@Macr0Mark、3V Labs より
sei ネットワークは機関レベルの注文フローを大規模に処理できるように設計されており、次の 3 つの主要な技術革新を採用しています。
ネイティブ注文マッチング エンジンとは何ですか?この機能により、MEV 保護がまったく新しいレベルに引き上げられるのはなぜですか?
Sei チームの目には、MEV には 2 つのタイプがあり、1 つはフロントエンド トランザクションのロボット/検証者、もう 1 つは清算人/裁定者です。前者はマイナスの結果をもたらしますが、後者は堅牢な取引経済モデルにとって許容可能です。
Sei は、オフチェーンのライトニング ボット スタイルのオークションを通じて良性の MEV を最大化しながら、頻繁なバッチ オークション (FBA) を通じて悪質な MEV を最小限に抑えようとします。
Sei のような高スループットのチェーンにとって、ガス料金からトークンの価値を獲得することは十分な利益をもたらしません。したがって、セイ氏は、良性の MEV ロボットによって生成されたオークション利益を検証者や利害関係者に分配することで、価値の増加を獲得することを計画しています。 Sei のオークションは、Lightning Bot モデル (イーサリアムでのフロントラン保護を可能にする MEV ブーストベースの実装) と同様に、プライベートかつオフチェーンになります。このシステムは非公開であり、これはブラインド オークション (ファーストプライス非公開入札オークションとも呼ばれる) であり、入札者は入札内容を明かさず、不落札の入札に対する支払いもせずに、正確な取引注文の希望を送信できます。
このオークションにより、ボットは清算や裁定取引などの典型的な MEV 取引を競うことができます。 P2P ネットワークを混雑させたり、ガス価格を値上げしたりする代わりに。ロボットは取引の経済的価値に基づいて入札し、落札価格は取引の実際の価値に近くなります。十分な市場参加者がいる場合、落札価格は取引価格よりわずかに低くなり、一部は勝者に譲渡され、残りは分配される可能性があります。
**たとえば、100 ドル相当の清算の場合、ボットは清算取引に参加するために競合して価格を値上げしますが、sei チェーンにスパム送信するのではなく、オフチェーンで実行し、ガス料金を上書きします。効率的な市場では、落札価格はおよそ 99 ドルの価値があり、そのうち 1 ドルがロボットに与えられ、残りの 99 ドルが検証者と委任者に分配されます。 **
一歩下がって MEV とは何かを見てみましょう。
「最大抽出可能価値、ブロック内のトランザクションを含めたり、除外したり、並べ替えたりすることによって、ブロック生産から経済的価値を最大化するプロセス」。
**MEV では、バリデーターは、最高のガス料金で裁定取引を提出する必要がある「シーカー」または裁定ボットによって支払われるガス料金の増加から恩恵を受けます。アービトラージボットはアルゴリズムを実行して、収益性の高い MEV の機会を検出し、無知な小売トレーダーが投稿した注文を、公正な価格で約定する数秒 (または数ミリ秒) 前に執行し、先手を打つことができます。 **
マイケル・ルイスは、著書『ライトニング・ボーイ』の中で、高頻度取引（HFT）と非倫理的な裁定取引の実践が不正市場の形成につながった、ウォール街の最初の「先制攻撃者」について調査しています。
** 進行中の情報の非対称性（フロントラン）と深い流動性の欠如により、次世代 DEX が中央集権型 DEX を打ち破ることができず、マーケットメーカーが数十億ドル規模のオンチェーン資本効率を達成することができなくなっています。 **
マーケットメーカー (MM) は、流動性をどこに置くかを選択する際、スピード、ファイナリティ、待ち時間を重視します。市場の厚みを提供するために、MM はブロックごとに双方向価格を追跡および更新します。したがって、1 秒未満のブロック時間は価格差が小さいことを意味し、高頻度トレーダーに悪用されるリスクが少なくなります。価格更新とMMの反応。
オーダー マッチング エンジン (OME) は、暗号通貨市場を含むあらゆる種類の取引市場で買い注文と売り注文をマッチングします。
車のエンジンと同様、OME は速度 (TPS とファイナリティ) とトルク (スループット) を担当します。
なぜセイが「フェラーリ」エンジンを搭載しているのか、詳しく見ていきましょう。
注文帳に 2 つの注文があり、1 つは $sei を $10 で売り、もう 1 つは $sei を $11 で売り、その後 2 人の買い手が入ったとします。通常、最初の購入者は 10 ドルで約定され、2 番目の購入者は 11 ドルで約定されますが、頻繁なロット オークションを使用すると、両方の注文が $10.50 で約定されます。これは均一な清算です。2 つの価格の合計を 2 で割ることによって得られる価格 (P1+) P2)/2。
