思決定に組み込むことができ、金融政策や銀行イベントによって引き起こされた信用収縮の影響を経済が完全に吸収して反映するまで待つことができる。金利上昇ペースと終末金利を分けて見ると、利上げを一時停止するのが合理的だと思います。
フォローアップ：7月の会合前に発表されるデータ報告書には、6月の雇用市場報告書とCPI報告書、ECI、上級融資担当者調査が含まれる。委員会はどのような報告書に基づいて政策決定を行っていますか?
この会議の前に発表されたデータを追加すると、丸 3 か月、丸 1 四半期のデータを見ることができるため、6 週間のデータだけを見るよりも多くの結論を導き出すことができます。リスク状況や財務状況などを考慮して決定いたします。
**Q4. 3 月以降、経済の回復力とインフレの粘り強さについての認識が深まり、SEP の改定に至った要因は何ですか?終息率が5.6％よりも高くなる可能性はあるのでしょうか？ **
まず、SEPの改訂はデータに基づいています。第二に、SEPのドットプロットはFOMC投票委員会の経済経路に関する個人的な評価に基づいており、将来的に引き下げられるか引き上げられるかを知る方法はありません。端末料金はデータに基づいて決定されるため、現時点でコメントすることはありません。
**Q5. 5月末、あなたはリスクが均衡に近づきつつあると考えていると述べました。リスク管理に対する考え方は変わりましたか?どのくらいの金利が「制限的」とみなされるのでしょうか? **
終末期金利に近づくにつれて、より少ない行動とより多くの行動のリスクは自然にバランスが取れてきます。しかし、FRBの同僚と私はインフレに対するリスクは依然上方に傾いているということに同意しています。総合インフレ率は低下している一方、インフレがどこに向かっているのかを示すより良い指標であるコアインフレ率は昨年からあまり動いていません。 。インフレがピークに達し、後退したことを示す確かな証拠を確認したいと考えている。さらに、昨年の金融情勢の引き締め以来、1年にわたって利上げサイクルが続いており、金融政策が本格化したと信じる理由がある。このため、利上げペースを緩め、さらなるデータを見て判断したいと考えている。
**Q6. 金融政策の遅れ効果が経済に影響を及ぼし始める時期を判断する際に、どのような指標を参考にしていますか？ **
まず、実際の利上げ前からすでに金融情勢は引き締められ始めている、2年国債利回りを政策動向の中間値とすると、指標は20bpから200bp程度まで上昇している。ニュースメディアのおかげで、今日の金融政策の効果は新聞時代よりも早くなりました。第二に、住宅や耐久財などの金利に敏感な支出は金利上昇の影響をすぐに感じているが、金融政策がより広範な需要や支出、さらには資産価格に波及するまでにはさらに時間がかかるだろう。タイムラグを予測する 全体として、業界内でのコンセンサスはなく、現在の経済状況に基づいて判断することしかできません。だからこそ利上げを遅らせる必要があるのです。もう少し時間を置いてください。過剰修正は行われません。
フォローアップ: 現在の信用収縮はどのようなものですか?金融政策の影響と信用収縮の影響をどのように区別するのでしょうか?
信用収縮の程度を評価するには時期尚早だ。予想を上回る急激な信用収縮が発生した場合、当社はそれを金利決定に織り込みます。
**Q7. 現在、3 セクターのインフレ率は低下傾向にありますが、ドット プロットがこれほどタカ派なのはなぜですか? **
過去2年半にわたり、金融セクターとFRBは何度もインフレの下降を予測してきたが、それらは外れた。 コア PCE インフレ率は過去 6 か月間あまり進展しておらず、依然として 4.5% を超えており、実際の低下傾向は見られません。したがって、本日の我が国の政策決定は、利上げペースを減速させるだけでなく、年内利上げを継続するという我が国の立場を表明するものでもあります。
フォローアップ: サンフランシスコ連銀の調査では、賃金が必ずしもインフレの主要な要因ではないことが示されていますが、今日も賃金インフレについて言及されましたね。この関係をどう思いますか?
特定の研究についてはコメントしませんが、一般的に、21年のインフレは主に旺盛な一次産品需要とサプライチェーンの混乱によって引き起こされ、22年または23年の賃金インフレは、特に非住宅中核分野で重要性が高まっています。サービス部門では、賃金インフレを 2% のインフレ水準に戻す必要があります。賃金の大幅な低下が見られますが、それには時間がかかります。私の指摘はバーナンキ議長の最新の研究と一致している。
**Q8. 7 月または 9 月に同じような労働市場とインフレ水準が見られた場合、あなたは行動しますか? **
仮定の質問には答えません。 FRB当局者が7月の会合で何を考えているかが分かる。
フォローアップ: インフレは低下するでしょうか?
詳細については、SEP を参照してください。
**Q9. 予備不足に近づいていますか?国債発行により準備金残高は影響を受けるのでしょうか？銀行への圧力を緩和するために希望小売価格を引き下げることを検討していますか? **
私たちはこの問題について数か月間非常に懸念していました。財務省は借入計画の概要を公表しており、昨日の大臣のコメントでは、市場の混乱を避けるために市場参加者と広範な協議を行うことが示されている。 FRB側としては、財務省がTGAを補充する間、市場の状況を注意深く監視するつもりだ。期間中は希望小売価格、リザーブ水準ともに低下しますが、流動状況は現時点では不明です。現在の埋蔵量は依然として高いため、短期的にまたは年内に埋蔵量が不足することはないと考えています。
フォローアップ: RRPは引き下げられますか?
