著者：クロード、深潮 TechFlow深潮ガイド：インテルの第1四半期決算は予想を大きく上回り、売上高は136億ドル、調整後EPSは0.29ドル（予想は0.01ドル）、株価は一日で24％急騰し82.57ドルに達し、1987年以来最大の一日騰落率を記録、2000年のインターネットバブル期の歴史的ピークを突破した。しかし、この熱狂の背後で、ウォール街の34人のアナリストのうち買い推奨を出したのはわずか6人であり、コンセンサス目標株価の中央値は約55ドルで、現在の株価より30％以上低い。1年で250％上昇したインテルは、AI時代の真の反転攻勢なのか、それとも基本的な価値を超えた価格設定の信仰取引なのか？インテルは2026年以降の米国株式市場で最も劇的な決算の一つを示した。4月24日金曜日、インテルは株価が約24％上昇し82.57ドルに達し、1987年以来最大の一日騰落率を記録した。株価は正式に2000年のインターネットバブル期の歴史的高値を突破した。これは2024年9月の52週安値18.25ドルから、累計上昇率は既に250％を超えている。フィラデルフィア半導体指数はこの日18日連続上昇を記録し、AMDは同日約14％急騰、NVIDIAは4.3％上昇、時価総額は再び5兆ドルを超えた。しかし、株価の極度の熱狂とウォール街のコンセンサスとの間の裂け目も注目に値する。インテルをカバーする34人のアナリストのうち、買い推奨を出したのはわずか6人、保有継続は24人、売り推奨は4人だった。コンセンサス目標株価の中央値は約55ドルで、多くのアナリストはこの株は現価格より30％以上低いと考えている。第1四半期は圧倒的な好調：売上高は約10％上回り、EPS予想は0.01ドルだったが、実際には0.29ドルを記録CNBCによると、インテルの第1四半期売上高は135.8億ドルで、ウォール街の予想124.2億ドルを約9.4％上回った。調整後一株当たり利益（EPS）は0.29ドルで、コンセンサス予想のわずか0.01ドル（一部の情報源では0.02ドル）と比べて大きく上回り、その差は約30倍に達した。これはインテルが連続して6四半期の予想超過を記録したことになる。事業別に見ると、データセンターとAI部門が最大の推進力であり、売上高は$51 億ドル、前年比22％増、予想の44.1億ドルを上回った。クライアントコンピューティング事業（PCチップ）の売上高は$77 億ドルで、予想も$71 億ドルだった。調整後の粗利益率は昨年同期の39.2％から41％に拡大した。第2四半期の見通しも予想を大きく上回る：売上高の指針は$138 億ドルから$148 億ドル（中央値$143 億ドル）、ウォール街の予想は130.7億ドル。調整後EPSの指針は0.20ドルで、予想は0.09ドルから0.10ドル。インテルのCEO、タン・リップブー（Lip-Bu Tan）は決算電話会議での一言が広く引用された：CPUはAI時代において不可欠な基盤としての地位を再確立しつつある。彼の核心的な論点は、AIが基礎モデルの訓練段階から推論やエージェント（agentic）へと移行しており、この変化がCPUやファウンドリーの需要を大きく押し上げていることで、GPUだけに依存していないという点だ。Benchmark/StoneXの半導体上級アナリスト、コーディ・アクリーはSherwood Newsのインタビューで鋭い質問を投げかけた：もしこの上昇余地が可能なら、なぜQ4の時点でそんなに保守的な見通しを出したのか？彼は、インテルがQ4の決算電話会議で「ファウンドリーの供給が逼迫している」と明言し、その日の株価が一日で17％急落したことを指摘した。三大顧客の検証も同時に実現：Terafab、Google、アイルランドのファブリック再買収第1四半期の数字以外に、市場の感情を本格的に燃え上がらせたのは、ほぼ同時に実現した三つの戦略的取引だった。4月7日、インテルはイーロン・マスクのTerafabプロジェクトに参加を発表し、同合弁企業（SpaceX、xAI、Teslaを含む）の主要な委託製造パートナーとなった。TechCrunchによると、インテルはXプラットフォーム上で、超高性能チップの設計、製造、パッケージング能力が、Terafabの年間1テラワットの計算能力の実現に役立つと述べた。マスクはTeslaの第1四半期決算電話会議で、Teslaはインテルの次世代14Aプロセスでチップを製造する計画を確認し、「Terafabの生産能力が拡大する頃には、14Aはすでにかなり成熟しているはずだ」と述べた。これは、インテルのファウンドリー事業が長年待ち望んだ最初の外部大口顧客の獲得を意味する。