頻繁なバッチ オークション: このモデルは、連続二重オークション モデル (CDA) の巨大な裁定取引機会に対するソリューションとして作成されました。通常、CEX は CDA を使用します。CDA では、注文が注文帳に登録されるとすぐに処理されます (または、他のビッドやアスクによって約定されます)。これには、ボラティリティが高いときに高いスループットが必要です。 DEX の場合、ネットワークの混雑により大幅な遅延が発生することがよくあります。
Ethereum の Uniswap や Solana の Serum などの DEX は各注文を 1 つずつ実行するため、パフォーマンスが低下し、MEV に関連するコストが高くなります。
新しい AMM モデルには、「おそらく」無制限の流動性という利点がありますが、ユーザーは価格のみを受け入れることができます。一方、Central Order Book Exchange (CLOB) のユーザーは注文を受けたり発注したりできます。
OME の比較 @3vLabs
Injective は、Cosmos SDK に基づき、最も流動性の高いマーケット メーカー、DEX、トレーダー グループをターゲットとしており、ロックアップ総額は 920 万ドルを超え、時価総額は 2 億 9,300 万ドル (2023 年 2 月 22 日現在) です。
フロントエンドトランザクションを削減するために、Injective は Frequent Batch Auction (FBA) モデルも採用し、3 つの主要な機能を導入しています。
Serum の場合、総額 56 万 6,000 ドルのロックアップと 1 億 2,400 万ドルの時価総額 (2023 年 2 月 22 日現在) の注文マッチング エンジンは非常にシンプルです。このモデルは、最高ビッド価格と最低テイク価格を集計して、トレーダーが即座に注文を実行できる現在の市場価格を設定し、それによってビッドとアスクのスプレッドを縮小します。
このモデルは、流動性の高い注文帳と Solana の高速トランザクション速度でうまく機能しますが、まだ最適ではありません。
Sei では、注文の発注と実行を処理するために 2 つの個別のトランザクションが必要な Serum とは異なり、すべての集中注文帳トランザクションはブロックの範囲内でアトミックに実行されます。
トランザクションのライフサイクル
dYdX について言えば、現在のバージョンには 2 つの問題があります。1 つは Ethereum アプリケーションと StarkEX アプリケーションの両方のパフォーマンスが dYdX のニーズに対して不十分であること、また、v3 はトランザクションをレビューする権限を持つ集中シーケンサーを通じて運用されているということです。
dYdX チームの言葉:
「私たちが開発できるすべての L1 または L2 の根本的な問題は、最先端の注文帳とマッチング エンジンを実行するのに必要なスループットに近い処理能力をどれも処理できないことです。」
パフォーマンスの点では、現在のバージョン 3 は 1 秒あたり 10 件の取引、1 秒あたり約 1,000 件の注文エントリー/キャンセルを処理します。
dYdX チームは、完全に分散化されたオフチェーンのオーダーブックとマッチング エンジンを含む Cosmos Lisk 上で再構築しています。 dYdX v4は2023年後半（9月末）にリリースされる予定で、パブリックテストネットは7月末に開始される予定です。
おなじみですね？
Sei の最適化設定は、以下によってこれらの注文照合エンジンのパフォーマンスをさらに向上させます。
**sei はトランザクションを順番に処理するのではなく、並行して処理します。 **異なる市場に関連する複数のトランザクションを同時に処理できるため、パフォーマンスが向上します。最近の負荷テストから、逐次処理と比較してブロック時間が 75 ～ 90% 短縮され、遅延は逐次処理の 200 ～ 1370 ミリ秒と比較して、並列処理の場合は 40 ～ 120 ミリ秒と大幅な改善が見られます。
マーケットベースの並列処理: デフォルトでは、sei は、異なるマーケットに関わるすべてのオーダーブック取引を独立したものとして扱います (同じブロック内の同じマーケットに影響を与えない場合)。