RRP が預金の損失を引き起こしているという証拠はなく、RRP 残高は最近減少しています。 RRP の調整は、FRB がいつでも呼び出せるツールの 1 つにすぎません。金融市場の問題を解決するために使用できるツールは他にもあります。したがって、FRB は短期的に RRP 金利を調整することは検討しません。
**Q10. 最近の住宅市場の回復をどのように考慮しますか? **
住宅市場は昨年の利上げの影響で現在は底を打っているが、持ち直してきた。当社は引き続き住宅市場を監視し、低家賃が徐々に住宅インフレに反映されると予想する。 住宅インフレがすぐに加速するとは思えません。
フォローアップ：住宅市場の回復はさらなる利上げにつながるか？
住宅は金利決定の一部であり、当社は総合的な観点から判断します。
**Q11. CBOは、国の借金は23年以内に52兆ドルに達し、財政赤字は10年以内に2.8兆ドルに達すると予測しています。 FRBは議会と財政問題について話し合うつもりだろうか？ **
FRBの政策の独立性を考慮すると、議会と財政問題を議論するのは不適切である。
フォローアップ：FRBは国債に対して金融ファイナンスを提供するのでしょうか？
とんでもない。
**Q12. 3月と比べてソフトランディングの可能性は高まっていますか？ **
ソフトランディングへの道は可能だ。しかし、SEP のドットプロットに示されているように、FOMC 委員会は、そして必要な手段を講じて、インフレ率を 2% の目標まで引き下げる必要があることに同意しました。それが私たちの計画です。今日の労働者、家族、企業にとって、世代を超えて物価の安定は経済の基盤であり、最優先事項です。
フォローアップ: SEP は来年のインフレ率が高止まりすることを示していますが、ドットプロットは FRB 金利が現在よりも低いと予測しています。それは「どんな犠牲を払ってでも」インフレを低下させるというあなたの発言と矛盾しますか？
不確実性が非常に高いため、私は来年の予測をあまり重視しません。しかし、彼らが示しているのは、インフレが低下した場合、実質金利を一定に保つためには名目金利も低下する必要があるということだ。言い換えれば、インフレが大幅に低下した場合には、金利を引き下げることは当然適切である。もちろん、数年後の話です。今年は委員会の誰も利下げに賛成票を投じなかったことはよく知られている。私はまた、**今年の利下げは適切ではない可能性が高い(適切である可能性は全くない)**と考えています。インフレは実際には下がっておらず、現在の利上げにもあまり反応していない。私たちは努力し続けなければなりません。
**Q13. 黒人の失業率は5月に回復しましたが、これは最大雇用を促進するというFRBの使命と一致していますか？ **
私たちはグループ間の失業率の長期的な差異を考慮していますが、同時に黒人の失業率を含むすべての失業率は依然として歴史的な低水準にあります。非常に厳しい労働市場です。
**Q14. FRBのウォーラー総裁は、家賃の減速が住宅インフレに反映されているとは見ておらず、最終的な減速は予想よりも低い可能性があると述べた。治療方法は？ **
実際、家賃インフレはCPIの3分の1、PCEの半分を占め、インフレ指標の重要な要素となっているため、家賃を底入れして成長率を低く抑える必要がある。しかし、過去６カ月または１年間のコアインフレ率は、インフレ緩和のプロセスが期待を満たしていないことを示しており、SEPは今年のコアPCEインフレ率が3.9％に達すると予測している。
フォローアップ: 最近の賃金インフレについてどう思いますか?
賃金インフレの主要指標は1年前の非常に高かった水準から徐々に低下しており、ある程度の進展が見られます。このプロセスが継続することを願っています。
**Q15. 賃金インフレに関して、委員会はハリウッドや自動車労働者などの最近のストライキについて言及しましたか? **
労働市場は私たちの中心的なテーマの1つであり、FRBの二重任務の一部です。しかし、労働市場における多くの問題は構造的なものであり、FRBの行動によって解決することはできないため、当社はこうした動向を注視しているものの、ストライキに関連する議論には参加していません。
**Q16. 商業用不動産やノンバンク金融機関に関連するリスクを含む、金融システミックリスクをどのように見ていますか。 **
商業用不動産に関しては、銀行システム内に多数の商業用不動産関連資産が存在し、その大部分は小規模銀行に集中しています。これらの銀行には損失が発生し、中央銀行が保有する銀行にはさらに損失が発生する可能性があると予想されます。私たちは現在この問題を監視していますが、商業用不動産のリスクは短期的に爆発するよりも長期的に続く可能性が高い。
ノンバンク金融セクターに関して、政府は国債市場とノンバンク金融の問題を解決するために多くの関連作業を継続中である。しかし、連邦準備制度の管轄範囲は銀行と銀行持ち株会社のみであり、これが私たちの仕事の焦点です。また、関連する動向を引き続き監視していきます。信用収縮やその他の金融リスクが発生し、経済に影響を与える場合、当社はそれを金利決定に織り込みます。