KOSPI 7000ポイントの節目が目前に……「借入投資」規模が過去最高を記録

KOSPIが連日最高記録を更新し、7000ポイントに迫る中、証券会社の資金を借りて株式に投資する「借入投資」の規模も史上最高水準に膨らんでいる。

韓国金融投資協会の27日付データによると、4月24日現在、国内株式市場の信用取引融資残高は354兆6390億ウォンである。信用取引融資残高とは、個人投資家が株式購入のために証券会社から借り入れた未返済の金額を指す。23日に初めて35兆ウォンを突破して以来、わずか1日で再び記録を更新し、10日から11営業日連続で増加を続けている。今月だけで2兆4700億ウォン増加し、7.4％の伸びとなった。

市場別に見ると、有価証券市場の信用取引融資残高は245兆7930億ウォン、KOSDAQ市場は108兆8360億ウォンである。同日、KOSPI指数は前日の取引日比139.40ポイント（2.15％）上昇し、6,615.03ポイントで取引を終え、史上初めて6600ポイントの大台を超えた。分析によると、指数が短期間で急激に上昇したことにより、個人投資家の間で上昇トレンドが持続するとの期待感が高まり、その結果、借入を利用した投資規模拡大の動きが加速している。信用取引融資は、株価上昇の期待が高まるとともに増加する傾向がある。

証券会社もリスク管理に着手している。今後、資産証券は4月22日以降、一部株式の証拠金率や株式区分を調整し、信用融資の利用条件を強化した。他の証券会社も同様の制限措置を検討または実施している。証拠金率とは、投資家が株式購入時に自己資金として先に負担すべき割合を指し、この割合を引き上げると自然と借入を利用した投資は減少する。ただし、最近の市場の上昇スピードが速いため、こうした措置を講じても全体の信用残高は引き続き増加している。

問題は、レバレッジ――すなわち借入を利用した投資――が上昇局面では利益を拡大させる一方、下落局面では損失も早く拡大させる点にある。信用融資で購入した株式はローンの担保となるため、株価が急落すると担保価値が不足し、投資家の意志に関わらず株式が強制的に売却される「逆取引」が発生し得る。現在の指数上昇と投資熱の高まりとともに資金流入はさらに増加する可能性があるが、ボラティリティが拡大すれば市場への衝撃も大きくなるため、今後は投資家のリスク管理がより重要となる。