これまでインテルは自社の18Aプロセスの唯一の主要顧客だったが、この技術は台積電の2ナノメートル工芸と同じ世代に属しているものの、外部顧客は長らく様子見を続けていた。同時に、インテルはGoogleと長期的な協力関係を発表し、GoogleはAI推論やその他のワークロードに使用するために、インテルの最新Xeon 6プロセッサをクラウドインフラに展開することを約束した。また、インテルはアイルランドのファブリック34の晶円工場の49％の株式を$142 億ドルで買い戻し（2024年に$112 億ドルで売却した）、完全な支配権を取り戻した。SECの書類によると、買い戻し資金は現金準備と$65 億ドルのブリッジローンから調達された。アナリストの分裂：ロスが$100を唱える一方、バンク・オブ・アメリカは「売り推奨」を維持決算発表後の格付けの変動は、稀に見る二極化を示した。楽観派の中では、Roth Capitalがインテルを「ニュートラル」から「買い」に格上げし、目標株価は$50 から倍の$100に引き上げ、「CEOのタン・リップブーによる製造効率改善とCPU製品の実行力に感銘を受けた」とコメントした。HSBCのフランク・リーアナリストは、決算前（4月21日）にインテルを「買い」に格上げし、目標株価は$50 から大幅に引き上げて$95とし、当時のウォール街最高値となった。リーの主な論点は、代工事業ではなく、市場が十分に評価していないサーバー用CPUの成長機会だった。彼は、2026年と2027年のインテルのサーバー用CPU出荷量が前年比約20％増加し、平均販売価格も同じく約20％上昇すると予測している。CitiやEvercore ISIも決算後に格付けを買い推奨に引き上げた。一方、悲観派も堅固な立場を崩さない。TheStreetの報道によると、米国銀行のアナリスト、ヴィヴェク・アリヤは、インテルの復調はすでに十分に織り込まれているとして、「アンダーパフォーム（売り推奨）」の格付けを維持し、目標株価は$48 から56ドルに引き上げたが、同社の収益回復は過大評価されていると指摘した。彼は、報告された粗利益率は同業他社より低く、同社は引き続き資金を燃やしており、18Aの良品率も低く、インテル・ファウンドリーは外部顧客に証明すべきことが多いと述べた。米銀は、2025年から2028年までのインテルの売上高の複合成長率を10％から15％と予測し、同業の30％から40％には遠く及ばないとした。WedbushやRosenblattの目標株価はさらに低く、30ドルとされており、現株価には60％超の下落余地がある。全体として、Benzingaのデータによると、34人のアナリストのうち、買い推奨は6人、保有は24人、売り推奨は4人であり、コンセンサスの目標株価中央値は約55ドル、範囲は$30 から100ドルまでとなっている。現在の株価82.57ドルは、多くの目標株価の上限をすでに超えている。117倍の先行PER：反転ストーリーの評価額の代償この分裂の核心は評価額にある。インテルの現在の先行市盈率（Forward PE）は約117倍から150倍（情報源により異なる）だが、その五年中央値はわずか12倍だ。GAAPベースで見ると、過去12か月の純損益は-0.06ドルであり、市場価値は約$355 億ドル、売上高の6.4倍に相当する。GuruFocusのGF Valueは、インテルの合理的な評価額をわずか27ドルと見積もっており、現在の株価は200％以上過大評価されていることになる。別の角度から見ると、インテルは年初から既に105％以上上昇し、過去12か月では約284％の上昇を記録している。4月24日の一日の取引量は2.64億株で、これは過去3か月の平均の約1.5倍にあたる。市場のこの株に対する熱狂は、現在のファンダメンタルズが証明できる範囲をはるかに超えている。空売り側の反論もまた力強い：インテルの18Aプロセスの良品率問題は未解決であり、14Aは「未だ完全に準備できていない」（マスク本人の言葉）、ファウンドリー事業は外部顧客からの実質的な収入をもたらしておらず、自由キャッシュフローもマイナスのままだ。半導体業界は本質的に強い景気循環性を持ち、現在のAI需要の好調がどれだけ持続するかは疑問だ。150倍近い先行PERで、まだ資金を燃やしている企業に投資する余裕はほとんどなく、誤りの許容範囲はほぼゼロだ。これが、34人のアナリストのうちわずか6人だけが強気に転じる根本的な理由かもしれない。インテルの反転ストーリーは非常に魅力的だが、そのために支払う価格はすでに非常に高くなっている。
インテルが1日で24％急騰し、史上最高値を更新したが、34人のアナリストのうちわずか6人だけが「買い」を推奨している
