##FedHoldsRateButDividesDeepen 連邦準備制度理事会は金利を据え置きに維持、しかし内部の分裂が今後のより厳しい選択を示唆

ワシントンD.C. – 連邦準備制度理事会は最新の政策会合で基準金利を変えずに据え置くことを決定し、長期にわたる引き締めサイクルの後の一時停止を示した。しかし、その全会一致の見出しの背後には亀裂が現れつつある。政策立案者たちは次に何をすべきかについてますます意見が分かれ、中央銀行内部の深い分裂の一つを露呈している。

目標範囲は依然として5.25%–5.50%で、20年ぶりの高水準だ。インフレは2022年のピークから大幅に冷え込んでいるが、住宅費やコアサービスに関する最近のデータは頑固である。同時に、労働市場は混合した兆候を示している：失業率は低いままだが、賃金の伸びは鈍化し、いくつかの主要セクターでは採用が鈍化している。

この会合が注目されたのは、金利の決定自体ではなく、フォワードガイダンスの鋭い乖離だった。

二つの陣営、二つのリスク

議事録や最近の公のコメントによると、連邦準備制度の関係者は二つの明確なグループに分かれている：

· 「コースを維持せよ」と主張するハト派は、インフレが依然として2%の目標を超えており、早期の緩和は数か月の進展を台無しにする可能性があると考えている。彼らは、2025年まで高水準を維持し、「持続的な」デフレーションの証拠が見られるまで金利を引き下げないことを望んでいる。
· 「成長を見よ」と主張するハト派は、クレジットカードの延滞増加、消費者支出の鈍化、貸出基準の引き締まりを指摘している。彼らは、金利を長期間高く保ちすぎると、経済を不要なリセッションに陥れる可能性を懸念している。特に遅れて効果が現れるためだ。

匿名を条件に記者団に語った一投票メンバーは、「六ヶ月前は皆同じシナリオを読んでいたが、今ではデータの発表ごとに意見がますます離れている」と述べた。

市場の反応

株式市場は最初、金利が変わらなかったというニュースに反応して上昇したが、その後、ジェローム・パウエル議長の記者会見で、委員会内の「意見の幅」を認めたことで、上昇分を取り戻した。債券利回りは上昇し、トレーダーは最初の利下げ期待を6月から9月に後退させた。

米ドルはわずかに強化され、金と原油は引き続き変動した。

注目すべき点

明確なコンセンサスがない中、今後のデータ—特に次の二つのCPI報告と非農業部門雇用者数の数字—が重要となる。インフレが上振れした場合、ハト派は勢いを増すだろう。失業率の急激な停滞があれば、ハト派は夏の利下げをより強く求めるだろう。

現時点では、連邦準備制度は自ら作り出した待合室に閉じ込められている。金利は据え置きだが、真の焦点はいつ、そして「次に」動くかについての意見の分裂が拡大していることだ。