** Sei の価格オラクルは、オフチェーンの価格データをブロックチェーンに取り込む責任があり、チェーンに組み込まれています。 **これは、ブロックを送信するときに、すべてのバリデーターが価格 (為替レート) を提案する必要があることを意味します。ブロックは、すべてのバリデーターが共通の価格に同意した場合にのみ作成されます。バリデーターがいくつかの投票期間を逃したり、中央値から大きく逸脱した価格を提示したりすると、削減 (罰則) されます。
マーケットメーカーは、1 回の取引で複数の市場で注文をキャンセルおよび作成できます (つまり、特定の市場の BTC 無期限契約のすべての注文が 1 つのスマート コントラクト コールに結合されます)。
** Sei のオーダー マッチング エンジン (OME) はすべての注文キャンセルを優先し、それらに関連付けられた注文帳から指値注文を削除します。その後、すべての指値注文がオーダーブックに追加されます。これにより、注文が最大限の流動性で満たされることが保証されます。その後、マッチング エンジンが成行注文を処理します。 **
インジェクティブ プロトコルは先入れ先出し (FIFO) の原則に基づいて動作します。つまり、成行注文が最初に実行され、次に未約定の指値注文が実行され、最後に最新の指値注文が実行されます。
Serum Dex は、「価格-時間優先」マッチングの FIFO 戦略も採用しており、注文は価格に従ってランク付けされ、同じ価格の注文はオーダーブックでリリースされた時間に従ってランク付けされます。
要約すると、**sei はトランザクション アプリケーション向けにカスタム構築された L1 ブロックチェーンであり、ネイティブ注文マッチング、ツインターボ コンセンサス、市場ベースの並列化などの複数の革新的なテクノロジーを備えています。 **ネイティブの Order Matching Engine (OME) は、頻繁な一括オークション (FBA) と単一ブロックの注文実行を使用してフロントランニングを防止するように設計されています。これにより、より迅速な取引執行が可能になり、高頻度トレーダーによる市場操作や搾取のリスクが排除されます。
全体として、sei は機関投資家の注文フローと取引アプリケーションのマーケット メーカーに安全で効率的なプラットフォームを提供することを目指しています。
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セイはオーダーブックエンジンをどのように使ってMEVに抵抗するのでしょうか？
@Macr0Mark、3V Labs より
sei ネットワークは機関レベルの注文フローを大規模に処理できるように設計されており、次の 3 つの主要な技術革新を採用しています。
ネイティブ注文マッチング エンジンとは何ですか?この機能により、MEV 保護がまったく新しいレベルに引き上げられるのはなぜですか?
**MEV とは何ですか?また、それがすべてのレイヤー 1 を脅かす最大の問題であるのはなぜですか? **
Sei チームの目には、MEV には 2 つのタイプがあり、1 つはフロントエンド トランザクションのロボット/検証者、もう 1 つは清算人/裁定者です。前者はマイナスの結果をもたらしますが、後者は堅牢な取引経済モデルにとって許容可能です。
Sei は、オフチェーンのライトニング ボット スタイルのオークションを通じて良性の MEV を最大化しながら、頻繁なバッチ オークション (FBA) を通じて悪質な MEV を最小限に抑えようとします。
Sei のような高スループットのチェーンにとって、ガス料金からトークンの価値を獲得することは十分な利益をもたらしません。したがって、セイ氏は、良性の MEV ロボットによって生成されたオークション利益を検証者や利害関係者に分配することで、価値の増加を獲得することを計画しています。 Sei のオークションは、Lightning Bot モデル (イーサリアムでのフロントラン保護を可能にする MEV ブーストベースの実装) と同様に、プライベートかつオフチェーンになります。このシステムは非公開であり、これはブラインド オークション (ファーストプライス非公開入札オークションとも呼ばれる) であり、入札者は入札内容を明かさず、不落札の入札に対する支払いもせずに、正確な取引注文の希望を送信できます。
このオークションにより、ボットは清算や裁定取引などの典型的な MEV 取引を競うことができます。 P2P ネットワークを混雑させたり、ガス価格を値上げしたりする代わりに。ロボットは取引の経済的価値に基づいて入札し、落札価格は取引の実際の価値に近くなります。十分な市場参加者がいる場合、落札価格は取引価格よりわずかに低くなり、一部は勝者に譲渡され、残りは分配される可能性があります。
**たとえば、100 ドル相当の清算の場合、ボットは清算取引に参加するために競合して価格を値上げしますが、sei チェーンにスパム送信するのではなく、オフチェーンで実行し、ガス料金を上書きします。効率的な市場では、落札価格はおよそ 99 ドルの価値があり、そのうち 1 ドルがロボットに与えられ、残りの 99 ドルが検証者と委任者に分配されます。 **
一歩下がって MEV とは何かを見てみましょう。