著者：クロード、深潮 TechFlow
深潮ガイド：インテルの第1四半期決算は予想を大きく上回り、売上高は136億ドル、調整後EPSは0.29ドル（予想は0.01ドル）、株価は一日で24％急騰し82.57ドルに達し、1987年以来最大の一日騰落率を記録、2000年のインターネットバブル期の歴史的ピークを突破した。
しかし、この熱狂の背後で、ウォール街の34人のアナリストのうち買い推奨を出したのはわずか6人であり、コンセンサス目標株価の中央値は約55ドルで、現在の株価より30％以上低い。1年で250％上昇したインテルは、AI時代の真の反転攻勢なのか、それとも基本的な価値を超えた価格設定の信仰取引なのか？
インテルは2026年以降の米国株式市場で最も劇的な決算の一つを示した。
4月24日金曜日、インテルは株価が約24％上昇し82.57ドルに達し、1987年以来最大の一日騰落率を記録した。株価は正式に2000年のインターネットバブル期の歴史的高値を突破した。これは2024年9月の52週安値18.25ドルから、累計上昇率は既に250％を超えている。フィラデルフィア半導体指数はこの日18日連続上昇を記録し、AMDは同日約14％急騰、NVIDIAは4.3％上昇、時価総額は再び5兆ドルを超えた。
しかし、株価の極度の熱狂とウォール街のコンセンサスとの間の裂け目も注目に値する。
インテルをカバーする34人のアナリストのうち、買い推奨を出したのはわずか6人、保有継続は24人、売り推奨は4人だった。コンセンサス目標株価の中央値は約55ドルで、多くのアナリストはこの株は現価格より30％以上低いと考えている。
第1四半期は圧倒的な好調：売上高は約10％上回り、EPS予想は0.01ドルだったが、実際には0.29ドルを記録
CNBCによると、インテルの第1四半期売上高は135.8億ドルで、ウォール街の予想124.2億ドルを約9.4％上回った。調整後一株当たり利益（EPS）は0.29ドルで、コンセンサス予想のわずか0.01ドル（一部の情報源では0.02ドル）と比べて大きく上回り、その差は約30倍に達した。これはインテルが連続して6四半期の予想超過を記録したことになる。
事業別に見ると、データセンターとAI部門が最大の推進力であり、売上高は$51 億ドル、前年比22％増、予想の44.1億ドルを上回った。クライアントコンピューティング事業（PCチップ）の売上高は$77 億ドルで、予想も$71 億ドルだった。調整後の粗利益率は昨年同期の39.2％から41％に拡大した。
第2四半期の見通しも予想を大きく上回る：売上高の指針は$138 億ドルから$148 億ドル（中央値$143 億ドル）、ウォール街の予想は130.7億ドル。調整後EPSの指針は0.20ドルで、予想は0.09ドルから0.10ドル。
インテルのCEO、タン・リップブー（Lip-Bu Tan）は決算電話会議での一言が広く引用された：CPUはAI時代において不可欠な基盤としての地位を再確立しつつある。彼の核心的な論点は、AIが基礎モデルの訓練段階から推論やエージェント（agentic）へと移行しており、この変化がCPUやファウンドリーの需要を大きく押し上げていることで、GPUだけに依存していないという点だ。
Benchmark/StoneXの半導体上級アナリスト、コーディ・アクリーはSherwood Newsのインタビューで鋭い質問を投げかけた：もしこの上昇余地が可能なら、なぜQ4の時点でそんなに保守的な見通しを出したのか？彼は、インテルがQ4の決算電話会議で「ファウンドリーの供給が逼迫している」と明言し、その日の株価が一日で17％急落したことを指摘した。
三大顧客の検証も同時に実現：Terafab、Google、アイルランドのファブリック再買収
第1四半期の数字以外に、市場の感情を本格的に燃え上がらせたのは、ほぼ同時に実現した三つの戦略的取引だった。
4月7日、インテルはイーロン・マスクのTerafabプロジェクトに参加を発表し、同合弁企業（SpaceX、xAI、Teslaを含む）の主要な委託製造パートナーとなった。TechCrunchによると、インテルはXプラットフォーム上で、超高性能チップの設計、製造、パッケージング能力が、Terafabの年間1テラワットの計算能力の実現に役立つと述べた。マスクはTeslaの第1四半期決算電話会議で、Teslaはインテルの次世代14Aプロセスでチップを製造する計画を確認し、「Terafabの生産能力が拡大する頃には、14Aはすでにかなり成熟しているはずだ」と述べた。
