[特徴株] 韓華オーシャン、第一四半期営業利益コンセンサス17.6%上回る…商船好調により目標株価引き上げ

韓華海洋は第一四半期の好業績により驚きの評価を受け、取引中に注目された。韓国取引所の情報によると、韓華海洋は現在13万3200ウォンで取引されている。

韓華海洋の2025年第一四半期の営業利益は4411億ウォンで、証券会社の予想（3750億ウォン）を17.6%上回った。売上高は3兆2099億ウォンで、前年同期比2.1%増加し、営業利益は前年同期比70.6%増加した。

業績改善は商船部門の牽引によるものだ。商船事業部は第一四半期に売上高2兆7945億ウォン、営業利益5021億ウォンを達成し、営業利益率は18.0%に達した。分析によると、低価格船の受注量減少に伴い、2024年以降に受注した高価格のLNG船や特殊船の比率が拡大し、さらに再建造による工法効率の向上とTOP活動が相まって、収益性の改善を促進したとされる。

一方、特殊船とエネルギー設備部門は新規受注の遅れにより、固定費負担が増加し、それぞれ営業損失208億ウォンと739億ウォンを記録した。しかし、市場は商船部門の収益性が確認されたことをより重視しているようだ。

証券会社も目標株価を引き上げている。韓華投資証券は、一次的な要因を除き商船の利益率が18%に達したことを評価し、業績予想の上方修正が可能とし、目標株価を17万5000ウォンに引き上げた。ユアンタ証券は、商船部門の構造的な利益率改善が年内に持続すると予測し、SK証券は、世界の艦艇事業の見通しを反映した評価倍率の拡大の可能性に言及した。

今後の株価の変動要因としては、軍需と特殊船の受注が挙げられる。証券会社は、米国の艦艇MROおよび建造プロジェクト（MASGA）、KDDX、タイの護衛艦、カナダのCPSP潜水艦プロジェクトなどの受注が実現するかどうかが、株価のさらなる上昇の分水嶺になると見ている。これまで、韓華海洋はLNG輸送船、コンテナ船、海洋プラットフォーム、潜水艦などを建造する造船企業であり、最近は高付加価値船舶と軍需分野の拡大に注力している。