「最大抽出可能価値、ブロック内のトランザクションを含めたり、除外したり、並べ替えたりすることによって、ブロック生産から経済的価値を最大化するプロセス」。
**MEV では、バリデーターは、最高のガス料金で裁定取引を提出する必要がある「シーカー」または裁定ボットによって支払われるガス料金の増加から恩恵を受けます。アービトラージボットはアルゴリズムを実行して、収益性の高い MEV の機会を検出し、無知な小売トレーダーが投稿した注文を、公正な価格で約定する数秒 (または数ミリ秒) 前に執行し、先手を打つことができます。 **
マイケル・ルイスは、著書『ライトニング・ボーイ』の中で、高頻度取引（HFT）と非倫理的な裁定取引の実践が不正市場の形成につながった、ウォール街の最初の「先制攻撃者」について調査しています。
** 進行中の情報の非対称性（フロントラン）と深い流動性の欠如により、次世代 DEX が中央集権型 DEX を打ち破ることができず、マーケットメーカーが数十億ドル規模のオンチェーン資本効率を達成することができなくなっています。 **
マーケットメーカー (MM) は、流動性をどこに置くかを選択する際、スピード、ファイナリティ、待ち時間を重視します。市場の厚みを提供するために、MM はブロックごとに双方向価格を追跡および更新します。したがって、1 秒未満のブロック時間は価格差が小さいことを意味し、高頻度トレーダーに悪用されるリスクが少なくなります。価格更新とMMの反応。
**sei のネイティブ hOMiE はトランザクション前の保護をどのように実装しますか? **
オーダー マッチング エンジン (OME) は、暗号通貨市場を含むあらゆる種類の取引市場で買い注文と売り注文をマッチングします。
車のエンジンと同様、OME は速度 (TPS とファイナリティ) とトルク (スループット) を担当します。
なぜセイが「フェラーリ」エンジンを搭載しているのか、詳しく見ていきましょう。
注文帳に 2 つの注文があり、1 つは $sei を $10 で売り、もう 1 つは $sei を $11 で売り、その後 2 人の買い手が入ったとします。通常、最初の購入者は 10 ドルで約定され、2 番目の購入者は 11 ドルで約定されますが、頻繁なロット オークションを使用すると、両方の注文が $10.50 で約定されます。これは均一な清算です。2 つの価格の合計を 2 で割ることによって得られる価格 (P1+) P2)/2。
頻繁なバッチ オークション: このモデルは、連続二重オークション モデル (CDA) の巨大な裁定取引機会に対するソリューションとして作成されました。通常、CEX は CDA を使用します。CDA では、注文が注文帳に登録されるとすぐに処理されます (または、他のビッドやアスクによって約定されます)。これには、ボラティリティが高いときに高いスループットが必要です。 DEX の場合、ネットワークの混雑により大幅な遅延が発生することがよくあります。
セイのエンジンは本当にユニークですか?インジェクティブ、dYdX、セラムとの比較
Ethereum の Uniswap や Solana の Serum などの DEX は各注文を 1 つずつ実行するため、パフォーマンスが低下し、MEV に関連するコストが高くなります。
新しい AMM モデルには、「おそらく」無制限の流動性という利点がありますが、ユーザーは価格のみを受け入れることができます。一方、Central Order Book Exchange (CLOB) のユーザーは注文を受けたり発注したりできます。
OME の比較 @3vLabs
単射法
Injective は、Cosmos SDK に基づき、最も流動性の高いマーケット メーカー、DEX、トレーダー グループをターゲットとしており、ロックアップ総額は 920 万ドルを超え、時価総額は 2 億 9,300 万ドル (2023 年 2 月 22 日現在) です。
フロントエンドトランザクションを削減するために、Injective は Frequent Batch Auction (FBA) モデルも採用し、3 つの主要な機能を導入しています。
血清
Serum の場合、総額 56 万 6,000 ドルのロックアップと 1 億 2,400 万ドルの時価総額 (2023 年 2 月 22 日現在) の注文マッチング エンジンは非常にシンプルです。このモデルは、最高ビッド価格と最低テイク価格を集計して、トレーダーが即座に注文を実行できる現在の市場価格を設定し、それによってビッドとアスクのスプレッドを縮小します。