これは、インテルのファウンドリー事業が長年待ち望んだ最初の外部大口顧客の獲得を意味する。これまでインテルは自社の18Aプロセスの唯一の主要顧客だったが、この技術は台積電の2ナノメートル工芸と同じ世代に属しているものの、外部顧客は長らく様子見を続けていた。
同時に、インテルはGoogleと長期的な協力関係を発表し、GoogleはAI推論やその他のワークロードに使用するために、インテルの最新Xeon 6プロセッサをクラウドインフラに展開することを約束した。また、インテルはアイルランドのファブリック34の晶円工場の49％の株式を$142 億ドルで買い戻し（2024年に$112 億ドルで売却した）、完全な支配権を取り戻した。SECの書類によると、買い戻し資金は現金準備と$65 億ドルのブリッジローンから調達された。
アナリストの分裂：ロスが$100を唱える一方、バンク・オブ・アメリカは「売り推奨」を維持
決算発表後の格付けの変動は、稀に見る二極化を示した。
楽観派の中では、Roth Capitalがインテルを「ニュートラル」から「買い」に格上げし、目標株価は$50 から倍の$100に引き上げ、「CEOのタン・リップブーによる製造効率改善とCPU製品の実行力に感銘を受けた」とコメントした。HSBCのフランク・リーアナリストは、決算前（4月21日）にインテルを「買い」に格上げし、目標株価は$50 から大幅に引き上げて$95とし、当時のウォール街最高値となった。リーの主な論点は、代工事業ではなく、市場が十分に評価していないサーバー用CPUの成長機会だった。彼は、2026年と2027年のインテルのサーバー用CPU出荷量が前年比約20％増加し、平均販売価格も同じく約20％上昇すると予測している。CitiやEvercore ISIも決算後に格付けを買い推奨に引き上げた。
一方、悲観派も堅固な立場を崩さない。TheStreetの報道によると、米国銀行のアナリスト、ヴィヴェク・アリヤは、インテルの復調はすでに十分に織り込まれているとして、「アンダーパフォーム（売り推奨）」の格付けを維持し、目標株価は$48 から56ドルに引き上げたが、同社の収益回復は過大評価されていると指摘した。彼は、報告された粗利益率は同業他社より低く、同社は引き続き資金を燃やしており、18Aの良品率も低く、インテル・ファウンドリーは外部顧客に証明すべきことが多いと述べた。米銀は、2025年から2028年までのインテルの売上高の複合成長率を10％から15％と予測し、同業の30％から40％には遠く及ばないとした。WedbushやRosenblattの目標株価はさらに低く、30ドルとされており、現株価には60％超の下落余地がある。
全体として、Benzingaのデータによると、34人のアナリストのうち、買い推奨は6人、保有は24人、売り推奨は4人であり、コンセンサスの目標株価中央値は約55ドル、範囲は$30 から100ドルまでとなっている。現在の株価82.57ドルは、多くの目標株価の上限をすでに超えている。
117倍の先行PER：反転ストーリーの評価額の代償
この分裂の核心は評価額にある。
インテルの現在の先行市盈率（Forward PE）は約117倍から150倍（情報源により異なる）だが、その五年中央値はわずか12倍だ。GAAPベースで見ると、過去12か月の純損益は-0.06ドルであり、市場価値は約$355 億ドル、売上高の6.4倍に相当する。GuruFocusのGF Valueは、インテルの合理的な評価額をわずか27ドルと見積もっており、現在の株価は200％以上過大評価されていることになる。
別の角度から見ると、インテルは年初から既に105％以上上昇し、過去12か月では約284％の上昇を記録している。4月24日の一日の取引量は2.64億株で、これは過去3か月の平均の約1.5倍にあたる。市場のこの株に対する熱狂は、現在のファンダメンタルズが証明できる範囲をはるかに超えている。
空売り側の反論もまた力強い：インテルの18Aプロセスの良品率問題は未解決であり、14Aは「未だ完全に準備できていない」（マスク本人の言葉）、ファウンドリー事業は外部顧客からの実質的な収入をもたらしておらず、自由キャッシュフローもマイナスのままだ。
半導体業界は本質的に強い景気循環性を持ち、現在のAI需要の好調がどれだけ持続するかは疑問だ。150倍近い先行PERで、まだ資金を燃やしている企業に投資する余裕はほとんどなく、誤りの許容範囲はほぼゼロだ。
これが、34人のアナリストのうちわずか6人だけが強気に転じる根本的な理由かもしれない。インテルの反転ストーリーは非常に魅力的だが、そのために支払う価格はすでに非常に高くなっている。