このモデルは、流動性の高い注文帳と Solana の高速トランザクション速度でうまく機能しますが、まだ最適ではありません。
Sei では、注文の発注と実行を処理するために 2 つの個別のトランザクションが必要な Serum とは異なり、すべての集中注文帳トランザクションはブロックの範囲内でアトミックに実行されます。
トランザクションのライフサイクル
DYDX
dYdX について言えば、現在のバージョンには 2 つの問題があります。1 つは Ethereum アプリケーションと StarkEX アプリケーションの両方のパフォーマンスが dYdX のニーズに対して不十分であること、また、v3 はトランザクションをレビューする権限を持つ集中シーケンサーを通じて運用されているということです。
dYdX チームの言葉:
「私たちが開発できるすべての L1 または L2 の根本的な問題は、最先端の注文帳とマッチング エンジンを実行するのに必要なスループットに近い処理能力をどれも処理できないことです。」
パフォーマンスの点では、現在のバージョン 3 は 1 秒あたり 10 件の取引、1 秒あたり約 1,000 件の注文エントリー/キャンセルを処理します。
dYdX チームは、完全に分散化されたオフチェーンのオーダーブックとマッチング エンジンを含む Cosmos Lisk 上で再構築しています。 dYdX v4は2023年後半（9月末）にリリースされる予定で、パブリックテストネットは7月末に開始される予定です。
おなじみですね？
セイの競争上の優位性
Sei の最適化設定は、以下によってこれらの注文照合エンジンのパフォーマンスをさらに向上させます。
ブロック並列処理
**sei はトランザクションを順番に処理するのではなく、並行して処理します。 **異なる市場に関連する複数のトランザクションを同時に処理できるため、パフォーマンスが向上します。最近の負荷テストから、逐次処理と比較してブロック時間が 75 ～ 90% 短縮され、遅延は逐次処理の 200 ～ 1370 ミリ秒と比較して、並列処理の場合は 40 ～ 120 ミリ秒と大幅な改善が見られます。
マーケットベースの並列処理: デフォルトでは、sei は、異なるマーケットに関わるすべてのオーダーブック取引を独立したものとして扱います (同じブロック内の同じマーケットに影響を与えない場合)。
ネイティブ価格のオラクル
** Sei の価格オラクルは、オフチェーンの価格データをブロックチェーンに取り込む責任があり、チェーンに組み込まれています。 **これは、ブロックを送信するときに、すべてのバリデーターが価格 (為替レート) を提案する必要があることを意味します。ブロックは、すべてのバリデーターが共通の価格に同意した場合にのみ作成されます。バリデーターがいくつかの投票期間を逃したり、中央値から大きく逸脱した価格を提示したりすると、削減 (罰則) されます。
取引注文のパッケージ
マーケットメーカーは、1 回の取引で複数の市場で注文をキャンセルおよび作成できます (つまり、特定の市場の BTC 無期限契約のすべての注文が 1 つのスマート コントラクト コールに結合されます)。
注文照合の優先順位の詳細
** Sei のオーダー マッチング エンジン (OME) はすべての注文キャンセルを優先し、それらに関連付けられた注文帳から指値注文を削除します。その後、すべての指値注文がオーダーブックに追加されます。これにより、注文が最大限の流動性で満たされることが保証されます。その後、マッチング エンジンが成行注文を処理します。 **
インジェクティブ プロトコルは先入れ先出し (FIFO) の原則に基づいて動作します。つまり、成行注文が最初に実行され、次に未約定の指値注文が実行され、最後に最新の指値注文が実行されます。
Serum Dex は、「価格-時間優先」マッチングの FIFO 戦略も採用しており、注文は価格に従ってランク付けされ、同じ価格の注文はオーダーブックでリリースされた時間に従ってランク付けされます。
要約すると、**sei はトランザクション アプリケーション向けにカスタム構築された L1 ブロックチェーンであり、ネイティブ注文マッチング、ツインターボ コンセンサス、市場ベースの並列化などの複数の革新的なテクノロジーを備えています。 **ネイティブの Order Matching Engine (OME) は、頻繁な一括オークション (FBA) と単一ブロックの注文実行を使用してフロントランニングを防止するように設計されています。これにより、より迅速な取引執行が可能になり、高頻度トレーダーによる市場操作や搾取のリスクが排除されます。
全体として、sei は機関投資家の注文フローと取引アプリケーションのマーケット メーカーに安全で効率的なプラットフォームを提供することを目指しています。